中信建投：白酒估值性价比凸显，啤酒价格传导顺畅

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，白酒进入较好投资区间，把握长期底部区域机会；啤酒需求旺盛下提价传导顺利，龙头高端新品叠出。白酒重点推荐高端贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)等；啤酒重点关注青岛啤酒(600600.SH)、重庆啤酒(600132.SH)、华润啤酒(00291)等。

白酒

长短期错配机会，越过微距看长期收益。春节以来白酒板块整体回调幅度较大，一方面受到疫情对部分市场动销的影响，另一方面欧美加息引发外资流动性趋紧预期，白酒板块整体的估值分位仍高于历史平均，市场投资风格有所调整。目前从估值水平看，整体已经进入到具备性价比的区间，部分白酒估值已经回落到甚至低于2019年水平。短期来看，当前疫情对部分市场仍然存在动销冲击，预计短期1-2个月整体动销依然平稳偏淡，对于酒企发货及主流单品提价传导落地仍有压制，同时北上流出流入亦有反复，不过目前部分投资者已有预期。站在当下，该行认为更应越过短期微距，立足长周期看白酒投资，从行业整体提质优化格局，个股分化成长阶段来把握，部分优质龙头企业已经进入底部区域，具备长周期较好的收益率基础。

立足长周期看短期，春种秋收大概率。短期从酒企回款、发货层面看Q1业绩将依然稳健，为投资提供短期信心。部分酒企今年仍然存在大单品提价预期，股权激励预期等积极事件催化，随着全年经济目标的设定落地，整体消费环境有望逐步爬坡，酝酿逐步向好的动销表现。考虑名优酒企的综合竞争力不断提升，高端及次高端龙头估值已经具备安全边际，该行对全年展望积极乐观，建议积极把握。重点推荐高端茅五泸，次高端酒鬼酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、洋河股份等。

啤酒

得益于疫情管控的精确化和旺季的逐步来临，2月啤酒行业供销两旺，头部酒企重点市场聚焦战略卓有成效。21年上游大宗品涨价给啤酒行业成本端造成压力。为了应对成本上行，21Q4以及春节前后部分区域、产品纷纷上调价格，例如嘉士伯自2022年2月1日起上调620ml红乌苏价格。当前在需求助力下，消费端对于前期的提价接受度良好，价格传导顺利。另一方面高端化再次升级提速，本周重啤再次推出无醇啤酒、乐堡特调等高端新品，华润也将于2022年推出高端新品全麦纯生。当下提价策略有助于旺季之前形成新的价格体系。基本面角度维持青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒并列第一判断，同时建议关注燕京啤酒潜在改革机会。

本文来源于中信建投证券研究微信公众号，作者：安雅泽，智通财经编辑：杨万林