直击调研 | 新希望(000876.SZ)：预计年底养猪成本降至16元左右 12月能繁母猪的数量将达到100-110万头

智通财经APP获悉，7月26日，新希望(000876.SZ)在分析师会议上表示，预计 7 月养猪成本在 17.4 元左右，9 月份成本降至 17 元以下，年底在 16 元左右。南方区域养猪成本在年中已降至 16 元，南方区域竞争力较强。目前能繁母猪大约 85 万头，后备母猪大约 66 万头。预计今年 12 月能繁母猪的数量将达到 100-110 万头。公司认为生猪产业今年下半年将明显好于上半年。公司对明年猪价保持相对稳定比今年更有信心。

食品产业二季度利润同比增长 116% 上半年生猪销售同比增长 50%

新希望在分析师会议上介绍了各业务板块的经营情况，饲料产业方面，一季度和二季度盈利基本持平，均为 2.6 亿元。受原料价格上涨和猪产业深度亏损带来大盘外销下降的影响，新希望的上半年饲料总销量同比下降 1%左右，与行业销量下降 4.3%相比幅度较小，饲料产业经营情况好于行业整体，主要原因有三：1)做好了饲料的重客开发；2)在饲料推动技采产销联动，并通过采销联动推动组织化，对企业价值贡献较大;3)海外利润增长：海外饲料业务利润同比增长 12%。

禽产业方面，二季度亏损 3000 万元，与一季度亏损 1.1 亿元相比亏损大幅度收窄，预计下半年利润增长情况较好。同时，由于最近市场行情有所好转，鸡苗、鸭苗的价格有所上升，如鸭苗在 3.6 元/羽-4.2 元/羽波动，盈利出现较大回升，预计下半年禽产业盈利空间较大。亏损大幅度收窄的一个重要原因为养殖成本的下降。新希望禽产业的养殖成本得到了大幅的持续改善，商品鸭养殖能力的欧洲指数排名全国第一，商品肉鸡销售的欧洲指数(每改善一个欧洲指数，对应利润贡献 0.01-0.012 元/只)经半年改善，也由 360 提升至 408，成本优化约 0.48 元。

白羽肉禽板块方面，公司保持稳定出苗水平(包括种鸡和种鸭)，一年大约 5 亿+销售，屠宰规模每年大约在 7 亿只多一些。公司不会大幅从国内和国外引种，总体上保持现有规模。

食品产业方面，二季度利润同比增长 116%，环比增长 41%，上半年归母净利润同比增长 11%，均有较好增长。其中，由于山东千喜鹤新工厂的满负荷率提高，使其利润由一季度的-583 万元扭转为二季度的 1377 万元。此外，熟食板块盈利也有明显改善。由于企业内部及时采购储备原料、新产品开发等活动，公司提高了经营管理效率与产品毛利率，上半年归母净利同比增加近 800 万元。

生猪产业方面，上半年生猪销售约 685 万头，同比增长 50%。二季度销售 315 万头，Q2 亏损14.5 亿，和 Q1 亏损 31 亿相比，大幅减亏，其中，仔猪销售 64 万头，肥猪销售 621 万头，部分猪场退租损失 1 亿元，专项淘汰损失 1 亿元。公司生产性能与相关指标的得到较大改善，但受饲料价格上涨的影响，成本暂未出现显著下降，一季度生猪成本约为 18.79 元，6 月生猪成本降至 17.5 元，二季度整体降至 17.7 元。从育肥端的变化来看，上市率也达到 82%以上，相比于第一季度有一定提升，但仍然有较大的改善提升空间。

预计年底养猪成本降至16元左右 南方区域与同行相比更有竞争力

据公司分析，预计 7 月养猪成本在 17.4 元左右，9 月份成本降至 17 元以下，年底在 16 元左右。受近期原料回调影响，所以 12 月目标是使成本降至 16 元以下。由于在去年冬季的东北、河北、山东、山西和河南区域受非洲猪瘟和疫情影响相对较大，所以成本仅下降 1 元。而在南方区域，养猪成本在年中已降至 16 元，因此南方区域竞争力较强，而对于 12 月的目标也比较有信心。

目前放养育肥成本为16 元左右，南方区域几个省 6 月成本为 15.8 元，增加了全年降成本的信心。自育肥成本为19 元左右，较好的为 18 元左右。

公司在分析师会议上谈到关于养猪自育肥与南北方区域差异，公司表示，目前从种猪端来看，指标的变化已经很明显；从育肥端来看，放养育肥的生产水平相比于自育肥更好，自育肥的生产体系还有完善的空间。当前来看，自育肥发展的规模一定要和团队水平和能力相匹配。从区域上来看，整体进步很大，但是结构较为不均衡，南方区域与同行相比更有竞争力，而冬季时期猪瘟给北方区域带来了较为明显的影响，而这种影响有一定的滞后性，因此北方育肥成本略高于南方。

公司在分析师会议上透露，目前养猪的现金成本在 12.5-13 之间，公司二季度经营性现金流为 6 亿元，二季度淘汰母猪原值较高，淘汰的额外损益略高于一亿元，总部费用基本上为财务费用和管理费用，约 4 亿元左右。

预计今年12月能繁母猪的数量将达到100-110万头 对明年猪价保持相对稳定有信心

对于目前能繁母猪和后备母猪情况，公司表示，6 月底价格较高时期，公司启动了对低效能繁母猪的淘汰过程，目前能繁母猪大约 85 万头，后备母猪大约 66 万头，相较于一季度接近 90 万头的能繁母猪，大概滚动减少 5 万头。公司目前正根据生产状况，推动生产母猪稳健有序的增加，预计今年 12 月能繁母猪的数量将达到 100-110 万头。公司对能繁母猪扩群的规划源于对各种因素的综合判断。资金的能力水平、 生产能力和生产水平、对优质猪场的准备和调整以及对外部市场行情的研判，对公司制定复产扩产计划都有影响，能繁的扩展节奏应当与以上四个条件相匹配，讲究稳步、适度。

公司在分析师会议上谈到对猪周期的看法，公司认为，今年下半年将明显好于上半年。根据农村农业部的数据，6 月能繁母猪相较于五月上升了 80 多万头，如果能繁母猪补栏的速度快，周期就相对较短，反之则周期相对较长。其次，公司认为 22-23元的猪价已经非常高，部分地区猪价在七月初达到 25 元是非常出乎意料的。因此，虽然客观上，下半年将明显好于上半年，但下半年也并非会一帆风顺，肯定会出现一定的猪价回落。

公司表示看好2023年，假设能繁母猪从现在开始补栏，算上配种和妊娠期，这一批肥猪销售将会在明年七月至八月，如果补栏偏慢，肥猪销售将拖延至九月至十月，公司对明年猪价保持相对稳定比今年更有信心。

对于今年冬天非瘟的影响，公司表示，非瘟对养猪行业的影响和破坏性太大。近几年，整个行业对于非瘟的认知和防控都有了较大的进步。今年公司相较于去年，在猪的种群和体系、场线爆发的比例和控制方面有了较大的进步。公司预计今年冬天由于非瘟的损失相较于去年进一步降低。首先行业整体防控都在进步，非瘟在环境中的载毒量整体会降低。其次各企业针对非瘟有了更大投入，准备周期和充分程度都有提升。

对于公司上半年猪料分类销售情况，公司表示，就外销猪料而言，从 22 年上半年同比来看，母猪料同比下降快于育肥猪料，母猪料下降超 20%，育肥料还增长了 4%，仔猪料同比下降 5%。