“两会”前瞻：行业布局和潜力赛道

核心观点

投资要朝向产业进步和产业转型方向聚焦。作为海内外热切关注的年度盛事，“两会”的重要程度不言而喻，不仅从年内经济目标、政策导向的定调上对基本面有重要的影响，在热议话题角度也给全年的投资主线、板块布局指明了方向。投资要朝向产业进步和产业转型方向聚焦，密切关注政策定调及导向。

相对于“两会”期间股市的走势，我们更要关注热点议题对全年投资主线的影响。关于“两会”热门话题对股市风格的指引，笔者认为有两点值得注意：(1)历史经验统计的局限性：全样本视角统计历年“两会”期间股市涨跌、各行业的走势只是概率问题，不存在“两会”期间股市一定涨、创业板表现一定占优这种必然规律，行情的研判要结合当时所处的基本面环境;(2)风物长宜放眼量：“两会”热点话题重点不宜落在研判会议期间各板块风格的走势上，而是要放眼于全年的风格主题机会。比如2015年的“两会”期间创业板指、消费风格表现是较为突出的，但结合“互联网+”和“众创空间”热门话题来推及全年，成长风格领涨效应显著;再比如2017年“两会”期间消费和成长风格表现相对不错，但当年的主题涉及“供给侧改革”、“房地产调控与去库存”，2017年低估值的金融板块最为安全。

根据地方政府会议和人民网票投“热词”来前瞻今年投资主题。在今年人民网“两会热词”投票调查，以及地方政府“两会”工作报告中出现频次较高的词汇有“科技创新”、“产业升级”、“绿色低碳”，可以作为主题投资重点聚焦，我们仍推荐相应的专精特新、产业进步与产业转型、ESG三个潜力赛道。

历年“两会”热门话题和“热词”梳理

作为海内外热切关注的年度盛事，“两会”的重要程度不言而喻，不仅从年内经济目标、政策导向的定调上对基本面有重要的影响，在热议话题角度也给全年的投资主线、板块布局指明了方向。投资要朝向产业进步和产业转型方向聚焦，密切关注政策导向。具体而言：(1)全国“两会”开始前，可以通过梳理地方“两会”政府工作报告的重点工作主题、人民网通过广大网民调查得出的“十大热词”来前瞻;(2)全国“两会”开始后，政府工作报告中词频较高的重点议题、行业赛道相关的热门话题，可以辅助投资者“划重点”;(3)会议期间涉及词频不算高，但是首次提出的“新词”，也需要作为行业板块的关注对象。

表1和表2分别列举了近年“两会”期间热门话题和调查得出的“十大热词”。近年来绿色经济领域的“能耗强度”、“新能源汽车”、“碳达峰与碳中和”的“出镜率”颇高，2015年的“互联网+”、2018-2019年的“健康中国”也都给当年的投资主线指明了方向。今年的热门话题则需要密切关注政府工作报告的指引，按照历史经验，“两会”热点有望成为市场“春季躁动”的前瞻指引。

今年“两会”的热点前瞻有两条路径：其一，2022年地方政府“两会”的工作报告中，词频较高的包括“稳增长”、“共同富裕”、“产业升级”、“区域发展”等政策和基本面相关词汇，也有“绿色低碳”、“乡村振兴”这类涉及投资主题的词汇。其二，根据人民网在1月30日~2月25日举办的第21次全国“两会”调查，562万人次投票选出了今年的“十大热词”，其中“依法治国”、“从严治党”、“社会保障”三大热词关注度位居前三位，位列热度第四位至第十位的热词分别是“社会治理”、“国家安全”、“科技创新”、“教育改革”、“乡村振兴”、“健康中国”、“全过程人民民主”。

在“两会”期间经常会有一些“新词”出现，这些词虽然在《政府工作报告》里出现频率相对较少，但首次出现也反映了当年关注的新热点。如2014年的互联网金融、2015年双引擎、2016年“众创、众包、众服、众筹”、2017年的数字经济、2020年的“两新一重”、2021年的长租房等，也值得广泛关注与深挖布局。

历年“两会”对市场走势的影响

关于“两会”热门话题对股市风格的指引，笔者认为有两点值得关注：(1)历史经验统计的局限性：全样本视角统计历年“两会”期间股市涨跌、各行业的走势只是概率问题，不存在“两会”期间股市一定涨、创业板表现一定占优这种必然规律，行情的研判要结合当时所处的基本面环境;(2)风物长宜放眼量：“两会”热点话题重点不宜落在会议期间的走势上，而是会后全年的风格走势。比如2015年的“两会”期间创业板指、消费风格表现是较为突出的，但结合“互联网+”和“众创空间”热门话题来拓宽到一整年，成长风格领涨效应显著;再比如2017年“两会”期间消费和成长风格表现相对不错，但当年的主题涉及“供给侧改革”、“房地产调控与去库存”，全年估值相对低的金融板块最为安全。

综上，在今年两会“热词”投票调查和地方政府“两会”工作报告中出现频次较高的“科技创新”、“产业升级”、“绿色低碳”可以作为主题投资重点关注的对象，我们仍推荐对应的专精特新、产业进步与产业转型、ESG三个潜力赛道。

附：历年“两会”期间各风格股票指数表现回溯

风险提示：全球供应链瓶颈尚未完全缓解、海外地缘紧张局势问题、美联储加息超预期等。

本文编选自国信策略宏观大类资产配置研究微信公众号，作者：王开、董德志，智通财经编辑：杨万林