国盛证券：钢铁行业需求边际改善 板块配置价值突出

智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，钢铁板块短期需求呈现出韧性特征，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加政策定调稳增长使行业供需形势向好，在基建投资高增背景下，二季度或将成为钢材需求拐点，钢厂盈利预期有望进一步上行，处于估值洼地的钢铁板块配置价值突出，建议关注具有显著区位优势的华菱钢铁(000932.SZ)与新钢股份(600782.SH)、高股息率的长材弹性标的方大特钢(600507.SH)，行业龙头宝钢股份(600019.SH);继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份(603995.SH);此外，显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管(000778.SZ)、金洲管道(002443.SZ)也值得长期关注。

国盛证券主要观点如下：

钢厂产量增加，表观消费改善。

本周全国高炉产能利用率与钢材产量小幅回升，国内247家钢厂炼铁产能利用率为88.3%，环比+0.5pct，同比-2.6pct，国内五大品种钢材周产量为1008.7万吨，环比+0.5%，同比-8.0%，近期产能利用率持续回升，主因为前期受疫情影响和部分例行检修高炉复产，目前供给强度仍不及往年;库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1554.2万吨，环比-2.3%，同比+1.1%，钢厂库存为700.6万吨，环比+0.3%，同比+22.0%，社库再度小幅去库，同时钢厂库存连续第三周增加，销售压力明显;由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为1043.2万吨，环比+6.9%，同比-16.8%，螺纹钢周消费327.3万吨，环比+8.4%，同比-30.5%，与基建地产相关的建材需求疲弱，但需求总量仍然呈现出韧性;本周建材日均成交量回落至14.7万吨，环比-18.3%，市场交易情绪受价格偏弱以及南方雨季影响持续低迷，关注后续需求的释放情况;本周铁矿、焦炭与成材价格同步回落，主流钢材即期毛利回升，滞后三周毛利继续下滑;废钢价格略有回落，但成材跌幅更深，电炉利润再度下行;在低利润与压减政策的影响下，预计5月供给端后续增量空间有限，同时受疫情影响后臵的需求有望回升;

发改委核实产量压减基数，行业供需改善预期增强。

本周发改委下发通知要求核实反馈2022年粗钢产量压减考核基数，同时中钢协呼吁企业合理安排生产，加强行业自律，近期更加明晰的减产计划有望出台;钢铁行业超过一半的需求与基建和地产投资强相关，为稳增长核心受益板块之一，相关投资高增背后的钢材需求增长潜力巨大，目前钢铁行业弱现实仍在持续，当前供给端率先修复加剧了市场担忧情绪，但同时需要看到需求仍有望随着疫情形势趋于缓和而持续释放，当前低估值状态使得板块中长期价值显现;从钢厂近期陆续披露的一季报来看，不同企业由于其原料来源、区位分布、产品结构以及费控能力的差异，呈现出分化加剧现象，关注其中具备综合优势钢企的长期投资价值;

不锈钢加工标的成长性突出，管材或受益基建高增预期。

在行业整体低迷的背景下，不锈钢加工标的估值优势明显，以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价;另外，城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分，供排水、燃气管道相关标的也有望受益基建投资高增趋势。

风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。