东方证券：各省水泥限产政策陆续出台 关注华南和西南区域性机会

智通财经APP获悉，东方证券发布研究报告称，2022年行业冷修规模有望加大，地产竣工仍将维持小幅增长，但短期应关注加工厂实际订单增长情况。玻璃纤维仍然保持供需紧平衡的状态，价格高位有望维持。水泥出货量相关数据明显改善，基建稳增长或为水泥需求和价格提供了坚实的支撑。重点推荐南玻A(000012.SZ)、苏博特(603916.SH)、东方雨虹(002271.SZ)。建议关注水泥龙头华新水泥(600801.SH)、海螺水泥(600585.SH)，以及UTG有望放量的凯盛科技(600552.SH)等。

报告中称，各省份错峰限产出台，关注西南、珠三角、粤东、华东限产带来的投资机会。稳增长预期下，水泥行业投资机会重获市场关注。该行认为当前水泥行业供给侧变化带来的投资机会同样应该引起市场关注。根据数据，各省份年初制定是水泥错峰生产计划来看，除了新疆和河北，以及少数省份限产天数没有变化，全国多数省份熟料限产天数均有明显增加。其中华南的广东、广西，西南的云南、贵州、西藏，西北的青海、陕西，华中的河南，限产天数增加幅度都在45天以上。限产天数增加首先应关注华南和西南。

从在产天数减少幅度的角度来看，华南和西南平均减少的幅度最大，分别达到29.7%和24.7%。广西和西南云贵过去几年有较大的产能投放，华南和西南的错峰限产较好的对冲过去几年产能投放对市场格局带来的影响。需要注意云贵和广西的水泥主要都是沿西江流域供应珠三角，而粤东是相对独立于珠三角和广西云贵的市场，过往两年除了塔牌投产万吨线外并无供给冲击，2022年新增的错峰限产天数对粤东来说纯粹是供给收缩，对水泥价格影响或将更为明显，区域内龙头有望明显受益。

华南西南之后建议关注华东。华东2022年在产天数减少幅度仅为5%，但需注意到2021年下半年以来由于海运费持续提升进口熟料明显减少，连续八个月负增长，沿江熟料与进口熟料价差和进口熟料增速出现明显背离。在进口熟料减少的背景下进一步加强限产，供给收缩的力度进一步凸显，因此华东受到的影响会比其他地区更明显。

风险提示：基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动。

本文来源于东方证券建筑材料行业报告，作者：余斯杰、黄骥，智通财经编辑：杨万林