A股机构化趋势显著：散户持股比降至36% Q1公募持股市值增至6万亿

智通财经APP获悉，自去年底A股回调以来，市场中各类投资者的行为和结构情况备受关注。A股投资者的持股分布情况方面，据朝阳永续数据显示，截至21Q4，自由流通市值口径下A股中散户占比约36.1%，机构投资者占比约37.8%，其中公募基金占15.5%，外资占9.5%，私募基金占5.9%，整体险资占 4.7%，汇金、证金等特别机构占2.2%。除一般散户和机构投资者外，剩余的投资者为一般法人（占比19.3%）和自然人大股东（5.3%）等。

15年以来A股机构化趋势明显。从长期趋势来看，2015年底至今A股机构投资者占比稳步提升，例如公募基金的占比从15Q4的8.0%提升至21Q4的15.5%，外资占比从2.2%升至9.5%，险资占比从3.6%升至4.7%，散户的占比则从53.9%降至36.1%。

公募基金：19年来公募基金规模迅速扩张，而仓位变动幅度明显降低

机构投资者方面，公募基金是A股的主要参与者，尤其是19年以来公募基金发行明显放量，整体公募基金的资产总值从18Q4的13.8万亿升至22Q1的27.4万亿，同期的持股市值也从1.6万亿升至约6万亿。

而相较快速变化的规模，19年来公募基金仓位的波动则明显减小，从基金季报披露的仓位数据来看，19Q1-22Q1普通股票型基金的仓位基本维持在85%-90%左右，同期偏股混合型基金仓位在80%-85%左右。截至5月13日，Wind估算的普通股票型基金仓位为87.1%，偏股混合型基金目前仓位为81.5%。

近年来固收+基金同样发展迅速，固收+基金持股市值约占整体基金持股的5%，22Q1仓位略降。目前而言，固收+基金的股票仓位在今年一季度仓位略降，从21Q4的14.4%降至22Q1的13.3%。

私募基金：今年私募已大幅减仓，目前仓位已处于较低水平

我国私募证券基金管理规模在2020年下半年开始大幅增加，从20Q2的2.65万亿迅速扩张至22Q1的6.35万亿。

股票仓位方面，私募基金的仓位数据较为不透明，基金业协会曾公布过截至2020年底时整体私募证券投资基金规模合计为3.7万亿元，其对应的持股市值为1.7万亿元，即股票占比约46%。

由于目前私募整体股票仓位相比20年底时已明显下降，因此估算目前6.35万亿的私募规模大概对应持股市值2.5万亿左右，在22Q1全部A股自由流通市值中的占比约为5.5%。

保险资金：我国险资规模体量较大，但持股仓位较低

社保和基本养老金是我国养老体系的第一支柱，截至2020年底基本养老保险基金累计结余为5.8万亿，其中委托社保基金理事会代为管理的到账规模为1.05万亿，而社保基金自身的资产总额约2.9万亿。

仓位方面，由于社保和基本养老金的股票投资比例没有直接公布，通过社保和养老金的资产负债表倒推得出其中社保的股票仓位大约在25%-35%左右，而委托到账的基本养老金部分的股票仓位约在10-20%左右。

年金是我国养老体系的第二支柱，2021年企业年金规模约2.6万亿，职业年金规模1.8万亿。仓位方面，企业年金产品中股票的比例大概在10%左右；职业年金基金市场化投资运营还在起步阶段，预估职业年金的入市比例在5%左右。

商业保险方面，截至2022年2月保险公司的险资运用余额为23万亿，其中投向股票和基金的比例为12.6%。从变动趋势来看，险资仓位实际从21年起便已经开始下滑，投向股票和基金的比例从20/12的13.8%降至21/07的12.1%，随后小幅回升至22/02的12.6%，处于19年2月水平。

外资：以陆股通和QFII/RQFII为主，22Q1规模比例大约为2.5:1

截至22Q1境外机构和个人持有股票市值约为3.2万亿，在全A自由流通市值中的占比为8.8%。

从成分来看，A股市场的外资以陆股通和QFII/RQFII为主，13年以前外资只能通过QFII/RQFII 进入，而14年11月沪股通开通以来陆股通在A股外资中的占比迅速提升，截至22Q1陆股通的持股市值约为2.3万亿，QFII/RQFII约0.9万亿。

特别机构：22Q1期间在持股绝对数量和规模上均未明显下降

除了前述的机构投资者外，A股市场中还存在部分由国家设立的特别投资机构，主要包括中国证金、中央汇金、中国证金资管、外管局旗下投资平台、中国证金定制基金。

截至22Q1，根据上市公司财报披露的前十大股东推算，这些特别机构持有A股的数量为321家（21Q4持有A股数量为334家），持股数量为5358亿股（21Q4为5390亿股），持股市值为2.55万亿（21Q4为2.6万亿），可见22Q1期间证金、汇金等特别机构在持股的绝对数量和规模上均未明显下降。