港股打新 | 玄武云(02392)招股第一天孖展已超购 预计一手中签率12%~35%

玄武云（02392），申购截止时2022年6月30日下面通过对公司基本面分析、招股价、行业、保荐人、市盈率等综合分析，给大家提供本期港股打新的操作建议，仅供参考。

股票名称：玄武云（02392）

招股日期：6月24日-6月30日招股

发行股份：发行3439万股，其中90%为配售，10%为公开发售。

发售价：4.93~6.91元港币

每手股数：500股

所属行业：软件服务

发行市值：27.62~38.72亿港币

入场费：3489.82港元

暗盘交易：2022年7月7日

上市日期：2022年7月8日

计息日：7天

保荐人：招银国际

绿鞋：有

基石：1名基石，合计认购11.5%，基石投资者为Colorful Cloud，是一家致力于投资各类公募基金及私募基金的公司，由Cheerful Moon Global Limited全资拥有。6个月禁售期。

玄武云，成立于2010年，作为综合智慧CRM(客户关系管理)服务商，主要通过云和全触点通信、人工智能、数据智能能力，提供CRM服务，根据弗若斯特沙利文报告，于2021年按国内智慧CRM服务供应商收入计，玄武云科技是中国国内最大的智慧CRM服务供应商，市场份额为13.8%。根据弗若斯特沙利文报告，按中国智慧CRM服务市场2020年的收入计，玄武云科技在金融、TMT及政企行业，分别排名第一、第一及第三。

截止2021年玄武云科技已经覆盖了食品、饮料百强企业中的28家和24家，日用品、白酒百强企业中的20家、10家;银行百强企业中的37家;互联网及软件百强企业中的21家及15家，以及受监管证券公司138家中的30家，并在金融、TMT、政企等高增长行业占据第一、第一、第三的位置。

尤为难得的是，在服务客户的同时，玄武云战略性聚焦于核心客户数量的增长。数据显示，公司 2019 年至 2021 年核心客户数量分别为 231、266 及 325 名。

具体来看，玄武云的综合智慧 CRM 服务可分为两大类：

一是 CRMPaaS 服务，包含各种可组合的功能模块，主要以 API 及 SDK 的形式赋予客户综合通信能力。客户可以通过简单高效和灵活的方式，获取并使用语音及文本验证码模块、通知文本及电话模块、隐号模块等各种可组合的功能模块，满足其通信需求，并且减少其自身在通信基础设施上的投入和维护。

二是CRMSaaS服务，由营销云、销售云及客服云组成。" 三朵云 " 服务模式协同发展，能够全面赋能企业数字化创新转型，帮助客户准确向目标受众推广产品或服务，维护客户及其终端客户间的关系，提高客户获客能力，进而实现更高的销售效率，提升其客户服务质量和客户留存率。

值得一提的是，CRMSaaS 服务是行业整体的发展趋势，其优势在于供应商可为企业搭建数字化转型所需的基础设施及软、硬件运作平台，并负责前期实施、后期维护等一系列服务，大幅降低企业 IT 投入，具有显著成本优势。

公司2019 – 2021年的总收入分别为6.00亿、7.97亿、9.92亿人民币，2019 – 2021年总收入的复合增长率达28.56%

报告期内，按非香港财务报告准则计量，玄武云科技2018年、2019年、2020年和2021年的经调整净利润分别为2980.4万人民币、1347.8万人民币、2930.7万人民币和3096.8万人民币。

在市场前景方面，智慧CRM服务市场近年来出现巨大增长。智慧CRM服务市场的市场规模（TAM）由2017年的人民币251亿元增至2021年的人民币718亿元，复合年增长率为30.1%。未来智慧CRM服务市场的市场规模预计将于2026年增至人民币2,800亿元，自2021年起的复合年增长率为31.3%。

智慧CRM服务市场的总收益

与此同时，受新冠疫情反复的影响，越来越多公司转向在线客户获取及在线客户管理，智慧 CRM 服务基于云计算技术的远程协作、在线会议及在线客户服务获得了更多认可。

凭借颇具竞争力的市场地位，以及智慧 CRM 领域全面领先的产品及服务，可以预见，玄武云将率先受益于中国新兴且快速发展的智慧 CRM 服务行业的巨大增长机会。

在多维度的利好因素支撑下，处于风口的玄武云有望持续高速成长，进一步奠定公司在智慧CRM服务行业的龙头地位，长期价值可期。

一、估值分析

1、IPO前估值：2020年9月和2020年10月，公司进行了增资和股权转让。广发乾和投资2998.75万；共青城兰石创业投资投资2399万；成大沿海投资743.69万；珠海擎石投资76.768万；广州正信2878.8万，投后估值12.62亿人民币（折合港币14.79亿港币）。此次IPO发行市值27.62~38.72亿港币，不到2年时间，估值翻倍，但是2020年~2021年的营收分别为7.97亿、9.92亿。

二、业绩估值对比

在港股SaaS概念股多数还未实现盈利，与其他大多数仍未实现盈利的SaaS企业相比，而玄武云2018-2021年实现了持续盈利，相对于营收规模相当的汇量科技、医渡科技来说，玄武云27.62~38.72亿港币的发行市值而言，还算合理。下图为：2021年港股SaaS概念股业绩情况。

小结：玄武云，拥有近10年的历史，已经覆盖了食品、饮料百强企业中的28家和24家，日用品、白酒百强企业中的20家、10家;银行百强企业中的37家;互联网及软件百强企业中的21家及15家，以及受监管证券公司138家中的30家，并在金融、TMT、政企等高增长行业占据第一、第一、第三的位置，近三年营收复合增长率高达29%，三年持续盈利。本次发行估值27.62~38.72亿港币，下限定价可能有点小肉，上限定价估计就不好说了，就打新而言，新股行情尚未回暖，适当参与，我会现金+白嫖摸几手，博个下行定价，以上计划只代表我个人，切记！！至于大家打不打，怎么打，自行决定哈。招股第一天，孖展超购1.04倍，也算是有点小火爆了。。

本文选编自“量化简财”，作者：量化简财，智通财经编辑：张金亮。