大和：下调玖龙纸业(02689)评级至“跑赢大市” 目标价降至8港元

智通财经APP获悉，大和发布研究报告称，将玖龙纸业(02689)评级由“买入”降至“跑赢大市”，今年每股盈利预测下调29%，主因需求疲软和原材料成本高企导致利润压缩，目标价由9港元下调11.1%至8港元。

报告中称，公司正在经历艰难时期，需求疲软和高成本导致利润率显著压缩，但预计一旦条件稳定，利润率可能会迅速反弹。因疫情缓解，消费需求可能正处于复苏，评级下调因认为市场预期今年下半年净利润需要大幅下调，而全球宏观环境继续疲软阻碍2023财年的快速复苏。

该行提到，公司表示下半年的销量约为800万吨，但鉴于消费需求疲软，现认为无法实现这一目标。制成品库存保持在30天以上，远高于正常的两周。疲弱的另一个迹象是公司推出更多物有所值的产品，以及似乎是在推低端的“江龙”品牌，这是过去在需求疲软时期看到的策略。总体而言，现在预计次季调整后的净利润每吨低于90元人民币。该行注意到包装纸的销售上涨，通常是消费需求的早期指标，因此当疫情缓解后，预计玖龙纸业将首先受益。