业绩超预期！核心业务持续恢复 鱼跃医疗（002223.SZ）：公司下一代CGM产品CT3已进入临床阶段

智通财经APP讯，4月24日，国产医疗器械龙头鱼跃医疗（002223.SZ）在公布2021年年报后接待了多家机构调研。在调研中公司表示，目前公司下一代CGM产品CT3也已经进入到了临床阶段，公司已与多家医院合作推进相关工作。除市场关注度较大的国内新冠抗原自测产品尚处于注册进程外，公司也在推进其他一系列家用POCT产品的落地工作。

公司2021年报显示，2021年公司实现营业收入为68.94亿元，同比增长2.51%；归属于上市公司股东的净利润为14.82亿元，同比下降15.73%。公司战略深耕成效显著，在2020年高基数之上，血糖、呼吸等重点板块仍实现同比高增长，超出市场预期。其中，呼吸板块去年收入26.23亿元，同比增长16.04%；血糖板块去年收入4.57亿元，同比增长70.1%。鱼跃医疗收购凯立特进入CGM领域，血糖板块布局不断完善。

据鱼跃医疗介绍，家用POCT板块是公司新切入的业务领域，相关产品从研发、注册到上市销售需要一定时间，除市场关注度较大的国内新冠抗原自测产品尚处于注册进程外，公司也在推进其他一系列家用POCT产品的落地工作。此外，近两年公司血糖业务快速增长，据鱼跃透露，目前公司下一代CGM产品CT3，也已经进入到了临床阶段，公司已与多家医院合作推进相关工作。

急救业务一直是鱼跃医疗的重点孵化对象，公司德国子公司MetraxGmbH在医疗急救领域拥有40余年的经验，旗下AED产品在全球医疗急救行业具备较高的知名度。目前公司国内在售的AED产品相较公司已研最新款型有一定不足，但随着国产化的逐步落地，原有款型的制造成本会得到优化，市场竞争能力会得到加强，未来国产研发新款型也会给相关业务注入强劲动力。近年来，国内AED市场发展迅速，公司对急救板块十分看好。

国际化布局是鱼跃医疗的新增长来源之一，海外市场销售业绩亮眼。去年，海外销售收入达16.26亿元，占比达23.59%。鱼跃表示，目前公司医疗器械产品的海外销售主要以渠道、代理商销售为主。相关合作方对公司各类家用医疗器械产品均有一定需求，例如电子血压计、雾化器等。公司也在落实多品类新款型产品海外各地区的注册工作，助力海外业务的不断拓展。目前来看公司各类主要产品产能均较为充足，亦会根据市场情况及公司战略及时调整生产规划。

关于投资者们关心的供应链及备货情况，鱼跃医疗表示，受疫情影响，全球供应链的确面临一定考验，公司管理层也提早做出措施，加大了对供应链方面的关注与管控力度，对于部分核心零部件进行了战略储备，并注重与供应商建立良好的长期战略合作关系，锁定核心配件的供给。公司已从多部门、各方面共同举措，力求减少供应链市场波动可能给生产经营活动带来的问题与影响。

具体问答实录如下：

问：2022年家用POCT板块会有哪些方面的拓展？

答：家用POCT板块是公司新切入的业务领域，相关产品从研发、注册到上市销售需要一定时间，除市场关注度较大的国内新冠抗原自测产品尚处于注册进程外，公司也在推进其他一系列家用POCT产品的落地工作。未来随着公司在POCT领域的人才团队逐渐完备，研发、生产、销售经验加速积累，相信不断丰富的POCT业务品类会进一步推动公司业务规模的发展，谢谢。

问：公司如何对现有长期借款在未来研发、并购等方面进行规划布局？

答：公司在2021年获批世界银行1.5亿美元等值数额的长期双币贷款，这是世界银行推出的一项针对全球疫情供应链重点公司的专项贷款项目，利率优惠且期限较长，在妥善安排资金投向的同时，公司也会合理合法确保现有现金资产的保值增值，这笔资金为公司未来经营发展、产能提升、研发投入以及潜在投并购业务提供了更多可能。公司开展并购项目向来有的放矢，不会为了并购而并购，公司战略部及相应管理层一直都在关注契合公司战略的投并购机会，持续探索一些符合公司战略发展方向的潜在标的，并进行接触与分析。在研发上，公司2021年在新产品和研发人员结构优化上都有较多投入，未来也会秉持创新精神，注重对核心业务领域的研发投入，谢谢。

问：公司目前供应链及备货情况如何？对于原材料的价格上涨公司采取哪些应对措施？

答：受疫情影响，全球供应链的确面临一定考验，公司管理层也提早做出措施，加大了对供应链方面的关注与管控力度，对于部分核心零部件进行了战略储备，并注重与供应商建立良好的长期战略合作关系，锁定核心配件的供给。公司已从多部门、各方面共同举措，力求减少供应链市场波动可能给生产经营活动带来的问题与影响，谢谢。

问：2021年公司财务费用变动受汇率波动影响的具体情况如何？

答：2021年汇率波动给公司带来的影响较为中性，公司有通过一些主动性的外汇金融工具，例如外汇期权等一些方式来加强外汇资产保值及收益的管理。从整体上来讲，2021年因为汇率波动对公司利润造成的影响非常小，外币资产的净息差也和人民币资产保持基本一致，公司对2021年的外币资产管理较为满意，未来也会审慎判断市场情况，积极进行资产管理，减少市场波动带来的负面影响，实现外币资产的保值和增值，谢谢。

