机场航运板块迎来普涨 疫情不改中长期逻辑 逆向投资时机已来临?

机场航运今日迎来普涨。截至收盘，板块上涨2.67%，华夏航空（002928.SZ）、中国东航（600115.SH）、春秋航空（601021.SH）及中国国航（601111.SH）涨超4%，上海机场（600009.SH）涨超3%。

消息面上，随着5月国内疫情有所好转，RPK、ASK降幅环比收窄，客座率回升。

其中，国航、东航、南航三大航合计RPK同比-75.3%(4月为-84.0%)，合计ASK同比-68.1%(4月为-78.5%);对比2019年，5月三大航RPK-82.2%，ASK-75.7%。5月国内疫情有所好转，叠加补贴政策影响供需小幅回升，同时国际航班有序增加。5月三大航合计客座率为59.4%，较4月的56.4%提升3.0pct。需求回升下由于供给增长相对温和，客座率环比提升明显。

同时，5月春秋、南航RPK较2019年-69.09%、-75.02%，降幅显著低于国航(-85.44%)、东航(-87.77%)及吉祥(-89.25%)。受到上海疫情封控、北京管控较严影响，核心航线复飞及增加较为缓慢，二三线城市航线率先恢复。春秋及南航由于在下沉城市航线占比大，复苏进程领先。客座率方面，5月春秋以69.03%的客座率持续领跑行业，三大航中南航客座率领先，东航及吉祥在供给收缩下客座率均超过60%。

此外6月15日，国内客运航班量已达7306班，达到2019年的50.32%，航班量已恢复至疫情前5成。但目前仍有大量北京、上海进出港的核心航线未复飞或保持较低航班量，随着上海疫情消退，北京零散疫情得到控制，暑运期间航班量有望快速恢复，同时受压制的出行需求有望在暑运期间得到释放。

中银证券认为，受疫情持续反复影响，客运出行需求扰动中下行，特别是2020年4月以来疫情出现反复现象，导致旅客流量出现疫情以来二次探底现象。近期随着上海、北京陆续推进复商复工，叠加民航局出台现金补贴纾困政策，航空出行市场需求有望边际改善。

从供给端看，航司运力引进缓慢，波音空客订单堆积、产能恢复尚需时日，中期内供给低速增长具有高确定性。此外，民航票价市场化改革打开涨价弹性空间。供需确定性拐点叠加票价上行，安信证券认为，航空有望迎来一轮成长周期。

从出行潜力看，国内民航消费渗透率提升潜力远大于美国。疫情前我国航空客运行业呈现稳健增长态势，出境人次复合增速超20%。我国人均乘机次数仍有较大提升空间，航空人口规模仍将增长。预计到2030年我国人均乘机次数有望提高至1次，航空需求仍有一倍增长空间。

中银证券指出，以美国航空供给侧变化规律为借鉴，看好疫情后我国航空市场回归和反转。2009-2018年供给端投放高增速支撑我国航空市场供给充足，新冠疫情爆发以来供给增速放缓促使竞争格局变化。疫情影响下航空供给侧增速放缓，航司现金流严重承压，新一轮整合或临近，供需错配有望驱动行业强周期。

国泰君安认为，短期疫情不改中长期逻辑，建议关注航空逆向时机。航空业短期春寒作底，中期复苏确定，长期前景乐观。疫情未改需求结构与长期增长动能，且空域瓶颈长期存在，航司长期盈利将超预期上行。过去一个季度，持续提示短期业绩承压，且国际放开仍将缓慢。疫情催化短期预期回归理性，不改中长期逻辑，建议关注航空逆向时机。维持中国国航、中国民航信息网络、南方航空、中国东航、春秋航空“增持”评级。