大和证券：给予叮咚买菜(DDL.US)买入评级，目标价25美元

智通财经APP获悉，2月15日，叮咚买菜(DDL.US)发布2021年第四季度业绩报告后，Daiwa Capital大和证券发布评级报告，给予叮咚买菜买入评级，目标价25美元。

其主要观点认为，从GMV和用户基础等方面看，叮咚买菜一直是生鲜电商前置仓企业中的领先者。另外在第四季度业绩中，亏损率收窄，集团盈亏平衡早于预期，也将增强投资者对公司现金流的信心。

叮咚买菜Q4业绩报告显示，公司第四季度实现营收54.8亿元，同比去年同期增长72.0%，同时得益于商品力和效率不断提升，公司宣布上海地区于12月份实现整体盈利，整个长三角地区于该季度实现UE翻正。

大和证券报告也指出，此次财报超出预期的是，Non-GAAP口径下叮咚买菜Q4的亏损率有较大优化。这主要是因为毛利率高于预期，销售和营销费用也实现了大幅下降，毛利率同比增长12.6个百分点达27.7%，高于之前预计的19%，而这则是由于自有品牌产品对GMV的贡献不断增加，产品结构更健康，以及成熟城市客单价有所提高。

报告预计，2022年叮咚买菜将继续专注于UE(单位经济)的改善。“我们注意到上海地区已经达到了盈亏平衡，在我们看来，长三角地区很可能在2022年第二季度实现盈亏平衡。在财报电话会议上，管理层曾分享上海地区将录得3%～5%的净利润率;我们相信长三角地区的城市也将达到类似的水平。”

同时其预计2023E更多城市的前置仓将实现盈亏平衡，利润率保持同步提高。