天风证券：白酒行业高景气度持续，看好高端板块及区域龙头次高端

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，从宏观来看，在经济有波动时高端营收韧性强，个股公司层面看，高端意味着更高的品牌的定位与渠道，有助于实现持续的正向增长，增强核心竞争力。预计22年板块性维持业绩高增较难实现。次高端酒企通过渠道拓展，由区域走向全国驱动业绩增长，随着高端涨价为次高端打开市场空间，部分酒企在渠道拓展的同时也随之涨价，推荐关注全国化、高端化以及业绩增长稳定性较高的公司。重点推荐贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、洋河股份(002304.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、古井贡酒(000596.SZ)，建议关注泸州老窖(000568.SZ)、酒鬼酒(000799.SZ)、舍得酒业(600702.SH)。

2021年，19家上市酒企实现总营收3009.93亿元，16家酒企实现2位数以上增长。该行对白酒行业2021年整体情况进行回顾，将各公司业绩与2020年同期进行对比，以便于观察后疫情时代白酒行业消费情况，选取了11家白酒行业重点上市公司作为样本公司，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒、迎驾贡酒(603198.SH)、口子窖(603589.SH)、洋河股份(002304.SZ)、今世缘(603369.SH)、伊力特(600197.SH)。

报告称，以中低端价位驱动的酒企现在已进入调整阶段;而以中高端价位驱动的企业收益于消费升级仍处于增长红利阶段;高端价位的酒企正处于稳速增长阶段。白酒行业在疫情常态化、消费结构性升级影响下，各大酒企不断推动产品高端化，高端产品已成为酒企业绩增长的重要部分，该行认为白酒板块高景气度持续，从行业整体繁荣到分化增长，在存量竞争的阶段，白酒企业的产品结构仍将继续升级，维持全年推荐高端板块，高端板块业绩稳定性高。

从宏观来看，在经济有波动时高端营收韧性强，个股公司层面看，高端意味着更高的品牌的定位与渠道，有助于实现持续的正向增长，增强核心竞争力。

报告提到，次高端板块由于20年疫情，宴席后移等导致21年整体业绩高增，该行预计22年板块性维持业绩高增较难实现。次高端酒企通过渠道拓展，由区域走向全国驱动业绩增长，随着高端涨价为次高端打开市场空间，部分酒企在渠道拓展的同时也随之涨价，推荐关注全国化、高端化以及业绩增长稳定性较高的公司。

该行表示，2021年疫情交织不确定性增大，在我国城镇化建设不断推进的背景下，居民收入不断增加，消费结构升级，使得白酒行业产销在面临疫情和外部环境不稳定的挑战下整体趋于稳定，逐步由量的高速增长转向质的高效增长，高质量的白酒需求驱动白酒行业向名优白酒企业聚集，产业集中度进一步提升。

在“十四五”的开端，该行认为随着疫情形势好转，各地流动性加大，白酒作为中华传统文化的一部分，其访亲走友的礼品属性将逐步回暖，同时婚礼、寿辰等喜宴的恢复也将为白酒需求助力，在居民可支配收入以及消费支出呈现增加的背景下，高端、次高端白酒将持续发力，未来发展空间大，产业集中度的提升使得名优白酒高端、次高端后劲强劲，抗风险能力增加，加以近年来白酒企业不断进行品牌建设、渠道改革、产品创新，该行预计白酒行业2022年有望迎来高速增长。