国泰君安：需求仍在修复中 锂价缓慢上行

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，基本面上，短期锂供需继续紧张，维持高位走势，且精矿端更为确定，看好全年高位持续性。同时，在复苏稳步推进下，锂需求提升，工业级碳酸锂成交价45-45.5万元/吨，较上周上涨1万元/吨。近期下游市场需求逐步回暖，5月多数大厂磷酸铁锂的排产数量有所上行，但由于下游压价及磷酸铁价格下行，磷酸铁锂价格承压，预计仍将企稳。增持：中矿资源(002738.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)，融捷股份(002192.SZ)，永兴材料(002756.SZ)，赣锋锂业(002460.SZ)及盛新锂能(002240.SZ)。受益：江特电机(002176.SZ)、盐湖股份(000792.SZ)、西藏矿业(000762.SZ)、天华超净(300390.SZ)、科达制造(600499.SH)、西藏珠峰(600338.SH)、川能动力(000155.SZ)、藏格矿业(000408.SZ)、华友钴业(603799.SH)、寒锐钴业(300618.SZ)、洛阳钼业(603993.SH)及格林美(002340.SZ)。

国泰君安主要观点如下：

周期研判：供不应求格局难扭转，看好锂价全年高位持续性。

基本面上，短期锂供需继续紧张，锂价维持高位走势，且精矿端更为确定1)期货端：无锡盘碳酸锂2206合约上周持平为46.1万元/吨;2)锂精矿：上周锂精矿价格为4500美元/吨，较前一周持平。虽然近期工信部提出持续加快国内锂资源开发，但该行认为锂供应增量短期并不会很快出现(更多影响远期的供应预期)，预计锂现货价格2022年内价格强势。国内钴原料价格短期稳定，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延升，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。

复苏稳步推进需求提升，锂价小幅上行。

上周中国碳酸锂和氢氧化锂价格缓慢上涨，海外氢氧化锂价格整体坚挺。电池级碳酸锂散单成交价46-47万元/吨。工业级碳酸锂成交价45-45.5万元/吨，较上周上涨1万元/吨。日韩氢氧化锂的散单交割价在74-79美金/kg，较上周下降1.5美金/Kg，海内外价差倒挂现象随着运输情况好转基本缓解。复工复产带动采购积极性增加，询价次数明显提升。最近两周的交易价格范围收窄，最新可看到碳酸锂交易价格高幅已经提升，均价较此前一周已经上行。

累库较多，钴需求复苏节奏较慢，钴价继续回调：电解钴价格继续大幅下行。近期海外价格连续下调，国内钴系各类产品价格也出现下跌，间接导致无锡盘大跌，部分厂商复产供给增多，下游合金市场需求仍旧疲软综合导致电钴价格大幅下行。钴中间品价格继续下调，国内新能源市场钴需求惨淡，经过数月僵持矿商下调折扣系数，叠加海外钴金属需求下行，海外价格持续下调。

预期向好，正极材料需求缓慢复苏

近期下游市场需求逐步回暖，5月多数大厂磷酸铁锂的排产数量有所上行。但由于下游压价及磷酸铁价格下行，磷酸铁锂价格承压，预计仍将企稳。三元前驱体价格下跌带动三元材料成本下行。上周三元材料现货市场询单活跃度增加，动力市场需求小幅回暖，但恢复节奏仍较慢，小动力及数码端仍未出现明显回暖迹象。市场零单询单增加，出现少量成交。对于后市Q3预期，市场整体观点比较乐观，认为压制的Q2需求将会在Q3体现。且2022年是补贴的最后一年，400公里纯电单车退坡近1.3万元/辆，整车厂在四季度的抢装无法避免，这也将前置带动三季度的电池产销两旺。

风险提示：新能源汽车增速不及预期。