逆境方显韧性，微盟(02013)重回高增长可期

仅凭一纸业绩，微盟(02013)再次向市场展示了其强大的业务韧性。

由于上海疫情的反复，绝大部分行业在2022年上半年的业务经营都受到了明显冲击，资本市场中发布盈警的公司明显比去年增多。在这样艰难的大环境下，微盟也难免受到了影响，这在公司8月15日发布的2022年上半年财报中便有所体现。

据财报显示，微盟报告期内的收入为9亿元(人民币，下同)，同比有所下滑，这主要是因为疫情期间客户营销开支大幅缩减;在此基础上，为加速打造核心竞争力微盟持续研发投入，使得公司亏损有所扩大。

其实，业绩的下滑市场早有预期，毕竟疫情的影响已是明牌，这就意味着绝大部分利空已在过往的股价中有充分反映。且透过业绩看微盟的具体业务发展，能看到公司的顽强“生命力”。

报告期内，微盟订阅解决方案的收入为5.81亿元，同比增长5.7%，SaaS业务实现了逆势增长。在外部环境的巨大挑战下，SaaS业务实现了逆势增长表明了微盟产品和服务在市场中的强大竞争力，而这主要得益于大客化、生态化、国际化三大战略的稳步推进。

智通财经APP认为，随着疫情影响的消除，下半年商业活动已重回正轨，利空出尽的微盟有望重拾高增长;且“七大规划”的提出将全方位提升微盟的核心竞争力，这将使其在企业数字化转型的历史机遇中不断壮大。

揭秘SaaS业务的逆势增长

早在2019年底，微盟便提出了“大客化”“生态化”“国际化”三大战略，回头看这两年半的发展，该三大战略的提出可以说颇具前瞻性，特别是“大客化”，成为了动荡外部环境下公司业绩稳步增长的“压舱石”，而该战略的背后，有着深刻的商业逻辑做支撑。

在To B领域中，LTV/CAC(生命周期总价值/客户获取成本)是常用的衡量客户价值的关键指标，由于大客化抗风险能力强，稳定性高，生命周期远长于小企业，因此大客户的LTV/CAC 往往显著优于中小商家。

近两年来疫情的反复对餐饮、零售企业的业务经营造成了明显影响，线下经济的暂停使得企业数字化转型越加迫切，抗风险能力强的大企业率先寻求破局，纷纷向数字化转型迈进。微盟作为行业头部品牌，逐渐成为了零售商的首选。在上海疫情反复的2022年上半年中，这一趋势更加明显。

为助力疫后经济复苏，微盟推出了以“数造零售好物”为主题的第三届616微盟零售购物节。该活动吸引了包括联想乐呗、上海家化、蒙牛、来酷科技、三棵树、统一企业等近百家零售行业的主流品牌参与，这使得微盟零售业务持续快速发展。

据财报显示，在2022年上半年中，微盟智慧零售的的收入2.36亿元，同比增长28.4%，占订阅解决方案收入比重升至40.7%。这主要得益于品牌客户上升至1155家，品牌商户的平均订单收入高达20.3万元人民币。而该等客户中包括了江南布衣、Columbia、蒙牛NIUBAY、雨润、立邦等众多知名零售企业，以及复兴、联想、鄂尔多斯等集团型零售企业，“大客化”成效显著。

与此同时，智慧餐饮在报告期内亦有明显突破。2022上半年，微盟集团深耕大中餐行业，正式推出大中餐公域全案、私域全案、成本全案三个全案运营服务，通过“三店一体”帮助餐饮企业实现“开源节流”，服务了避风塘、鱼酷、和记、小厨娘、知味观等十余个“大中餐”品牌。截至2022年6月30日，餐饮百强大客户占比达43%;购买了三个及以上产品或服务的质量客户收入占比提升至61%。显然，微盟在智慧餐饮中大客市场的影响力稳步提升。

正是得益于“大客化”战略在智慧零售、智慧餐饮两大赛道中的持续渗透，报告期内，微盟SaaS业务的付费商户数增长1.7%至103616名，每付费商户的平均订单收入增长4%至5608元，从而带动SaaS业务收入实现了逆势增长。

营销端持续发力，视频号将成新增长极

若说“大客化”带动SaaS业务逆势增长是微盟2022年上半年财报的一大亮点，那么公司在营销端发力打造的新增长引擎亦是此份财报的关键核心。

近几年，随着流量成本的不断攀升，构建私域流量已经成为品牌的共识，且在疫情反复的恶劣外部环境下，精准和高效率的营销已是商家的共同追求。

为助力更多品牌深耕数字化营销，微盟通过垂直行业深耕、渠道下沉以及加强本地服务等策略，同时拓展全国市场，进一步帮助区域企业抓住营销转型机遇。智通财经APP了解到，微盟坚决落实“生态化”战略，持续加码TSO全链路营销服务能力，加强与头部流量渠道合作，深化与腾讯广告合作，如搜一搜、视频号广告投放等，加强拓展小红书、抖音、快手等，并强化与公司SaaS产品协同，不断创新营销组合链路，将私域服务能力不断渗透至各行各业。

