申港证券：中高端胶粘剂业进入壁垒较高 相关龙头具备良好的成长性

智通财经APP获悉，申港证券发布研究报告称，中高端胶粘剂行业进入壁垒较高，龙头公司具备良好的成长性和稳定的盈利能力。在产品性能优异、质量稳定和环保性能等方面具有较高的技术水平要求，需要企业具有一定的技术研发能力，技术和工艺水平成为行业新进入者的主要壁垒，新进入者往往难以打破目前的竞争格局。该行认为相关龙头公司具备良好的成长性和盈利能力，建议关注国内胶粘剂龙头公司：回天新材(300041.SZ)、硅宝科技(300019.SZ)、康达新材(002669.SZ)等。

申港证券主要观点如下：

胶粘剂是精细化工品，品种数以万计。

胶粘剂以粘料为主剂，配合各种固化剂、增塑剂和填料等助剂配制，能够把同类或不同类的材料紧密结合在一起的物质，其主体为合成高分子材料，再配以各种改性材料满足不同应用领域的特殊要求形成的精细化工产品。随着材料研制水平提升，适用性更强的胶粘剂接连问世，目前市场上的胶粘剂品种数以万计，几乎能满足各种粘接需求。

我国是胶粘剂生产和消费大国，行业向规模化、集约化发展。

2020年国内胶粘剂产量947万吨，消费量938万吨。中国胶粘剂企业大部分为中小型企业，多为低端产品，靠批量生产，薄利多销来获取较为低廉的利润回报。随着原材料价格上涨、劳动力成本上升，极大地压缩了这些企业的利润空间，其中大部分将成为被收购兼并的对象，中国胶粘剂生产将向规模化、集约化方向发展。

胶粘剂应用广泛，下游主要为建筑、包装、木材等行业。

胶粘剂广泛应用于建筑、包装、木材、汽车印刷、纺织等领域，27.3%应用在建筑行业，20.6%应用在包装行业，14.1%应用在木材行业，此三者占比超过50%。

战略性新兴市场带动高性能、高品质胶粘剂快速发展。

胶粘剂和胶粘带行业战略性新兴市场主要包括汽车、新能源、高速铁路、轨道交通、绿色包装、医疗器械、运动休闲、消费电子、5G建设、航空、航天、船舶等领域，高性能、高品质胶粘剂将成为这些领域生产过程中简化工艺、节约能源、降低成本、提高经济效益的重要材料。十四五时期，预计国内建筑、包装、纺织等行业的发展放缓，而中高端领域的应用会进一步增长，其增速预计高于胶粘剂行业整体增速。随着国内企业研发和技术创新实力增强，致力于开发高性能的环保型产品，在市场竞争中具有较强的竞争实力，有望获取相对丰厚的利润回报。根据此前中国胶粘剂工业协会预计，到2025年胶粘剂产量及需求均将增长至1350万吨左右。

风险提示：政策风险;地缘政治加剧风险;原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险;