兴业证券：食品行业正值高速发展 看好本土品牌自身优势

智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告称，我国宠物食品行业正值高速发展、渠道变革、市场竞争格局快速变化的重要时期，该行看好本土品牌凭借自身优势突围，在上市公司中，建议关注中宠股份(002891.SZ)、佩蒂股份(300673.SZ)、朝云集团(06601)、依依股份(001206.SZ)，拟上市公司中，建议关注乖宝宠物、福贝宠物等。

兴业证券主要观点如下：

宠物食品是饲养宠物的刚性需求，相比自制宠食或剩饭剩菜喂养等，具有营养全面、消化吸收率高、配方科学、饲喂方便以及疾病预防等优点。相较于发达国家，我国宠物行业兴起较晚，据欧睿数据，2021年中国宠物食品市场规模达524亿元，占宠物行业市场规模的62.2%，近三年复合增速达22.98%。

中国宠物食品行业快速发展，据该行测算，2025年市场规模或有望达1222亿元：

1)从养宠数量来看，中国养宠渗透率有望持续提升，且对标欧美等宠物行业发展较为成熟的国家，空间较大;

2)单宠食品消费金额持续快速提升，呈现科学化+品牌化+精细化的趋势，有望向更高端的天性粮、功能粮发展，进一步提升客单价;

3)社交媒体及电商平台的蓬勃发展，加速了宠物食品的消费者教育和触达。

竞争格局：我国宠物食品市场相对分散，外资企业先于本土企业建立了技术、品牌和渠道的优势。2020年品牌市占率来看，外资品牌皇家、伟嘉、宝路分别位居第1/7/10位，但均呈下降趋势，国产品牌疯狂小狗、伯纳天纯、麦富迪、顽皮市占率分别达2.5%、2.3%、1.8%、1.7%。预计在国产宠物粮品质不断提升、具备高性价比、线上渠道变革赋予新锐品牌快速成长的契机、民族自信心提升等因素的催化下，市占率将继续提升。

国产宠物食品企业乖宝宠物递交招股说明书，拟公开发行不超过4,000.45万股，募集资金6亿元

2020年公司实现营收20.13亿元，近3年CAGR达28.4%，实现归母净利润1.11亿元，主要得益于国内外代工+自有品牌双轮驱动，产品覆盖宠物食品各品类：

1)公司成立以来从事境外宠物食品代加工，产品销往欧美、日韩等三十多个国家和地区，主要客户包括沃尔玛、斯马克、品谱等全球大型零售商和知名宠物品牌;

2)2013年创立自有品牌麦富迪，销量快速增长。

3)公司产品丰富，包括科学营养配方的主粮，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料的零食以及保健品系列等。

厚积薄发，自有品牌异军突起。

2020年公司自有品牌营收达9.93亿元，2021年双11麦富迪同时占据天猫&京东&抖音三大平台宠物品牌成交排行榜前2名：1)产品：麦富迪主打高性价比，与外资品牌差异化竞争;2)渠道：把握电商机遇，线上直销+经销双管齐下，覆盖广阔消费群体，且持续优化线下经销渠道;

3)营销：多样化营销手段初见成效，麦富迪知名度在大众消费者中持续提升;4)研发：高研发投入以保证快速出新，多个创新产品推出;

5)生产：国内、泰国两大生产基地产能已超10万吨，拟募资扩充5.85万吨主粮、3,133吨零食、1,230吨高端保健品的制造能力，项目达产后年销售收入预计可达9.74亿元;6)品牌：公司品牌矩阵布局逐渐完善，覆盖更多消费群体。除了麦富迪、弗列加特，2021年收购美国知名品牌Waggin'Train、成为新西兰知名品牌代理商，布局高端市场。

风险提示：系统性风险，市场竞争加剧，原材料价格波动、汇率波动等。

本文来源于兴业证券宠物食品行业报告，分析师：刘嘉仁、代凯燕、涂佳妮，智通财经编辑：杨万林