招商证券：予维达国际(03331)“强烈推荐”评级 成本压力下龙头韧性强劲

智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告称，予维达国际(03331)“强烈推荐”评级，预计2022-24年实现归母净利润14.6/19.3/24.5亿港元，同比-11%/+32%/+27%。在当前生产成本高企的行业环境下，上下游议价能力较弱的中小品牌开工率预计显著降低，甚至出清，公司作为行业龙头经营韧性强劲，短期看好H2多轮提价+成本压力趋缓下盈利能力的边际改善，中长期看好行业格局的进一步优化维持。

报告中称，公司22H1实现营业收入96.8亿港元(同比增6.6%)，实现净利润6.4亿港元(同比跌34.1%)，其中Q2实现营收51.1亿港元(同比增11%)，净利润2.9亿港元。分产品来看，22H1纸巾/个人护理业务实现收入79.6/17.2亿港元(同比增6%/9%)，以固定汇率换算分别同增6%/12%;22Q2纸品/个人护理业务分别实习42.9/8.2亿港元，高端产品组合占比进一步提升，整体量价表现均较好，Libresse薇尔驱动国内女性护理业务快速增长。分渠道来看，22Q2电商/传统/商用/现代渠道同比分别变动+23.7%/+7.1%/+2.1%/-8.3%，电商渠道恢复高速增长，商用渠道受客流下滑影响仍处于恢复通道中。