直击调研 | 福田汽车(600166.SH)：奔驰重卡项目进展顺利预计四季度上市 预计轻卡市占率会进一步提升

智通财经APP获悉，福田汽车(600166.SH)近期接受机构调研时表示，奔驰重卡项目进展顺利，预计四季度上市，将有两个系列分别搭配奔驰动力和康明斯动力，与现有欧曼重卡实现双品牌运营，两个品牌分工协作，全面覆盖进口车、国内高端和中端的市场需求；从法规的角度看，蓝牌法规新规过渡期是轻卡行业主要的扰动因素，新蓝牌法规带来市场需求向黄牌和标准蓝牌发展，公司通过现有产品调整满足重载用户转向黄牌轻卡的需求，不管是黄牌和蓝牌，产品线从配比上来看都没问题，公司作为头部品牌市占率预计会进一步提升；去年采埃孚福田合资公司自动挡变速箱的出货量是4.9万台，今年1-5月受终端市场影响出货量有所下滑，目前是1.2万台。

奔驰重卡项目进展顺利 预计四季度上市

据福田汽车介绍，奔驰重卡项目进展顺利，预计四季度上市，奔驰重卡将有两个系列，分别搭配奔驰动力和康明斯动力，与现有欧曼重卡实现双品牌运营，两个品牌分工协作，全面覆盖进口车、国内高端和中端的市场需求，并根据中国客户场景进行系统优化，全面满足中国高端物流用户对高效、可靠、安全以及全生命周期总成本最优的需求。

目前自动挡重卡在商用车是一个大的趋势，自动挡核心技术是根据不同工况积累的大量数据和标定方法，优势是大数据和预见性智能换挡系统，最大经济特点是平均油耗比手动挡低5%左右(客户自测)。自动挡重卡的发展趋势：欧美国家自动挡产品的市占率从10%到80%只用了8年时间，国内重卡行业经两年达到7%左右，主要受疫情影响产能及市场需求，随着负面因素的消除，达到10%的临界点之后会加速，从国内全行业看，公司认为2028年左右，上升至60%左右的渗透率应该是很有可能的。2019年自动挡变速箱推出后，欧曼AMT重卡渗透率从5%，到2020年渗透率30%、2021年达到近40%，增长很迅速，随着AMT需求的增长，欧曼AMT重卡仍将保持至少30%以上的占有率。

预计公司轻卡市占率会进一步提升

投资者问及，大家预判后面轻卡市场会扩容，从公司的角度来看，考虑到轻卡换车周期，什么时候会出现置换新车的增量高点？对此，福田汽车回复，去年7月1号以后，轻卡和重卡同比都出现负增长。负增长是由于国五升级国六涨价造成提前透支，行业储备国五库存，以及今年疫情的一系列负面影响导致的。这几个负面因素在今年逐渐出现衰减，公司认为今年轻卡的出清力度是优于重卡的，轻卡去年透支量比重卡少，原因是轻卡只有一半左右的车型涉及到排放法规升级，还包括一部分路权的影响。今年年内，从法规的角度看，蓝牌法规新规过渡期是轻卡行业主要的扰动因素。

在过渡期之前，各家还有一些符合老法规的产品。公司认为从行业趋势角度来看，可以阶段性无视这一扰动因素，因为这并不影响公司之前对今年下半年轻卡要回暖的判断，不会改变公司竞争力，也不会改变行业的长期格局。新蓝牌法规正式实施以后，整车运力下降，轻卡总体规模会扩容，同时会淘汰一大批质量差和不合规的小厂家，轻卡产品集中度提高。新蓝牌法规带来市场需求向黄牌和标准蓝牌发展，公司通过现有产品调整满足重载用户转向黄牌轻卡的需求，通过新产品欧马可X、奥铃M、时代S满足标载产品需求，利用福康和欧康动力组合优势，不管是黄牌和蓝牌，产品线从配比上来看都没问题。公司作为头部品牌市占率预计会进一步提升。

今年1-5月受终端市场影响自动挡变速箱出货量有所下滑

关于公司去年和今年自动挡变速箱的出货量情况，福田汽车称，去年采埃孚福田合资公司自动挡变速箱的出货量是4.9万台，今年1-5月受终端市场影响出货量有所下滑，目前是1.2万台;2022年1-5月内配占69%，其中出口从去年的1.7%增至8.8%，增速较大;外销占31%。

对于今年9月份前后的轻卡行业预期如何，福田汽车表示，目前公司库存水平优于行业平均水平，公司轻卡基本已全部切换为合规性产品。从目前情况来看，4-8月竞品处理非合规产品的力度一定会加大，对公司轻卡产品短期会产生一定影响，等到国家严格执行法规之后，公司的产品会具有非常大的竞争优势。即使现在合规和非合规产品并存的情况下，公司依然保持比较强的竞争力，轻卡市占率在20%以上。

另外，定增方面，公司目前已完成一轮意见回复，募集资金具体到位时间要看证监会的审批进程。员工激励方面，公司从2020年开始实施中长期员工持股计划，2020、2021年已经实施完毕3期，今年和明年会按董事会审批的计划陆续推出。