直击调研 | 华润三九(000999.SZ)：未来中药配方颗粒增长较为乐观 二季度感冒类产品受疫情影响

智通财经APP获悉，华润三九(000999.SZ)在6月2日接受机构调研时表示，此次收购昆药集团符合公司战略方向，和三九在业务上有非常强的协同效应。在此次上市公司收购的过程中华润集团、华润医药集团、华润三九分别出具了解决同业竞争问题的承诺函，计划在5年内解决同业竞争的问题。此外，公司认为未来中药配方颗粒的增长较为乐观，预计今年上半年新的国标、省标品种会逐步落地，目前仍在推进中。预计国标品种达到400种后，有可能会推行集采。公司还指出，二季度以来部分地区因疫情防控措施有所加强，对当地药店感冒类产品的销售及处方药医院推广产生一定影响，线上销售也受到了不同程度的影响。如疫情得到较好、较快控制，预计对全年业务影响相对有限。但如果持续时间较长，预计可能对公司业务带来一定压力。

收购昆药集团符合战略方向 业务上有强协同效应

值得注意的是，近日华润三九公告称，公司拟以支付现金的方式向华立医药购买其所持有的昆药集团27.56%股份，并向华立集团购买其所持有的昆药集团0.44%股份。华润三九在调研中称，公司认为收购昆药集团符合公司战略方向，且业务及团队基础都很好，和三九在业务上有非常强的协同效应。未来双方可以相互赋能，有助于进一步把“昆中药1381”和“昆药”两个品牌打造成有全国影响力的品牌，帮助华润三九补充传统国药品牌。此外，可以整合双方的资源，在三七领域全产业链发展。

针对后续如何解决同业竞争问题，华润三九表示，昆药集团三七产品和三九现有的业务有一定重叠，医药流通业务和华润医药集团的医药商业有一定重叠，因此在此次上市公司收购的过程中华润集团、华润医药集团、华润三九分别出具了解决同业竞争问题的承诺函，计划在5年内解决同业竞争的问题，解决的方式可以多样化。公司在管理上不断聚焦核心业务，未来各个业务都会逐渐清晰化，将在业务定位基础上去确定解决同业竞争的具体方案和计划。

未来中药配方颗粒增长较为乐观

华润三九也关注到近期出台的中医药十四五规划，规划的发布充分体现了国家对中医药发展的重视，将极大促进中医药长期发展。规划中对药材资源和饮片质量的重视前所未有的提高。公司是国内较早开展中药材种植种苗研究及种植的企业，未来公司将加大在药材的种子种苗的研究、鉴别、质量标准等方面的投入，对于重要或会存在紧缺的中药材资源、对种植技术要求比较高的品种，公司将从源头建立全产业链能力。同时，公司注重溯源体系建设，保障药材来源可控，品质稳定。

关于配方颗粒新产品，华润三九表示预计今年上半年新的国标、省标品种会逐步落地，目前仍在推进中，公司也在持续关注相关的动态。公司认为未来中药配方颗粒的增长较为乐观，主要在于整个行业未来仍将具备良好的成长空间，同时配方颗粒业务对企业全产业链能力等方面要求比较高，从药材采购到饮片加工、制剂生产均有较严格的监管，品种要建立溯源管理体系，不是所有生产厂家都具备这样的能力。从集采可能性来讲，判断短期内不会大规模推行，山东也是先从饮片开始试点。预计国标品种达到400种后，有可能会推行集采。

二季度以来部分地区感冒品类受到一定影响

华润三九主营核心业务为CHC健康消费品和处方药领域。据华润三九介绍，2022年一季度销售费用下降主要是结构性因素的影响。预计接下来的几个季度，CHC业务的销售费用率会相较一季度略有上升，处方药业务费用率随着业务增速的逐渐恢复将有所增加。全年预计各业务线销售费用率将稳中有降。费用率和利润率方面总体来讲品牌成熟且线下基础比较好的产品，线上盈利能力相对更强，对于新推出的品牌和产品，仍需要一定的培育周期，推广成本较高。

此外，感冒品类一季度总体稳定，但三月下旬以来受疫情影响较明显。感冒是公司重要品类，如疫情较快得到控制，预计全年将实现较快增长。儿科品类一季度增长较快，主要是澳诺业务增长带动。皮肤、胃肠品类增长良好。

华润三九还指出，二季度以来部分地区因疫情防控措施有所加强，对当地药店感冒类产品的销售及处方药医院推广产生一定影响。此外，线上销售也受到了不同程度的影响，公司也在持续关注疫情影响的时间和区域的变动情况，如疫情得到较好、较快控制，预计对全年业务影响相对有限。但如果持续时间较长，预计可能对公司业务带来一定压力。