东吴证券：问界M7爆款可期 乐观预估稳态月销达万辆！

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，华为智选模式值得重视!2022-2025年是中国新能源汽车渗透率从15%突破至50%+的黄金时期，也是商业模式创新期!华为与小康股份的创新合作模式正处于0-1阶段的重要验证期，对产业链相关公司带来的投资机会值得重视。2022年7月4日，问界品牌正式发布第二款车型M7，定位豪华智慧六座SUV，舒适版/豪华版/旗舰版分别定价31.98/33.98/37.98万元。问界M7产业链核心受益标的：关注小康股份(601127.SH)+拓普集团(601689.SH)+华阳集团(002906.SZ)+伯特利(603596.SH)等。

东吴证券主要观点如下：

M7动力及燃油经济性方面优越，座舱舒适度与智能化并存。

1)空间尺寸方面：问界M7采用三排六座的空间布局，整车长宽高分别为5020×1945×1775mm，轴距为2820mm。通过搭载6合1增程器动力总成以及对空间进行针对性优化，M7将L113长度压缩至422mm，车内空间转化率达92.4%，转弯半径5.87m。

2)动力及燃油经济性方面优越：搭载HUAWEI Drive ONE纯电驱增程平台，四驱版本百公里加速4.8秒;WLTC纯电续航165/195km，综合续航1000/1100km;油耗方面，问界M7综合油耗1.05/1.09(单位：L/100km)，对比竞品燃油经济性更高。

3)座舱方面舒适度与和智能化并存：①乘坐舒适性方面：零重力座椅提供舒适乘坐体验;全车NVH解决方案打造车内静谧空间;搭载华为音响，采用19单元声学设计+7.1环绕声场4+1000W独立功放+震撼低音。②智能化方面：搭载华为HarmonyOS智能座舱，车机系统体验优越，智能语音系统支持随时语音沟通;配合华为生态实现万物互联，车机与儿童座椅+车家+车表+车与手机互联，实现上下车自如流转;超级桌面可在车机大屏上使用手机APP;支持视频类和即时消息类应用的视频通话和语音通话，可调用摄像头拍摄车内视频或即时分享车外风景。

4)辅助驾驶方面支持L2级辅助驾驶，配备寻车模式，准确识别车辆停放楼层及停放位置;可实现360°全景自动泊车，支持100+种泊车场景。

M7销量值得期待，中性/乐观假设下该行预估M7稳态月销7000/10000辆。

30-40万新能源汽车市场正在快速扩容阶段：根据该行自建数据库统计和预测，2022-2025年市场规模(不含涨价后特斯拉)分别为36/65/120/172万辆。新能源优质供给依然具备稀缺性，更大概率是自主品牌共赢阶段。问界M7和理想One价格区间类似，但实际定位有差异。理想One专注于家庭用户尤其是二胎奶爸，而问界M7定位更宽(家庭和商务兼顾)。M7动力和燃油经济性优越叠加鸿蒙OS系统提供最佳智能座舱体验，销量值得期待，中性/乐观假设下该行预估M7稳态月销7000/10000辆。

风险提示：芯片/电池等关键零部件供应链不稳定;合作关系稳定性不及预期;新能源汽车行业发展增速低于预期。