中信建投：乘用车景气复苏延续 关注原材料价格波动

智通财经APP获悉，中信建投研报表示，汽车行业投资建议为不可低估的板块β，把握优质标的成长α。短期配置性价比或逐步显现，这主要因为：1）短期维度，3/4月销量数据有望改善，悲观预期或逐步修复，且板块估值已有所调整；2）国内强势自主品牌车企竞争力持续增强，中长期市占率提升趋势较为明确，尤其2022年有望迎来较强新车型产品周期；3）2022年经济稳增长预期下，汽车终端消费需求有望改善，叠加供给端“缺芯”影响弱化，下半年景气有望加速上行；4）消费属性强化及电动智能化趋势下，零部件功能升级及增量环节需求有望打开新增长空间，重点关注座椅内饰、一体化压铸及连接器等细分行业自主破局。整车推荐比亚迪(002594.SZ,01211)、长城汽车(02333)、长安汽车(000625.SZ)、上汽集团(600104.SH)等，零部件推荐文灿股份(603348.SH)、电连技术(300679.SZ)、精达股份(600577.SZ)、汇得科技(603192.SH)、新泉股份(603179.SH)、继峰股份(603997.SH)、中国汽研(601965.SH)等标的。

中信建投主要观点：

下游跟踪：2月下旬车企排产加速，新能源产销延续高增长

根据乘联会统计，2月最后一周国内乘用车日均零售及批发量分别达8.0和8.9万辆，环比上周大幅改善；预计2月国内乘用车终端零售131.2万辆，同比增长10%，环比下降37%；2月主机厂批发销售150.2万辆，同比增长31%，环比下降30%。此外，本周多家车企披露的2月新能源车销量表现亮眼，比亚迪、理想(02015,LI.US)、小鹏(09868,XPEV.US)当月批发销量同比增速分别约195%、266%和180%，上汽大众得益于芯片供给较去年同期大幅改善，销量同比增长79%。

上游跟踪：原材料价格震荡向上影响板块盈利修复预期

本周汽车行业尤其是零部件板块大幅回调，市场或担心上游原材料价格上涨压力，叠加部分车企排产较弱等因素。我们认为：1）去年成本上涨倒逼下，零部件龙头已经强化了成本控制，今年影响减弱；尾部厂家高成本下逐步出清，行业格局优化，长期盈利能力有望强化；2）当前整车终端折扣较低，且本轮自主品牌新车ASP向上，对冲明显；Q2开始低基数带来高增长，尤其是头部自主品牌销量大幅增长后带来规模降本；3）电动化和智能化红利下，汽车行业长期格局尚未明确，当前时点营收（销量）更重要，产业趋势、市占率及竞争力仍为标的筛选首要考量因素。

2022年新车型功能配置再升级，汽车智能化或将提速

汽车零部件行业成长空间主要来自于消费功能升级配置、电动智能化纯增量部件带来的单车配套价值量提升，2021年座椅、空悬、车机、微电机等零部件新配置加速渗透，2022年特斯拉(TSLA.US)新车型或改款车型新增配置应用有望继续强化消费升级趋势，配套供应商有望充分受益于其强劲销量表现（2021年特斯拉全球销售93.6万辆，同比增长87%）。此外，2022年乘用车L2+级别智能驾驶以及智能座舱有望加速渗透，新车型智能化配置上市或将成为重要催化，市场对智能汽车认知有望显著强化。

本文选编自“中信建投公众号”，分析师：程似骐、何俊艺；智通财经编辑：秦志洲