广发证券：“稳增长”下如何看待2022年基建投资?

智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，“稳增长”背景下，有望对今年上半年的基建投资形成资金的支撑，该行预计基建投资增速将维持在高个位数增长。公司方面，建议关注几条主线：建筑转型：自身清洁能源装机容量丰富且未来规划进一步扩张的电力建设龙头中国电建(601669.SH)，从工程往实业转型的中国化学(601117.SH);低估值基建：推荐低估值建筑央企中国建筑(601668.SH)、中国交建(601800.SH)等，关注前端设计公司华设集团(603018.SH)及华阳国际(002949.SZ)。建筑租赁：建筑安全设备租赁龙头华铁应急(603300.SH)、志特新材(300986.SZ);钢结构：景气度有望持续向好的钢结构加工龙头鸿路钢构(002541.SZ)以及在BIPV有新突破的精工钢构(600496.SH)、东南网架(002135.SZ)等。

如何看2022年基建投资?

根据国家统计局数据，2021年狭义基建同比增速0.4%，广义基建同比增速0.21%，2021年基建投资基本实现零增长。从数据上看，12月数据环比出现改善，但是增速仍然较低。基建投资作为GDP的重要组成部分，在目前经济下行压力加大的背景下，基建稳增长的预期仍然存在。从目前的情况看，作为GDP重要组成部分的消费和出口短期复苏压力较大，而投资中，制造业投资周期相对较长，预计地产投资今年也将面临较大的下行压力，这时基建作为“稳增长”调节手段的重要性就大大提升。经济下行压力背景下，近期也持续出台“稳增长”政策，近期1年期与5年期LPR双双下调，进一步定调稳增长。

此外，近期社融数据高增，且财政部也已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，相比去年同期出现较大改善，同时考虑到2021年底仍有部分专项债仍未结转，均有望对今年上半年的基建投资形成资金的支撑。从上市公司订单情况看，部分公司21年12月订单已经出现了较为明显的改善。全年看，预计基建投资增速将维持在高个位数增长。

建筑行业增速虽然回落，但头部央企市占率在不断提升。

过去几年基建投资增速出现了较为明显的下滑，近几年保持在低个位数的稳定增长。按照中国目前的基础设施建设水平，该行判断还有10年左右可以持续小幅增长趋势，“十四五”期间的基建投资增速略快于“十五五”。而且即便是前两年行业增速下滑的背景下，头部建筑央企仍然实现了较快增速。前四大以及前八大建筑央企的订单份额以及收入份额在过去几年中出现了比较明显的提升，作为头部公司的竞争力越来越强。

建筑行业属于典型的轻资产行业，但也是高负债的行业。目前建筑央企资产负债率整体呈下降趋势，均已控制在管控线75%以下，流动比率均在100%以上。从目前的趋势上看，建筑央企的应收账款周转率及存货周转率逐渐提升，且建筑央企对于应收账款的坏账计提较为充分。整体而言，建筑央企的报表是逐渐向好的。

风险提示：基建投资增速下滑;应收账款回款风险。

本文来源于广发证券建筑行业深度报告，分析师：尉凯旋等，智通财经编辑：杨万林