招商证券：一季度机构银行股持仓有何变化?

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，多数时期银行业指数走势与机构持仓比例呈较强的正相关性。根据历年主动偏股公募基金的重仓持股数据进行统计分析，招商证券认为机构对银行股的持仓市值占比从21年末的2.9%上升至1Q22的4.0%，占比小幅提升，但仍然处于低位，未来提升空间较大，继续积极看多。

1、1Q22机构重仓银行板块市值比例提升较大，为4.01%

1Q22主动偏股公募基金重仓银行板块占比为4.01%，环比上升了1.07个百分点。19年末公募重仓银行板块市值占比曾达到6.52%的高位，20年前两个季度持续下跌，20Q3止跌启升，21Q1回升至5.6%，21年后三个季度占比持续下跌，1Q22回升至4.01%。1Q22机构重仓银行板块比例提升主要由于银行发挥了其低估值防御作用。

分行业来看，1Q22主动偏股公募基金重仓市值占比前四名为电力设备及新能源、医药、食品饮料、电子。银行板块4.0%的占比在中信一级行业中排名第7位，环比上升3名。

2、1Q22大行被增配，重仓银行股市值止跌启升

银行重仓股集中度有所下降。1Q22有30家银行进入主动偏股基金重仓股榜单(21年末仅27家)，1Q22银行重仓股仍集中在招商、宁波、兴业、平安和成都这些ROE较高的银行。但与21年末相比，银行重仓股集中度有所下降，1Q22前5名占板块整体持仓市值比重合计为73.9%，而20年末前5名占板块整体持仓市值比重合计为85.2%。

1Q22大行被增配。从季度环比变化来看，1Q22板块内持仓市值占比提升较多的银行为宁波银行、成都银行、工商银行、建设银行、农业银行、常熟银行和交通银行，均较21年末提升1个百分点以上，大行明显增配。1Q22平安银行、招商银行、杭州银行和兴业银行的持仓占比下降明显，分别环比下降7.3/6.3/1.6/1.1个百分点。21 年四季度以来，平安银行的估值明显回调，估值回调与市场对其房地产贷款等担忧有关。

重仓银行市值止跌启升。主动偏股基金重仓银行板块市值环比上升9.4%，市值回升。从持仓市值绝对值来看，21年1季度末主动偏股基金重仓银行板块市值总计为899.2亿元，环比上升9.4%，市值止跌启升。

3、1Q22北上资金净流入217亿元，近期有所流出

近期北上资金大幅净流出招商银行，大行净流入。1Q22北上资金净流入银行板块216.96亿元。从北上资金近一周的资金净流入情况看(22/04/19 ~22/04/22)，北上资金近一周净流出银行板块9.5亿元，其中净流出资金量较大的是招商银行，一周净流出26.5亿元，主要受高管变动影响;交通银行、农业银行、中国银行、工商银行、邮储银行近一周均有北上资金净流入，与基金重仓趋势一样，北上资金同样青睐大行。

银行北上资金平均持股比例为3.35%，整体呈上升趋势。截至22年4月22日收盘，银行北上资金平均持股比例为3.35%，其中前三名平安银行、招商银行、宁波银行持股比例分别为8.59%、7.87%和3.35%，从过去一年的趋势来看，自21年6月起，平安银行的北上资金持股比例整体呈现下降趋势;招商银行的北上资金持股比例整体呈上升趋势，近期有所下降;宁波银行的北上资金持股比例整体呈上升趋势。

投资建议：1Q22机构重仓银行股市值占比小幅提升，继续积极看多

机构对银行股的持仓市值占比从21年末的2.9%上升至1Q22的4.0%，占比小幅提升，但仍然处于低位，未来提升空间较大。

我们认为，政策转向传导至经济虽有时滞，但往往有效果，稳增长效果或逐步显现。近期稳增长政策加码，有望缓解市场担忧，驱动银行估值上升。个股方面，今年两条主线：1)区域优质银行主线，区域好、估值较低、业绩靓丽、发力财富管理的优质银行-江苏、南京、杭州、常熟、成都等，及2)房地产复苏主线-平安及兴业银行等房企融资较多的优质股份行。

风险提示：金融让利，信贷需求走弱，息差收窄;资产质量恶化等。