中金：宠物保健满足全面宠物健康需求 发展空间广阔成长潜力凸显

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，宠物保健旨在满足全面的宠物健康需求，行业包含宠物营养品、医疗两大细分领域，对应消费场景为日常营养补充、疾病防治。行业具备早期高成长属性，养宠保健观念转变、品质消费升级、资本入局铸就广阔发展空间。其中，该行认为宠物营养品看点为国货产品和营销创新、国产替代机会，宠物医疗领域的大型企业加强产品研发和服务，有望实现突围。

宠物保健行业快速成长，发展空间广阔。

宠物保健行业定位于宠物日常营养补充和疫病防治，具体涵盖宠物营养品、医疗两大细分领域，全面覆盖宠物健康需求。据《宠物行业白皮书》、智研咨询，该行测算2021年国内宠物保健行业零售规模881亿元，仅次于宠物食品，对应2016~2021年CAGR达+34%，行业处于早期快速起步阶段。向前看，该行判断行业中长期发展空间广阔，其一为消费客群提供内源驱动，宠物主以Z世代年轻女性为主，且购买力强，这有助于养宠保健观念、消费升级，进而推升宠物保健渗透率、消费额;其二为众多资本入局，或为行业扩容提供外部助力。

宠物营养品：创新层出叠见，有望实现国产替代。

当前宠物营养品子行业竞争格局分散，据《宠物行业白皮书》、前瞻产业研究院、欧睿，该行测算2021年CR5为20%，且外资占比较大。但国内企业及时把握机遇，创新增多：1)产品端，细分创新趋势明显，原料和配方创新契合精细化喂养需求，且剂型和封存工艺也令产品力提升;2)营销端，企业倾斜资源进行品牌塑造、泛娱乐营销，拓宽线上线下渠道。整体看，该行认为产品创新、营销发力是国货出圈的有力抓手，有助于推动国产替代和行业集中度提升。

宠物医疗：大型企业抢滩布局，凸显成长潜力。

行业涉及疫苗药品销售，及诊疗体检服务。竞争格局上，据《宠物行业白皮书》、欧睿，该行测算2021年行业CR5为23%，这源于生产端整体起步不久、消费端医疗意识有提升空间。向前看，考虑宠物医疗壁垒较高，该行认为大型宠物疫苗药品、医院企业更有机会构筑产品、服务优势，提升自身份额。一方面，宠物疫苗药品质量为关键，企业主要通过毒株和配方研发升级，及品类创新实现质量提升;另一方面，宠物诊疗体检重在服务效果，以大型宠物医院为代表的企业正推行门店连锁化、诊疗精细化、服务数字化，这有助于高效扩张。

风险提示：品牌及渠道营销不达预期;产品质量安全风险;竞争加剧;疫情风险。