中科磁业：永磁材料“小兄弟”，意欲高成长扩产正当时

在一个竞争分散的市场如何成长为行业头部，并实现投资价值质变？正在冲击A股创业板上市的永磁材料生产商——浙江中科磁业股份有限公司（下称“中科磁业”）正试图借助资本的力量回答这个问题。

主打第三代永磁材料，业绩持续增长

据中科磁业招股书，公司主要从事永磁材料的研发、生产和销售，公司是目前国内重要的永磁材料生产商之一。主要生产第三代永磁材料烧结钕铁硼永磁材料和第二代永磁材料永磁铁氧体磁体两类产品。烧结钕铁硼永磁材料具有磁性强、质量轻、体积小、能效高等特点，是目前工业化生产中综合性能最优的永磁材料，是精密电声器件、稀土永磁申机等当代制造业重要部件的关键电子材料。2021年，公司烧结钕铁硼永磁材料销售额达到3.51亿元（人民币，下同），占营收比重达到67.19%。

中科磁业的永磁材料虽可广泛应用于消费电子、节能家电、工业设备、汽车工业、风力发电、智能制造、电动工具等众多领域，但公司主要聚焦在消费电子和节能家电两个领域。2021年，公司来自消费电子行业的收入占钕铁硼磁钢营业收入比重的87.10%，节能家电占铁氧体磁瓦营业收入的比例为96.54%。

公司的客户主要包括韩国星主、通力电子、EM-Tech、东科控股、歌尔股份、威灵电机、卧龙电驱等，相关客户的产品主要应用于三星、哈曼、索尼、华为、小米、亚马逊、美的、格力、大金等全球知名消费电子、节能家电品牌。

业绩方面，中科磁业2019年、2020年和2021年（报告期，下同）收入和利润表现呈成长趋势。报告期内，公司营业收入分别为2.6亿元、3.78亿元、5.45亿元，净利润分别为2，811.26万元、5，643.70万元、8，514.62万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为2，649.22万元、5，456.24万元、7，984.37万元。

公司预计2022年上半年营业收入区间为3.55亿元至4亿元，同比增长41.62%至59.57%;预计净利润区间为4，400万元至5，300万元，同比增长6.21%至27.93%;预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润区间为4，300万元至5，200万元，同比增长7.96%至30.55%。

行业持续扩容，产能亟待提升

中科磁业业绩快速增长的外因来自于行业规模持续扩容。随着消费电子、节能家电、工业电机、风力发电和汽车工业等行业进入高速发展期，高性能永磁材料需求不断扩大。根据中国稀土行业协会数据，2018年全球高性能钕铁硼市场需求约7万吨，而2018年全球钕铁硼材料毛坯产量约18.5万吨，其中高性能钕铁硼毛坯产量约为4.8万吨，占比约26%，中国钕铁硼毛坯产量约15.7万吨，其中高性能钕铁硼毛坯产量仅2.3万吨，占比约15%。

2021年，中国主要稀土永磁材料产量快速增长，其中烧结钦铁硼毛坯产量20.71万吨，同比增长16%；粘结钕铁硼产量9，380吨，同比增长27.2%；钐钴磁体产量2，930吨，同比增长31.2%。烧结钕铁硼是中国目前产量最高、应用范围最广泛的稀土永磁材料。

据中信证券测算，在新能源汽车、工业电机、风力发电、传统汽车、变频空调、消费电子、轨道交通及工业机器人等领域的持续拉动下，叠加“双碳”政策的强力支撑，预计2030年全球高性能钕铁硼需求量将达36万吨以上，稀土永磁材料未来的需求空间已经完全打开，这就为国内优质企业成长提供了机遇。

中科磁业抓住行业成长红利的主要方式之一是提升技术水平和产品品质。目前公司已开发出高度稀土平衡技术、低重稀土制备高性能磁钢技术和无钴/低钴配方技术等核心技术，通过配方设计创新减少资源消耗、降低生产成本、提高产品性能和竞争力。

横向对比来看，2021年中科磁业烧结钕铁硼永磁材料的销售毛利率达到24.6%，高于可比公司平均值19.89%的水平，公司永磁铁氧体磁体的销售毛利率为31.26%接近可比公司32.26%的平均水平。

目前制约中科磁业业绩增长和行业地位提升的核心要素是公司产能水平亟待提升。招股书显示，截止2020年底，中国从事永磁铁氧体生产的企业约300多家，其中年生产能力在1，000吨以下的企业占45%左右，1，000-3，000 吨的企业占25%左右，3，000-5，000吨企业约占21%，10，000 吨以上的企业有近20家，约占9%，行业集中度较低，企业规模普遍较小。

目前，中科磁业的核心产品产能水平与头部企业企业相比还有较大差距。2021年公司烧结钕铁硼永磁材料的产量为1170.04吨，在行业内的市占率为0.94%，行业排名前列的金力永磁、中科三环和正海磁材的市场分别达到8.31%、9.17%和8.79%。

为突破产能瓶颈，中科磁业拟上市募集3.66亿元资金，其中2.45亿元用于年产6000吨高性能电机磁瓦及年产1000吨高性能钕铁硼磁钢技改项目。

在智通财经APP看来，随着新兴应用领域被开发出来，将为高性能永磁材料需求增长助力，较高的市场需求和定价将吸引具备相应实力的企业从事高性能永磁材料的生产。中科磁业作为在行业内具备一定竞争力的企业，通过产品结构的优化和产业升级，有望持续攫取行业成长红利。