直击调研 | 华利集团(300979.SZ)：越南、缅甸、印尼新工厂的建设进度保持正常 部分品牌去库存有压力

智通财经APP获悉，7月14日，华利集团(300979.SZ)在接受机构调研时表示，2022年Q1越南北部疫情严重，部分工厂员工出勤率在部分时段低于正常水平，陆运海关口岸受疫情影响关闭了一段时间，对原材料的供应有一定的影响，但目前已逐渐恢复。越南2021年投产的3个新工厂产能爬坡比较顺利，预计2022年这些工厂会有比较大的产能贡献;缅甸工厂因缅甸政局变动和疫情影响，投资计划进展缓慢，目前已经恢复建设；集团之前在印尼有开厂的经验，工厂逐渐成熟之后，预计不会有特别大的差别。目前新建一个工厂产能规模为每月100万双左右，新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。新工厂各个部门的磨合适应，工人熟练度的提升，需要三年左右的时间

越南、缅甸、印尼新工厂的建设进度保持正常

2022年半年度的生产经营情况方面，公司表示，2022年Q1越南北部疫情严重，部分工厂员工出勤率在部分时段低于正常水平，陆运海关口岸受疫情影响关闭了一段时间，对原材料的供应有一定的影响。3月中旬以来越南工厂员工出勤率已经恢复到比较正常的水平，4月以来陆运海关口岸也已恢复正常。通常二季度是四个季度中相对旺季。目前公司订单排产和出货比较正常，生产计划完成率、新工厂的建设进度保持正常。

越南、缅甸、印尼目前扩产进度方面，华利集团表示，目前，越南、缅甸、印尼新工厂的建设进度保持正常，没有发生变化或重大不利情形。越南2021年投产的3个新工厂产能爬坡比较顺利，预计2022年这些工厂会有比较大的产能贡献，同时公司将在越南继续新建工厂。印尼工厂目前也在按计划建设中，印尼一期工厂预计明年开始有产能贡献。缅甸工厂因缅甸政局变动和疫情影响，投资计划进展缓慢，目前已经恢复建设。集团之前在印尼有开厂的经验，所以印尼对公司不是陌生的环境。从工资水平来看，印尼的工资水平较越南低;从人均效率来看，印尼的工人经过一段时间的培训与训练，劳动效率会逐步提升，在投产初期跟越南的成熟工厂相比会有差距，但是当印尼的工厂逐渐成熟之后，预计不会有特别大的差别。

此外，公司还表示目前新建一个工厂产能规模为每月100万双左右，新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。新工厂各个部门的磨合适应，工人熟练度的提升，需要三年左右的时间。

部分品牌去库存有压力

在去库存压力方面，公司的主要客户均是上市公司，根据各客户已经发布的年报和下一年业绩展望来看，多数品牌对下一财年的业绩展望都是增长的。库存的问题，可能部分品牌有压力，需要时间调整。公司采取多客户策略，不同客户的增速、库存压力有差异，这种客户结构使得公司的业绩相对比较稳健。公司目前的订单排期比较满，公司在越南北部的工厂运作正常，各厂区全力保障订单交付。

公司在承接客户时会考虑订单规模、未来的持续增长、双方团队的理念契合度等多方面因素。公司实行优质客户多样化策略和产品专注慢跑和休闲运动的策略。客户定期对制造商进行考核，包括品质、交期、开发能力、成本控制、劳工及社会责任等方面。在客户下单节奏上，正式订单是按月下达，同时客户也会给出半年到一年的预告订单，预告订单会定期刷新。

汇率波动影响有限

全球汇率波动对公司实际经营有一定影响，但影响不会很大，且由于合并报表是人民币报表，汇率变动会影响折算成人民币的利润表的增速。华利集团表示，公司2020年度汇兑损失约1800万元人民币，2021年度汇兑收益约3000万元人民币。公司主要的贸易子公司在香港，销售收款是用美元结算，主要原材料采购、机器设备采购等是用美元结算，香港贸易子公司的报表是美元报表;境内管理总部和开发中心的运营开支部分用人民币支付，境内也有2个营收规模不大的贸易子公司，境内公司报表本位币是人民币，会有外币资产和负债;越南工厂报表本位币是越南盾，会有外币资产和负债。

销售价格定价模式决定毛利率相对稳定

在单价和毛利率相关性方面，公司表示这两者相关性不大。公司采用成本加成的定价模式，在所有原材料成本、人工、管销费用基础上，加上净利率。各品牌的产品在终端消费市场有不同的价格定位，销售价格与原材料的成本、人工成本等有直接关系。销售价格的定价模式决定了毛利率相对稳定，但是各型体的订单的规模不一样，会影响实际的毛利率。

销售价格的定价模式决定了毛利率相对稳定，但是各种型体订单的规模、工厂的运营效率对毛利率影响比较大，不同品牌、不同型体的毛利率会存在差异。公司在产品的开发阶段，就要考虑量产的可行性。在量产管理环节，材料的齐套性、员工的熟练度、自动化水平、工序安排等，都会影响到毛利率。公司持续推行精益生产和IE分析，提高劳动生产效率。