问：目前线下业务团队改革情况怎么样？

答：从2020年至今，线下销售新的管理人员及团队经过磨合，取得了良好业绩表现。一方面疫情前期助推原有线下渠道库存的清理，另一方面，线下业务新一代系列产品推出，产品结构改善，各产品线销售亦取得不错的成果，在成本、利润端与合作伙伴得到共赢，呈现较好的发展趋势。销售团队业绩优秀也为其自身带来回报，整个销售经营活动形成了良性循环，公司对线下业务未来的发展充满信心，谢谢。

问：公司2021年的营业收入在2020年的高基础上仍然保持了比较稳健的增长，但是公司在2021年四季度营收相较于前三季度相对下滑，原因是什么？

答：从收入端看，公司2021年四季度收入体量是15.84亿元，同比20年四季度有所调整，一方面是因为收入构成差异，2020年四季度仍然有部分疫情相关的订单出货，2021年四季度疫情影响较小；另一方面，2021年第四季度公司综合供应链情况和市场环境主动对整体运营进行了谨慎把控。整体看，2021年四季度相较于2019年第四季度，收入端仍然实现了两年复合近21%的增长率。环比看，2021年单四季度收入较前三个季度下滑，主要受公司经营节奏的影响。从利润端看，2021年第四季度体量同比2020年四季度调整主要是因为疫情类销售的减少，收入体量与产品结构的差异，也会导致净利润上的差别，但是相较于2019年四季度，公司归母净利润也实现了两年复合增长超过80%；因为公司部分销售、管理和研发费用的结算会放在四季度在进行，环比来看第四季度相较于2021年前三个季度形成的利润较小。从毛利率看，2021年第四季度因双十一双十二大促活动，毛利率相较前三个季度有所调整，与2020年同期对比几乎持平，谢谢。

问：2021年公司血糖板块的高速增长的原因是什么，CGM业务进展情况如何？

答：因为血糖产品自身的盈利模式，其业务的增长是一个量变到质变的过程，多年来，公司不断通过在血糖市场上进行布局和铺垫，前期集中于铺设血糖仪，拓展产品用户，培养忠诚度，通过一定时间的累计并随着公司多年在血糖领域不断地耕耘以及测量精准度与产品力的提升，成就了近两年血糖业务的快速增长。目前公司下一代CGM产品CT3，也已经进入到了临床阶段，公司已与多家医院合作推进相关工作，谢谢。

问：公司孵化业务中急救板块的规划如何？

答：急救业务一直是公司重点孵化对象，公司德国子公司MetraxGmbH在医疗急救领域拥有40余年的经验，旗下AED产品在全球医疗急救行业具备较高的知名度。目前公司国内在售的AED产品相较公司已研最新款型有一定不足，但随着国产化的逐步落地，原有款型的制造成本会得到优化，市场竞争能力会得到加强，未来国产研发新款型也会给相关业务注入强劲动力。近年来，国内AED市场发展迅速，公司对急救板块十分看好，谢谢。

问：公司过去是大单品较多，未来会倾向于做出更多大单品还是囊括更多的产品品类？公司选品、并购的逻辑是怎样的？作为多产品矩阵式公司，与细分领域专耕的公司相比具有哪些优势？

答：事实上，直接选择到一个大单品并不容易，公司会在业务拓展过程中筛选出适合公司的品类、挖掘出大单品；对于市场上热度较高的品类，公司会考虑到是否符合公司优势、发展战略、品牌定位等因素后再做决策，同时也会布局短期量不大但有一定潜力的单品，率先进入市场而占据先发优势。目前公司产品品类丰富，但各板块运营稳健，各团队均专注于深耕对应领域的产品，同时各个板块的产品力能够协同促进品牌力的提升，亦共同受益于公司平台的赋能。在激烈的市场竞争中，公司可凭借行业地位与资金优势，在研发、生产、营销等多方面为各业务板块提供长期稳定的支持，谢谢。

问：去年和前年制氧机销售情况较为优秀，这些需求主要来自医疗机构还是个人？受疫情影响，公司的制氧机、呼吸机产品快速打开了海外市场，并且建立了良好的口碑，公司在海外市场是否也有销售其他的产品？后疫情时代，市场对于制氧机的需求可能会持续提升，公司制氧机产能是否充足？

答：过去两年，公司向海外的药店、企业等各类组织机构、个人提供了制氧机产品，也因此与海外合作伙伴建立起了多方面的良好关系，同时也因疫情产品业务的顺利高效完成，与代理商形成互惠互信的往来，这会对海外业务未来的发展起到较大的促进作用。目前公司医疗器械产品的海外销售主要以渠道、代理商销售为主。相关合作方对公司各类家用医疗器械产品均有一定需求，例如电子血压计、雾化器等。新冠疫情发生以来，公司依托制氧机、呼吸机产品卓越的品质赢得了海外医疗器械代理商的信任和尊重，提升了yuwell品牌在海外市场的影响力，也取得了较好的战果。公司也在落实多品类新款型产品海外各地区的注册工作，助力海外业务的不断拓展。目前来看公司各类主要产品产能均较为充足，亦会根据市场情况及公司战略及时调整生产规划，第一时间响应用户需求，谢谢。

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