煤炭板块两日暴涨6% 会复制去年三季度的主升浪行情吗?

今日煤炭板块延续强势。截止收盘，煤炭开采加工大涨3.59%，郑州煤电(600121.SH)、山煤国际(600546.SH)涨停，晋控煤业(601001.SH)涨超7%，陕西黑猫(601015.SH)、上海能源(600508.SH)异动明显。

期货市场上，焦炭主连期货今日早盘一度大涨近4%。截止收盘，上涨2.16%。自7月22日反弹以来，焦炭期货连续上涨超15%，大有触底反弹的意味。

4月8日，欧洲联盟27个成员国代表决定对俄罗斯实施新一轮制裁，内容包括对俄罗斯煤炭实行禁运。其中，对俄煤炭禁运将在120天“过渡期”结束后生效，即8月10日前后。

国泰君安表示，欧盟这一煤炭禁令，本质上是为了减少欧洲对俄罗斯的能源依赖，倒逼德国、荷兰等多个欧洲国家重启煤电，正式实施后将最高影响全球煤炭消费量2.5%的替代性需求。

今年以来，多国遭遇极端高温天气，煤炭需求猛增。在此背景下，欧盟禁令又导致全球煤炭供应紧张，欧洲各国纷纷在“过渡期”紧急囤煤，催化国际煤炭价格进一步上行。

据国际能源署预计，2022年欧盟的煤炭消费量将在去年14%的增幅基础上增长7%，全球煤炭消费量将同比增长0.7%至80亿吨，接近2013年创下的历史新高。同时预计2023年全球煤炭需求还将进一步增加。

从国内来看，虽然8月初已立秋，但高温天气依旧持续，且在疫情逐渐恢复、稳增长政策不断发力下，生产加快恢复，用电负荷持续攀升，用电需求端依旧旺盛。而目前煤炭依旧是我国主要的电力来源，在海内外存在较大价差的情况下，进口成本提高，煤炭进口量下滑，国内煤价得到有力支撑。

供给方面，信达证券则认为，从迎峰度夏期间的产能利用率来看，当前已经达到煤矿生产供应的高位状态，供给端已无增长弹性，而用煤需求仍处于增长状态。在经济不出现明显衰退的前提下，煤炭供需偏紧格局不会发生根本性改变。

不过，从二级市场表现看，在4月底开启的这波反弹行情中，煤炭板块却持续陷入震荡调整，不仅接连跑输大盘，也与如此硬核的行业基本面不相符。

招商基金认为，4月底A股触底反弹这波行情中成长风格显著好于价值，煤炭由于前期并未大幅下跌，所以在反弹中的速度不及成长板块，而近期A股整体在快速反弹后也陷入了震荡格局，煤炭行业本身矛盾也并不突出，跟随大盘震荡。

另外近期全球大宗商品价格出现了快速下跌，尤其是工业品的下跌幅度较大，市场对于大宗商品的价格预期出现了反转，煤炭价格的涨价预期出现了松动，煤炭板块的走势整体偏弱。

目前市场的担心主要在于煤炭价格难以维持，因此煤炭行业整体的定价较低。虽然当前煤价虽然有所下滑，但下滑幅度相较其他大宗商品较小，长协煤价格也依旧坚挺。而且在煤炭供需偏紧，能源通胀持续的情况下，煤炭行业整体利润维持了较高水平。

根据国家统计局7月27 日数据，上半年全国煤炭开采和洗选业实现利润5369.1亿元，同比增长157.1%。

总体来说，煤炭行业今年相对大盘超额收益较高，近期基本面有所减弱，当前难以复制去年三季度走势，但从前面说的供需格局以及行业利润等方面来看，招商基金认为依然是值得关注的配置品种。未来煤炭行业走势分化的可能性较大，部分公司在新能源转型上的投入市场已经有所反映，但个股的把握上需要精挑细选。

展望后市，信达证券建议自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等;二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。