中泰证券：首予中粮家佳康(01610)“买入”评级 持续推进品牌差异化

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，首予中粮家佳康(01610)“买入”评级，预计2022-24年生猪出栏量为400/500/600万头，营业收入为143.5/201.6/213.1亿元，归属母公司净利润为8.4/22.9/22.3亿元(同比+284%/+171%/-2%),EPS为0.22/0.59/0.57，当前股价对应PE为12/4.4/4.5。作为中国首批采用大规模生猪养殖的企业之一，公司主要业务包括饲料生产、生猪养殖及屠宰分割、生鲜猪肉及肉制品生产、经销与销售及肉类产品进口分销。

报告中称，公司目前已拥有100余个高标准生态养殖基地，产能持续扩张，2021年上半年，生猪养殖产能达602.1万头，达到设计产能规模。另2021年4月引进1500余头丹麦纯种猪，来扩充核心群，为产能继续扩张提供种源保障，家佳康和万威客为其两个核心品牌，以保证高标准食品安全和品质为品牌核心价值。

中泰证券表示，2021年公司生猪出栏量343.7万头(同比+68%)，实现净利润26.79亿元，综合营业收入52亿元，占总营业收入的39.39%。背靠中粮，对期货有着独到的预判，在猪价普遍下行的区间运用套期保值提前锁定利润，2021年生猪养殖产能达602.1万头，近年将保持100万头/年的速度稳步扩张。此外，去年生鲜猪肉销量16.57万吨(同比+52.15%)，盒装猪肉销量同比+43.6%，达5017万盒。公司顺应消费习惯的改变，持续推进品牌差异化。肉制品通过两大品牌覆盖国内主要一线城市的肉制品消费市场，在猪价下行的大环境下，减少进口量，转为向需要进口业务的客户提供代理服务收取代理费。