民生证券乡村振兴“一号文件”点评：稳增长新抓手 西部区域银行、邮储银行(01658)或受益

智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，稳增长纵深推进，县域银行或受益。当前银行板块主线是：宽信用→稳增长→经济预期改善→估值修复。银行板块当前既在博弈托底政策，又在博弈预期改善，行情仍在中途。乡村振兴“一号文件”落地，表明稳增长又添抓手、大局更稳，着重在西部县域发力，或将带来银行板块结构性机会，维持行业“推荐”评级。建议关注：扎根县域，西部地区网点布局较多的邮储银行(01658)，西部区域扩张潜能较好的成都银行(601838.SH)，以及优质股份行中兴业银行(601166.SH)、平安银行(000001.SZ)、招商银行(03968)，高扩张城商行中杭州银行(600926.SH)、宁波银行(002142.SZ)、江苏银行(600919.SH)。

民生证券主要观点如下：

事件：2月22日，《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》（以下简称“一号文件”）发布。

鼓励政策已在途，县域银行或受益。

“一号文件”是自2017年以来一脉相承的政策，在当前经济增速面临压力的环境下提出，也带有了稳增长“抓手”的意味，其执行的必要性和力度均可期待。“一号文件”为相关银行打开了政策空间和成长空间。对县域相关银行存在进一步定向降准可能；支农支小再贷款、再贴现，也可以降低该类银行的资金成本。

乡村振兴战略或带来银行扩表空间。

以下信贷需求有望增长：农村基建贷款需求，农户信用贷款需求，农村一二三产业联动的信贷需求，农村居民消费信贷需求。全国涉农贷款余额43.2万亿，增速低于整体贷款，而伴随着乡村振兴战略推进，相关银行市占率有望提升。截至2021年四季末，我国农村居民人均可支配收入同比增长9.7%，然而城镇居民只有7.1%，农村市场的消费潜能和弹性更佳。乡村振兴战略有望打开居民信贷在农村的增量市场。

乡村振兴的主要抓手在西部地区。

据国家乡村振兴局2021年8月公布的160个国家乡村振兴重点帮扶县名单，主要分布在西部地区。邮储银行网点主要分布在中西部地区，且深入县域，具备近水楼台的优势。西部地区的上市银行亦或因此受益。譬如：四川省有成都银行，重庆市有渝农商行、重庆银行，陕西省有西安银行，甘肃省有兰州银行，贵州省有贵阳银行。其中，成都银行同时还受益于西部金融中心和成渝双城经济带的战略拉动，其扩张潜力较大。

风险提示：

政策效果不及预期；资产质量加速恶化。

本文编选自“ Banking深度”，分析师：余金鑫；智通财经编辑：黄晓冬。