一季度营收增长153.97% 宁德时代（300750.SZ）：套期保值业务总体对业绩影响较小

智通财经APP讯，5月4日，宁德时代（300750.SZ）在接受调研时表示，2022年一季度末库存商品和发出商品账面余额占存货账面余额6成左右，与上年末相比，库存商品占比略低一点，原材料占比略高一些。

2022年一季报显示，宁德时代实现营业收入为486.78亿元，同比增长153.97%。归属于上市公司股东的净利润为14.93亿元，同比减少23.62%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.77亿元，同比减少41.57%。

宁德时代表示，碳酸锂等原材料价格上涨的幅度超过预期，客户端价格传导相对谨慎，叠加一季度销量因季节性因素环比下降，可解释主要环比归母净利润变动原因。3、4月份碳酸锂等原材料价格比较高，对二季度成本有影响，但客户协商调价的进展比较顺利，毛利率会逐步合理修复。

方正证券研报指出，上游原料上涨的原因一方面是碳酸锂从去年下半年到今年上半年价格出现大幅的上涨，带动正极材料磷酸铁锂和三元材料均出现大幅上涨，导致电池成本有较大幅度的提升。除了正极以外，公司去年和主要的电解液企业签订的有长协，虽然6F等原料价格波动较大，但公司电解液采购一直处在较低水平，22年电解液长协价格重新签订，导致电解液端成本突然抬升，也是影响公司材料成本主要的原因之一。

宁德时代提到，4月受疫情影响生产，随着目前已在逐渐复工复产，整体影响也不大。公司年内产能预计可以满足客户需求。此外，基于保障公司原材料的稳定供应及降本需要等，公司布局了部分镍资源产业链。公司对镍等相关产品开展套期保值业务，公司严格按照相关规定对套期业务进行账务处理与有关财务信息披露，总体对公司业绩影响较小。

谈及关于期货套保的问题，方正证券分析师认为，宁德时代做的是套保而非投机，虽然期货市场有亏损，但现货市场取的是正收益，无需过度关注和解读。

其他业务上，2021年公司跟ATL签订许可协议，未来十年内每年可获取1.5亿美金技术授权收入，因此对该部分业务毛利率有正面影响。

具体问答实录如下：

问：请说明为什么今年一季度净利润相比去年四季度净利润下降较多?公司长期的合理利润应该是什么水平?

答：碳酸锂等原材料价格上涨的幅度超过预期，客户端价格传导相对谨慎，叠加一季度销量因季节性因素环比下降，可解释主要环比归母净利润变动原因。公司定位不仅仅在于做制造，还着眼于三大战略方向与四大创新，作为创新科技企业获取合理盈利回报。

问：一季度末的存货的结构，多少是发出商品，多少是库存商品，在二季度末是什么趋势，会继续往上走，还是会下来一点?

答： 2022年一季度末库存商品和发出商品账面余额占存货账面余额6成左右，与上年末相比，库存商品占比略低一点，原材料占比略高一些。

问：二季度与客户执行的价格机制具体是怎样的?

答：每家客户情况不完全一样，涨价是动态调整的，已在陆续落地，毛利率的恢复也是持续过程。公司经营是从长期维度考虑，不会只考虑单个季度情况，重点提升公司的核心竞争力。

问：涨价与金属联动的比例有多高?公司毛利是瞄准什么目标?

答：基于目前供应链和上游情况，客户对公司这次涨价表示理解，因为每家客户的情况都不一样，无法讲具体的涨价比例，整体上公司的盈利水平会有合理修复，具体结果视落地情况而定。

问：4月受疫情影响生产，二季度或者下半年能不能从产能角度补回?

答：疫情影响分两部分，一部分是公司总部和主要生产基地所在的宁德地区近期发生疫情，在政府快速反应和行动下已于五一节前基本解封，对公司经营影响较小;第二是其他地区疫情致整车厂减产，终端消费可能有点影响，随着目前已在逐渐复工复产，整体影响也不大。公司年内产能预计可以满足客户需求。

问：一季度原材料价格是在很高的位置，二季度毛利率恢复情况如何?

答： 3、4月份碳酸锂等原材料价格比较高，对二季度成本有影响，但客户协商调价的进展比较顺利，毛利率会逐步合理修复的。

问：期货套保风险敞口有多大?

答：基于保障公司原材料的稳定供应及降本需要等，公司布局了部分镍资源产业链。为防范原材料价格大幅波动风险，公司结合自身经营情况及业务需求，对镍等相关产品开展套期保值业务。公司严格按照《企业会计准则》与相关规定对套期业务进行账务处理与有关财务信息披露，总体对公司业绩影响较小。

问：客户具体调价的时间点从什么时候开始起算呢?

答：公司与客户友好协商价格有一定过程，不同客户情况和应用场景有差异，不好一概而论。总体来看，已基本完成与客户的协商调价，将在第二季度逐步实施落地。

问：公司最看重的指标是什么呢?

答：最重要的公司核心竞争力要持续提升，这不是一个可简单量化的指标，包括组织的灵活性，团队的敬业精神和创新能力等。从目前市场反馈结果看公司的市占率是在持续提升的。

问：其他业务主要是什么构成?后续怎么展望呢?

答：主要是技术授权、研发收入及废料销售等，与主营业务大体上成比例。2021年公司跟ATL签订许可协议，未来十年内每年可获取1.5亿美金技术授权收入，因此对该部分业务毛利率有正面影响。

问：涨价对车企订单的影响?

答：不同应用场景有差异。油价大涨背景下C端消费及需要考虑油电平衡的场景对新能源车涨价接受度相对较高，但对部分的运营及储能等场景而言经济性影响相对大些。

问：中期维度来看，能领先二线电池厂多少，这个差距是会扩大还是缩小?

答：未来行业竞争不仅是看单个产品或技术，而是综合实力的比拼，公司供应链体系更加完备，制造体系和技术研发实力更强，随着高性价比新产品陆续量产，相比与二线的优势差距在不断加大。

问：涨价的时间点晚于其他公司，那涨价的幅度是会高于竞争对手还是会怎么样?

答：比如对于同一个电池客户而言。公司产品主打的是高品质和良好的性能，并非走低价路线，具体涨幅难以去对比，但公司的产品品质是获得客户广泛认可的。

问：一季度涨价主要就是碳酸锂，公司也做了矿的布局。这块的具体进度和量是怎么样的?

答：公司之前在海外就有锂资源布局，去年开始在宜春也有投资布局。从行业来看，碳酸锂公司的扩产节奏，无论成熟矿山还是新矿山扩产的力度和决心都很大。

问：公司后续去欧洲、北美也要盖工厂，后续合资会不会成为一种主流方式?

答：公司跟部分客户共同设立合资电池厂，主要是为了保障客户的供应，目前看效果不错。出海的合作方式也看谈的情况，自建工厂供应或者合资建厂供应都有可能。

问：未来技术创新迭代的速率是会放缓还是会怎样?能否用斜率表示?

答：新能源行业还很年轻，技术迭代的空间是非常广阔的，公司一直注重投入研发，已经建立了全方位的研发体系和行业领先的团队，将陆续推出钠离子电池、麒麟系统、M3P等高性价比的新技术产品，客户欢迎度是很好的。

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