中金：国内酒馆业发展空间广阔 高性价比小酒馆易规模化扩张

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，中国酒馆业发展空间广阔，发展路径与海外相比或有差异。其中，该行认为高性价比小酒馆易规模化扩张，持续打造适合目标受众的社交氛围是小酒馆品牌的核心，中高端酒吧契合消费者对于高品质酒饮以及不同品牌调性消费环境的细分需求。复盘英国酒馆龙头JDW和日本居酒屋龙头鸟贵族的发展历程，认为顺应消费趋势并强化核心竞争力是品牌持续发展的关键。‍

中金主要观点如下：

夜娱消费风起，“微醺”经济正当时。

夜间经济已成为居民消费生活的重要组成部分，新生代消费者成为夜间消费主力军。该行认为酒馆业态作为消费门槛较低的夜娱场所，为年轻人提供热闹活跃的社交氛围;酒精饮品具备一定成瘾性，同时饮料化酒饮扩大了目标受众;低线城市倍具发展潜力，未来将持续快速发展。与海外成熟市场相比，中国人均酒馆数量和行业集中度均有较大的提升空间，考虑国内与海外不同的政策监管环境和消费习惯，该行认为中国酒馆业有望呈现差异化的发展路径。

中国酒馆业态丰富，高性价比小酒馆较易规模扩张。

1)酒馆上下游产业链成熟，啤酒高端化进程下连锁酒馆龙头等优质现饮终端议价能力有望提升，且购物中心和高等学校周边等新生代消费者聚集地为酒馆企业提供合适的选址。2)与其他餐饮业态相比，优质连锁酒馆龙头有望取得较高的门店经营利润率，且行业连锁化率和集中度提升空间较大。3)中国酒馆业态丰富，该行将酒馆业态大致分为高性价比小酒馆、中高端酒吧、餐+酒模式和音乐酒吧四类，其中该行认为高性价比小酒馆较易规模化扩张，中高端酒吧契合消费者对于高品质酒饮以及不同品牌调性消费环境的细分需求。

酒馆企业：打造氛围是核心，聚焦流量与复购。

该行认为持续营造适合目标受众的社交氛围是酒馆品牌的核心，背后需酒馆企业持续强化产品力、运营力和品牌势能以支撑。此外，高性价比小酒馆和中高端酒馆的核心竞争力评价体系侧重点有所不同：该行认为高性价比小酒馆更强调运营标准化和规模效应带来的成本优势，而品牌溢价酒馆更强调产品力和品牌势能的打造和维持。该行复盘了英国酒馆龙头JDW和日本居酒屋龙头鸟贵族的发展历程，认为顺应消费趋势并强化核心竞争力是品牌持续发展的关键。‍

风险提示：疫情影响超预期，行业竞争加剧，拓店过程中疏于管理或门店分流效应超预期，食品质量和安全事件。