海通证券：2月民航供需同比改善 短期经营承压不改长期向好机会

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，面对此次的疫情，国家抗疫防疫措施完善，坚定群众抗疫防疫信心。近期受油价上涨、大盘波动等因素影响，板块估值处于相对低位，但该行还是认为在航空板块在疫情后会迎来很大的周期性机会，建议关注航空板块投资机会，推荐中国国航(00753)、春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)。

2月国内疫情多地散发，尽管我国的防疫政策与核酸排查较为完善，民航市场仍然受到一定影响;供给环比略微下滑，但需求环比有所回升。受益于相对灵活的春运管控政策，2月供需同比明显改善，但较19年同期仍有一定距离。

2月五家上市航司(中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空)国内线供给需求同比各增37.9%/43.3%，客座率同比提升2.5个百分点;环比来看，国内供需各-1.6%/+8.6%(较19年同期仍各降8.8%/28.2%)，客座率环比上升6.3个百分点至67.8%(较19年同期下滑18.4个百分点)。受相对严格的国际线防控政策影响(多个航班熔断等)，2月国际线供给、需求同比各降18.8%/16.3%，环比各降12.1%/20.5%(较19年同期仍各削减96.0%/98.1%)。其中，三大航(国航、东航、南航)2月国内线总供给、需求同比各改善38.9%/44.7%，但较19年同期各降14.4%/33.4%，客座率较19年同期下挫19.0个百分点但同比提升2.7个百分点，其中南航国内客座率领先国航、东航各2.4/4.2个百分点。

春秋、吉祥2月国内线客座率环比各上升5.4/8.7个百分点至76.3%/71.2%，较19年同期各下滑18.5/16.8个百分点。

春秋航空、吉祥航空2月国内线供需环比分别-3.6%/+3.7%、上升4.0%/18.5%。春秋航空国内线供需较19年同期各增79.7%/44.7%。吉祥航空国内线较19年同期增16.9%但需求较19年同期下滑5.4%，分析其主要原因为吉祥航空主基地城市之一南京等城市受疫情管控政策较严格压制需求表现。

据中国民用航空局估计，2022年春运40天民航共运输旅客3982万人，日均运输旅客99.6万人，同比去年春运同期增长12.5%，较2019年同期下降45.3%。

供给端，民航实际飞行航班46.4万班,日均1.16万班，同比2021年增长30.3%，比2020年增长2.4%，比2019年下降13.1%。平均客座率64.23%，与2021年基本持平。

3月初全国疫情形势恶化，国内客运市场加剧承压，各航司执飞航班量与飞机利用率均有不同程度下滑。

2022年3月1日至13日，三大航运营主体(国航、东航、南航)日均执飞航班量较2月各下降29.7%/24.7%/26.8%，春秋、吉祥日均执飞量各下降30.6%/16.8%。日均飞机利用率国航、东航、南航各为3.4/4.7/5.5小时/天，较上月各下滑31.9%/26.3%/28.1%。吉祥日均飞机利用率下降18.3%至7.1小时/天，春秋日均飞机利用率下降15.9%至7.0小时/天。

风险提示：汇率、油价波动、疫情不确定性等。

本文来源于海通证券交通运输行业报告，分析师：虞楠、陈宇，智通财经编辑：杨万林