华泰证券：挖机内销降幅收窄 需求边际改善明显

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，工程机械行业需求释放节奏有望提前，强度有望边际改善，板块估值存在修复机会。龙头公司全球竞争力有望持续提升，国产品牌的长期成长潜力较大，看好国产龙头的长期发展潜力。

华泰证券主要观点如下：

2月挖机销量同比降幅收窄，外销持续高增，稳增长支撑内需边际改善

工程机械行业协会数据显示，2022年2月挖掘机行业销量为2.45万台/yoy-13.5%，其中内销1,7052台/yoy-30.5%，外销7,431台/yoy+97.7%。考虑到1)房地产行业政策底已现，基本面拐点或渐行渐近，行业存在一定支撑;2)基建投资节奏有望提前及发挥稳定经济增长的角色;3)3月气温回升之后，全国范围内的开工情况将会陆续回升。工程机械行业需求释放节奏有望提前，强度有望边际改善，预计一季度国内工程机械行业销量环比有所好转，边际改善有望好于市场预期。该行预计，板块估值存在修复机会，建议关注全球竞争力持续提升的龙头公司。

2月开机小时数高于去年同期，开工率有望逐步回升

据Komtrax，2022年2月挖机平均工作小时数为47.9小时，高于2021及2019年同期的43.9/44.9小时(2020年由于疫情严重不具可比性)，项目活动逐步活跃，需求出现边际改善迹象。2022年2月大挖/中挖/小挖内销分别为1,537/4,000/11,515台(yoy-41%/-46%/-21%)，主要系2021年项目开工更早，Q1基数较高，挖机需求释放时间不完全匹配，或导致单月销量同比数据或波动较大。

专项债额度维持高位，适度超前开展基建投资，Q1挖机需求有望边际改善

在最新两会政府工作报告中，“稳增长”的信心和决心再一次强化。报告新增“适度超前开展基础设施投资”的表述。今年拟安排地方专项债3.65万亿元，与去年持平。该行认为，报告进一步明确“稳增长”目标，基建有望发挥重要托底作用。2022年2月新增地方政府专项债3931.4亿元，1-2月共发行8775.2亿元，已达1.46万亿“提前批”的60.1%，投资节奏已有适当提前。据此该行判断，工程机械行业需求释放节奏也有望提前，强度有望边际改善，一季度国内工程机械行业销量环比有望好转，Q1及全年销量有望超市场预期。

出口销量维持较高增速，看好国内企业全球竞争力的凸显

2021年中国出口挖机6.85万台/yoy+97.0%，2022年1-2月中国出口挖机14,760台/yoy+101.1%，挖机出口持续高速增长。随着国内企业竞争力提升及海外逐步从疫情中复苏，该行认为，今年全年挖机出口有望保持较快增长，有望一定程度上对冲内销下降对行业的冲击。

稳增长有利于板块估值稳定和修复，看好国产龙头全球化发展

截至3月8日，国内主机厂2022PE均值为7.56倍(Wind一致预期，不含浙江鼎力)，22年1～2月挖掘机销量同比降幅持续收窄，需求环比改善明显。部分地区开机小时数开始回升，预计3月份气温回升之后，全国范围内的开工情况将会陆续回升。在稳增长的措施下，该行预计工程机械Q1乃至全年的销量情况会好于市场的预期，有利于估值的稳定和修复。该行认为，本轮周期内工程机械产业链经营状况更健康，龙头公司全球竞争力有望持续提升，国产品牌的长期成长潜力较大，看好国产龙头的长期发展潜力。

风险提示：海外疫情控制不及预期;国内经济下行超预期;基建及地产投资力度不及预期;行业竞争环境恶化;原材料超预期涨价。

本文来源于华泰证券工业行业报告，作者：肖群稀等，智通财经编辑：杨万林