国泰君安：眼镜市场千亿规模 近视防控赛道加速崛起

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，国内人口基数庞大，不同年龄阶段有不同的潜在视力问题，对眼镜、镜片产品的功能性需求日益增加。据世界卫生组织与中国健康发展中心的最新数据，世界视力问题人口占总人口比例约为28%，而中国该比例则高达49%。随国内经济不断发展，电子产品不断普及，低龄及老龄人口的用眼场景不断增多，视力问题人口基数亦不断加大。该行认为，随我国近视人口不断增长、消费者对功能性镜片以及视光矫正的需求力度持续增加、眼镜更换频次增加等，镜片消费需求亦不断增长，预计中国眼镜镜片市场规模到2025年望突破400亿元。受益标的：明月镜片(301101.SZ)、博士眼镜(300622.SZ)。

中国近视人群基数庞大催生千亿市场规模，龙头制造商份额较高但零售商较分散。

1)中国视力问题人口占总人口比重48.6%远超全球平均水平28.2%，儿童青少年近视率达52.7%，近视人群基数庞大;但镜片人均支出金额、人均购买量仍明显低于发达国家;

2)国内树脂镜片产值到2025年望增至136.24亿元，按零售端计约545-681亿元，整镜市场规模望突破千亿元;

3)国内镜片制造龙头份额较高，按销售额计CR5为64.6%(外资超50%)，万新8.5%、明月6.1%位居三四(依视路、蔡司位居一二)，按销量计CR5为51.7%，万新15.1%、明月10.4%位居一二;零售商份额较分散，宝岛、博士等居前。

蔡司、依视路、豪雅为全球三大巨头，国内明月、万新等正加速崛起。

1)蔡司、依视路均成立于19世纪中期，穿越超长周期印证眼镜/视光学是可选中的必选消费，依视路合并陆逊梯卡整体实力再上台阶，2020年营收1037亿元/净利润62亿元(均为人民币)，蔡司营收107亿元(全集团超700亿元)/净利润9.8亿元;

2)豪雅源自日本，创立于1941年，2020年营收规模达326亿元/净利润75亿元;

3)国内明月、万新、康耐特等正加速崛起、国产望形成替代;明月镜片拥有行业领先的研发实力，产学研/全产业链/营销网络等优势突出，2021年前三季度实现营收4.1亿元增9.8%，归母净利0.55亿元增46.4%。

政策力度增强、技术升级推动近视防控发展提速，防控镜片或是最优细分赛道。

1)近视防控主要针对儿童青少年，我们粗略测算国内整体市场规模约838亿元(基于在学假设、全部口径计算下约1361亿元);

2)政策力度支持近视防控明显增强，三大赛道为角膜镜、防控镜片与低浓度阿托品，防控镜片从性价比、方便程度等角度看或是最优赛道，当前渗透率不足4%;

3)龙头公司纷纷发力防控镜片，技术路径已从调节理论进至周边离焦再至微透镜，迭代升级仍在持续。

多方角逐近视防控镜片市场，技术与性价比催化品牌心智建立，受益明月镜片、博士眼镜等。

1)蔡司成长乐采用周边视力控制技术，第一代有效率达30%，正推进第二代;

2)依视路、豪雅采用微透镜，有效率分别达67%、60%;

3)内资品牌快速成长，明月轻松控采用高非球微透星控技术，微透镜数量更多且更耐磨，采用PMC超亮视物更清晰，更贴合国人需求，PRO价格较外资低25-30%;万新、康耐特、伟星等均推出各自产品。

风险提示：原材料价格波动风险，近视防控赛道竞争日趋激烈，政策支持力度不及预期，电商冲击等。

本文来源于国泰君安社服商贸新消费分析师刘越男微信公众号，作者：刘越男、陈笑，智通财经编辑：杨万林