中泰证券：2021年分布式光伏新增装机首超集中式 分布式光伏前景光明

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，从政策端，国家及地方政府大力支持整县推进政策，规模化开发分布式光伏，未来屋顶铺设比例有望快速增长;从市场端，分布式光伏造价显著低于集中式，自发自用模式下电价较高，项目经济性优于集中式。政策和市场共同驱动，分布式光伏前景光明。建议关注优质分布式光伏运营商晶科科技(601778.SH)、芯能科技(603105.SH)、港华智慧能源(01083)、林洋能源(601222.SH)、正泰电器(601877.SH)、南网能源(003035.SZ)。

中泰证券主要观点如下：

2021年分布式光伏新增装机首超集中式，2022年保持良好态势。

国家能源局数据显示，2021年，国内新增分布式光伏装机29.28GW，占新增光伏装机的53.35%，为近年来分布式光伏装机规模首次超过集中式光伏装机规模;2022年Q1继续保持这一态势，分布式新增装机8.87GW，占新增光伏装机的67.15%。截至2022年Q1，国内分布式光伏累计装机规模达115.61GW，在国内光伏总装机规模中占比为36.36%。2016-2021年期间，国内分布式光伏装机规模的年复合增长率为60.45%，显著高于国内光伏行业整体增速。

测算存量建筑分布式光伏装机空间658GW，十四五期间装机空间增加249GW。

2021年6月20日，国家能源局发布《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，提出在具有比较丰富屋顶资源的县(市、区)规模化开发屋顶分布式光伏，全国已报送676个试点县。我们测算，截至2020年全国存量建筑屋顶面积220亿平方米，全国分布式光伏的潜在装机空间约为658GW，其中以住宅和工业建筑为主，总装机容量占比分别为46.20%和31.41%。预计十四五期间，分布式光伏装机空间将增加249GW。

分布式项目IRR优于集中式，工商业分布式回报最佳。

分布式光伏造价低于集中式，同时由于采用“自发自用、余电上网”的商业模式，电价通常高于集中式。根据户用分布式/工商业分布式/集中式光伏造价分别为3.30/3.70/4.10元/W等假设，我们测算了全国31个地区光伏项目的全投收益率。户用分布式/工商业分布式/集中式光伏全国平均的项目IRR分别为9.44%/11.79%/6.01%，工商业>户用>集中式，主要原因系工商业分布式的整体电价水平最高。

风险提示：行业规模测算偏差的风险;项目收益测算偏差的风险;市场竞争加剧的风险;政策不及预期的风险;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。