广发证券：三个维度看中国“出口链”优势！ 能带来哪三条投资主线？

智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，“此消彼长”中国优势，驱动7月出口延续韧劲。7月中国以美元计价的出口当月同比增速18%，相对6月的17.9%继续高位抬升。该行判断“此消彼长”的中国优势是出口链韧劲的主因：1)22年全球通胀高位，而中国没有大的通胀压力2)中国相对低通胀能够有效缓和中国制造业(电力/人力)成本压力。中国出口链韧劲，带来三条投资线索：1)供给优势线索2)成本优势线3)转型优势线索。

中国出口链韧劲，有哪3大关键特征?

(1)出行链消费品和高端制造业出口持续高增长：全球“疫后修复”大趋势下，海外消费者的出行半径有所增加。同时，转型升级趋势下，中国中高端制造业出口竞争力增强。

(2)对新兴经济出口明显回升且以工业原料和中间品为主：RCEP强化中国-东盟供应链“互补”属性，东盟“复工复产”供应链加速修复，也加大了中国中间品的出口增速。

(3)对发达经济体出口除了消费品外，中高端设备出口也相对高位：中国的相对低成本(不具备大的通胀压力)优势，叠加高端制造转型升级趋势，对欧洲的高端制造业形成了一定的此消彼长“替代”效应。

中国出口链韧劲，有哪3项核心优势?

(1)供给优势：A股的制造和消费行业步入产能“投产”阶段，将强化中国制造和消费品的全球供应链优势(供给扩张+成本下行)。

(2)成本优势：中国相对低通胀的环境，降低制造业的(电力)成本，叠加中高端制造转型升级趋势，明显提升中国出口链相对于欧洲的竞争优势。

(3)转型优势：RCEP加速中国-东盟产业链整合，“互补”效应大于“替代”效应。

中国出口链韧劲，有哪3条投资主线?

(1)供给优势线索：A股中游制造和可选消费步入产能“投产”周期，产能扩张将强化全球供应链的优势地位(供给扩张+成本回落)，建议关注产能潜在扩张的出行链消费品(化妆品/服装/体育用品等)及高端制造业(生物制品/通用设备/医疗器械/汽车零部件等)。

(2)成本优势线索：全球通胀高位，而中国不具备大的通胀压力，中国出口链的(电力/人力)成本优势凸显，建议关注能源密集及劳动力密集的消费品(有机化学品/洗涤剂/润滑剂/人造蜡/纺织服饰/电子元件/软件开发等)。

(3)转型优势线索：RCEP加速中国-东盟供应链整合，中国高端制造转型升级以及中低端制造转移，都将强化工业中间品(化学制品/纺织原材料/机电等)出口韧劲。

风险提示：疫情反复、经济下行超预期、国内稳增长政策低预期、通胀高位导致流动性边际收紧、中美关系不确定性等。