中金：维持百威亚太(01876)“跑赢行业”评级 目标价升至28.9港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持百威亚太(01876)“跑赢行业”评级，2022/23年盈利预测不变，但考虑到中国市场恢复程度较好，且正值啤酒旺季，目标价上调14.7%至28.9港元，较当前股价有24%的上行空间。2Q2022公司收入18.21亿美元，超该行预期，销量和吨单价分别同比-0.4/+4.1%，正常化EBITDA为11.39亿美元，符合该行预期。

中国市场方面，公司2Q22逐月环比改善态势明显，根据公告，今年三月中旬至五月销量呈中个位数下降，但六月便已取得高个位数增长，且高端和超高端产品于六月快速恢复到双位数增长。同时，1H22高端和超高端产品销量同比疫前1H19已取得中个位数增长，高端化表现已经开始明显超过前期水平。此外，下沉市场已经开始贡献增量，今年初至今，在受疫情影响较大的扩张城市以外，百威及超高端产品较去年同期实现逆势双位数增长。

海外市场方面，公司继续量价齐升强劲增长，且在各自国家均领先行业增长。由于海外市场现饮渠道管控放开，表现持续改善且份额均扩大。2Q22韩国销量高个位数增长，ASP在今年初核心品牌提价7.7%的基础上取得高个位数增长，量价齐升带动EBITDA取得强劲双位数增长，利润率继续提升。印度由于去年疫情导致基数较低而今年反弹迅猛，高端及超高端销量翻倍，百威品牌市场份额扩大，该行认为印度市场具备中国市场般的高端化发展潜力。