药石科技（300725.SZ）：2021年毛利率较2020年有小幅提升主因公司采购成本控制及项目工艺优化 浙江晖石生产基地501车间下个月即将投产使用

智通财经APP讯，2月24日，国盛证券、上投摩根基金等机构代表参与调研药石科技（300725.SZ）。公司去年增加的都是研发及工艺实验室，主要产能会在2022年释放。浙江晖石生产基地501车间下个月即将投产使用，502车间年中投产，503车间预计年底启用。公司商业化的订单比较稳定，每年都有固定需求，501车间启用后将消化去年延续订单及原有委外生产订单，提升质量标准，满足客户更高合规要求。公司近期新承接的项目目前正处于前期工艺开发阶段，后续将安排在502车间进行规模化生产。

山东药石制剂I期口服固体制剂(片剂、胶囊剂)生产车间已经建成，II期计划建注射剂车间，目前已经启动规划设计。公司在分子砌块业务上与几乎所有的大型跨国制药企业都有合作。CDMO业务方面目前已与6家跨国大药企有合作，后续会加大CDMO业务的开拓力度，力争进入更多跨国大药企的供应链体系。

公司2021年的毛利率较2020年有小幅提升，主要源于公司采购成本控制及项目工艺优化。公司毛利率波动主要受产品结构的影响，分子砌块产品主要服务于研发早期阶段，客户关注产品和服务的及时性和高品质，对价格的敏感度较低，因此毛利率较高;随着研发的推进，交付规模的大幅提升，客户更多关注公司规模化生产和成本控制能力，对价格的敏感度也相应提升。总体而言，随着公司交付规模的大幅上升，相关业务毛利率总体呈下降趋势，并与行业平均毛利率趋同。

折旧方面，今年的折旧较去年有一定的增加，主要是因为南京新总部及晖石501、502车间陆续投入使用。股权激励的摊销费用2021年较2020年减少了1000多万，2022年只要计提半年，会更少。资本性开支方面，晖石投入比较大，505、506车间要启动建设，一个车间的建设费用在1.5亿元至2亿元，整体来看公司今年还属于重资产投入期。

具体调研内容如下：

一、介绍近期经营情况

公司是以分子砌块为特色的公司，希望在夯实分子砌块业务的基础上，拓展CDMO业务。2021年，公司在人员增长方面非常迅速，引进了魏旭东博士、顾震天博士等行业内资深专家，业务执行层面的中坚力量通过内部培养与外部引进也在快速成长。为配合公司后续产能的提升，满足公司业务形态上的变化，公司完善了BAT业务模式：BD(商务拓展)+Account Manager(客户服务经理)+Technical Leader(技术负责人)互相协调配合，跟踪客户需求，提前计划安排，及时解决项目执行过程中的问题，提高CDMO服务的质量和效率，增强客户服务体验。随着项目及经验的积累，公司CDMO业务的运营将越来越顺畅。

二、问答环节

问：浙江晖石产能及生产安排?

答：公司去年增加的都是研发及工艺实验室，主要产能会在2022年释放。浙江晖石生产基地501车间下个月即将投产使用，新增生产能力165m³;502车间年中投产，新增生产能力94m³;503车间预计年底启用，新增生产能力171m³。505车间、506车间目前已经启动建设准备工作及相关报批手续。

公司新投入使用的车间中引入了工艺联锁模块、连续流等新技术，能显著提高生产效率;同时模块化、多功能设计能满足CDMO早期项目复杂多变的需求。公司商业化的订单比较稳定，每年都有固定需求，501车间启用后将消化去年延续订单及原有委外生产订单，提升质量标准，满足客户更高合规要求。公司近期新承接的项目目前正处于前期工艺开发阶段，后续将安排在502车间进行规模化生产。

问：公司在销售拓展方面有什么举措?

答：公司原先以分子砌块销售模式为主，同时因为产能的限制，BD团队规模较小。随着业务转型及产能释放，公司近期扩大了BD团队规模，美国BD原有2人，目前已有7人，计划扩展到10人;欧洲、日韩及国内也会增加相应的BD人员。新增加的BD侧重公司CDMO业务的推广，提高CDMO客户覆盖的广度及深度，提升对重点客户的服务能力，增强公司的市场渗透率。

问：目前的客户结构?

答：公司海外收入占比70%左右，其中新兴生物技术公司收入占比高于大型跨国制药企业。公司在分子砌块业务上与几乎所有的大型跨国制药企业都有合作。CDMO业务方面目前已与6家跨国大药企有合作，后续会加大CDMO业务的开拓力度，力争进入更多跨国大药企的供应链体系。

问：山东药石的生产情况，冬奥会是否对生产有影响?

答：山东药石主要定位于成熟的RSM生产及制剂CDMO业务。山东药石制剂I期口服固体制剂(片剂、胶囊剂)生产车间已经建成，II期计划建注射剂车间，目前已经启动规划设计。山东药石营收占集团整体的比重不大，在冬奥前提前做了生产方案调整，冬奥会期间短暂的停限产不会公司经营造成重大影响。

问：今年的人员招聘计划?

答：截至去年底，公司已有员工1700余名，2022年将继续保持较大规模的人员扩充计划。公司研发事业部、CDMO事业部、化学及工程技术中心、质量和注册中心等业务部门计划新增人员将超过400人。南京新的总部已经投入使用，能容纳1000名合成、工艺开发、化学新技术及分析人员;原有学府路场地正在改造，改造后能增加约100人规模;公司亦在寻求其他可租赁场地，用于明年实验室及人员增加。

问：顾博士加入对公司的影响?

答：顾博士在跨国企业从事新药研发20多年，在分析、质量方面经验丰富，与很多CDMO公司也合作过，深度了解客户需求。他的加入将提升公司质量体系建设，为客户的CMC项目注册申报提供更好的支持。

问：几个业务板块的发展规划?

答：分子砌块业务方面将继续加大研发团队建设，提高研发人员对特定结构的科研能力和技术水平，提升市场占有率，跟踪客户需求，积极为CDMO业务引流。继续大力推进CDMO业务，完善BAT业务流程，提升CDMO收入在公司整体收入中的比重，持续为公司发展提供新动能。探索、优化新药发现板块服务模式，为公司创造更多业务合作机会。

问：目前的毛利率水平，未来的趋势?

答：公司2021年的毛利率较2020年有小幅提升，主要源于公司采购成本控制及项目工艺优化。公司毛利率波动主要受产品结构的影响，分子砌块产品主要服务于研发早期阶段，客户关注产品和服务的及时性和高品质，对价格的敏感度较低，因此毛利率较高;随着研发的推进，交付规模的大幅提升，客户更多关注公司规模化生产和成本控制能力，对价格的敏感度也相应提升。总体而言，随着公司交付规模的大幅上升，相关业务毛利率总体呈下降趋势，并与行业平均毛利率趋同。公司将通过创新技术运用，工艺路线优化等多种措施，力争保持毛利率水平的稳定。

问：折旧及资本性支出方面的变化?

答：今年的折旧较去年有一定的增加，主要是因为南京新总部及晖石501、502车间陆续投入使用。股权激励的摊销费用2021年较2020年减少了1000多万，2022年只要计提半年，会更少。资本性开支方面，南京新总部建设款项大部分已支付，今年需再付1个多亿;晖石投入比较大，505、506车间要启动建设，一个车间的建设费用在1.5亿元至2亿元，整体来看公司今年还属于重资产投入期。

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