中泰证券：首予人瑞人才(06919)“增持”评级 人才供应链建设助力业绩稳定增长

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，首予人瑞人才(06919)“增持”评级，考虑到公司人才供应链建设提升竞争优势以及已公告的战略收并购，预计2021-23年营收45.06亿/43.96亿/55.64亿元;归母净利润1.1亿/1.42 亿/1.99亿元;对应PE为9.3/7.2/5.2。

中泰证券主要观点如下：

人瑞人才是中国灵活用工行业规模领先的公司。尽管21年受到第一大客户终止合作的影响，公司的底层基因不因需求波动而改变，未来仍有望借助行业红利期发展壮大，维持行业头部位置。当前市场认为公司未来存在诸多不确定性，估值较低，有望获得α收益。

过去，人瑞人才借助新经济旺盛需求实现高速发展。

互联网行业存在大量基础性的人工工作，比如内容审核、客服等岗位，属于劳动力密集型岗位。灵活用工可以很好的实现降本增效的目的。借此，人瑞人才实现高速发展，2017-20年，人瑞人才营收与管理的灵工人数CAGR分别为52.3%/38.2%。

21年第一大客户终止合作，不改公司底层基因。

占公司2020年营收37.6%的新经济重要客户于21年终止合作，原因并非公司自身经营因素。该行认为，公司所处赛道景气度仍高，有低渗透/正培育/高增速三大特点。团队/劳动力池/数字化仍是公司的优势所在：公司高层具备互联网+人力资源复合背景，全国线下布局超300城;公司已经积累超700万人才数据库，成为供给端核心资源;公司已构建由五大数字平台组成的数字生态，助力降本增效。

未来，人才供应链建设与新客户拓展将助力业绩稳定与增长。

公司借助产教融合的方式获取人才，打通职业教育与灵工就业的通道，进一步扩大核心劳动力池;借助收并购迅速切入灵工新领域，保证多元化客源并充分释放公司供给端的竞争优势。