新股研报 | 微创脑科学(02172)今起招股 引入2名基石投资者 合共认购约3000万美元

微创脑科学(02172)为神经介入医疗器械行业的中国公司，由微创医疗(853)分拆上市

招股日期︰6月29日至7月8日

上市日期︰7月15日

联席保荐人︰摩通、中金

收款行︰中银香港

发售1,370万股，90%配售(其中5%为优先发售预留股份，作为保证配额提呈发售予合资格微创医疗股东)，10%公开发售，另有15%超额配股权。

每股招股价为24.64元，集资最多3.37亿元，占总市值约2.3%，上市开支约5,950万元。

按每手1,000股，入场费24,888.34元。

以招股价24.64元计算，市值约143.567亿元(以21年经调整纯利约9,191万人民币计算，市盈率约133倍)。

截至21年底 ，平均资产净值约负1.74亿人民币(若扣除可转换可赎回优先股变动，则调整为10.6亿人民币)。

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)。

19至21年收入分别为1.83亿人民币、2.21亿人民币、3.82亿人民币。

19至21年毛利分别为1.46亿人民币、1.64亿人民币、2.98亿人民币。

19至21年纯利分别为4,697万人民币、4,528万人民币、2,417万人民币。

19至21年经调整纯利分别为4,697万人民币、4,754万人民币、9,191万人民币(若扣除其他金融负债的利息、可换股债券的利息、上市开支、所得税影响等一次因素)。

自首款产品于04年获得批准起，截至最后实际可行日期，产品组合累积共有30款产品，包括在中国获得批准并商业化的十款治疗产品及三款通路产品以及17款正在开发的候选产品。公司拥有全面的获批准的治疗产品组合，涵盖神经血管疾病的三大领域，即出血性脑卒中、脑动脉粥样硬化狭窄及急性缺血性脑卒中。

经过18年的发展，公司于中国已取得杰出的技术专长及研发成果。目前公司有五款获批准的出血性脑卒中产品、三款获批准的脑动脉粥样硬化狭窄产品及两款获批准的急性缺血性脑卒中产品。截至同日，公司有三款产品获准进入国家药监局的创新医疗器械特别审查程序(称为「绿色信道」)，此为国家药监局据此对合资格候选医疗器械于整个注册流程提供支持并进行优先审核的选择性计划。此外，截至最后实际可行日期，四款自主研发的产品获得16项国家或地区奖项。

公司主要于上海周浦租赁物业内的制造设施进行生产，其总楼面面积约为2,300平方米。随着市场需求持续增长，为扩大生产力，公司于上海张江租赁物业建设另一个制造设施，其总楼面面积约为7,000平方米。公司于22年5月获得该设施的生产许可。截至最后实际可行日期，公司于该等工厂生产商业化的支架、弹簧圈及导管产品，年产能约为110,000件产品。

直接客户包括中国及海外的经销商，公司向五大客户销售的总销售量占21年达93.5%，最大客户则占28.9%。

集资所得其中30%将用于研发出血性脑卒中、脑动脉粥样硬化狭窄及急性缺血性脑卒中治疗及通路产品;20%用于出血性脑卒中、脑动脉粥样硬化狭窄及急性缺血性脑卒中产品商业化;15%用于扩张制造设施以扩大生产规模;20%用于扩大全球影响力;10%用于通过战略收购、投资、合作或该等策略的结合以优化产品组合;5%用作营运资金及其他一般公司用途。

首次公开发售前进行融资︰

于15年11月至21年11月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约98.15%至1.94%，并设立六个月禁售期，其中前期投资者包括求真务实基金、尽善尽美科学基金会、中金公司、HHF Capital等。

基石投资者︰

引入2名基石投资者，合共认购约3,000万美元(约2.35亿港元)，其中包括嘉实基金认购2,000万美元、新华网认购1,000万美元，按招股价计算，约占发售股份69.8%，设6个月禁售期。

上市后主要股东架构︰

微创医疗(00853)持股53.35%

尽善尽美科学基金会持股10.39%

Hu Yibin持股10.57%

其他前期投资者持股23.34%

其他公众股东持股2.35%

简评︰

微创脑科学(02172)为神经介入医疗器械行业的中国公司，由微创医疗(853)分拆上市。

以招股价24.64元计算，市值约143.567亿元，以21年经调整纯利约9,191万人民币计算，市盈率约133倍。

引入2名基石投资者，合共认购约3,000万美元(约2.35亿港元)，按招股价计算，约占发售股份69.8%，设6个月禁售期。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪;智通财经编辑：刘家殷。