据财报显示，微盟的TSO全链路营销策略已覆盖快消、电商、餐饮、婚纱、家居等多个行业，商家从精准营销引流，借助微盟SaaS产品等能力升级，打通全链路闭环，为企业提供全链路营销的生意增长。截至目前，全链路运营KA商户已超50家。

且在报告期内，微盟在视频号方面的布局迎来了质的突破。作为深耕微信生态并秉持全链路经营理念的服务商，微盟在智慧零售解决方案的基础上，助力品牌无缝对接腾讯私域生态能力涵盖腾讯广告、小程序、视频号、企业微信、腾讯有数等，从广告营销引流、智慧运营提效和智慧系统转化三大方面，助力品牌打通全链路闭环。

也就在6月下旬，微盟正式成为视频号直播官方运营服务商，至此，微盟具备了可以为品牌和商家提供包括“招商+培训+运营+供货”服务在内，围绕视频号直播的“一站式服务”，并可享受视频号官方扶持政策进行品牌反哺，帮助品牌与商家撬动视频号这一新市场增量。

效果也较为明显。即使今年被外界称为史上最难618，在疫情叠加宏观经济影响下，阿里、京东和拼多多等综合电商平台交易额同比增长仅0.07%，但就在这样的大环境下，微盟视频号直播板块商户业务规模在“第三届616微盟零售购物节”期间创上半年新高，且部分品牌商户的GMV目标达成率超200%。

智通财经APP认为，视频号将成为微盟的新增长点，这主要基于以下两个逻辑做判断：

其一，视频直播电商已是大势所趋，而目前视频号的商业化程度仍处于初期，腾讯财报中也明确视频号将提供重要的商业化机会包括短视频流量广告、直播打赏及直播电商，随着视频号的逐渐成熟与完善，整个蛋糕将越来越大。

其二，视频号的发展壮大离不开生态中的服务商，微盟作为腾讯的战略伙伴，其已围绕全链路智能增长积攒了大量食品、美妆、服饰行业KA客户案例，服务经验足够丰富，经过不断挖掘沉淀公私域经营方法论，未来可直接赋能品牌商家从而助力视频号商业化的繁荣发展。可以预见，在行业趋势、腾讯扶持、以及微盟优质产品和服务的共同作用下，视频号有望成为微盟商家解决方案的新增长极。

此外，微盟在报告期内继续落实“国际化”战略。截至6月30日止，公司的跨境独立站解决方案ShopExpress已累计迭代超过500项产品功能，服务店铺数超1000家;且微盟将全链路营销服务能力延伸至国外市场，与Google、Facebook、Tik Tok等国外主流媒体合作，助力中国企业撬动海外优质流量红利。

正是得益于在营销端的持续发力，微盟的视频号布局迎来新突破，全渠道营销能力进一步增强，私域能力提升，且海外市场加速开拓。报告期内，微盟的商业解决方案业务为26770名付费商户提供服务。

“七大规划”全方位提升核心竞争力

从上述的分析中不难看出，即使微盟因为疫情的影响导致了公司整体业绩的下滑，但SaaS业务的逆势增长、商家解决方案业务的大幅反弹亦不容忽视，这证明公司核心业务的内在价值不断提升。且基于行业的新变化趋势，微盟已做出了新规划以持续打造核心竞争力。

随着我国数字化行业的高速发展，大部分品牌已完成了1.0阶段的“渠道构建”和“业务数字化”，并向聚焦“数字化业务运营”、“全面提效”的零售数字化2.0阶段迈进，这意味着企业的使用需求越来越多样化、个性化，需要不断创新技术来满足企业的实际痛点;且数字化作为最具前景的行业之一，市场玩家陆续增多，竞争逐渐加剧，这就需要数字化服务提供商不断提升自己的竞争壁垒。

基于多年服务零售品牌的经验，微盟早已察觉到了这一趋势，并提出了“七大规划”，公司表示，下半年也将围绕该等规划持续发力。

详细分析“七大规划”后能发现，微盟对“大客化”、“生态化”、“国际化”三大战略进行了进一步的加强，且对“WOS系统发展”、“私域运营”、“业务联通”、以及“TSO全链路经营”做了更细致部署，以实现对公司全方位能力的综合提升。

最值得注意的是，为提升WOS产品力而引入的第三方对微盟整个生态系统的繁荣有关键作用。自WOS系统推出以来，就意味着微盟已从提供SaaS工具服务的公司，升级为一个集SaaS业务集成、生态伙伴合作、PaaS平台基建于一体的“数字新商业场景操作系统”。在交易、CRM、企微、CDP、流量、导购、数据七个核心产品基础上，微盟将更深度的个性化开发交给第三方，通过微盟云市场构建生态，组合更多解决方案交叉销售，最大限度满足商家需求。

第三方的引入，将显著提高微盟的生态壁垒，这不仅体现在平台上提供的产品更加多元化，客户黏性将持续增强，亦体现在其他市场玩家与微盟竞争的难度将大幅飙升，这将使微盟成为企业数字化转型过程中的最大受益者之一。

可以预见，随着疫情影响的消除，在“七大规划”的坚决执行下，微盟有望在提升核心竞争壁垒的同时，助推公司业绩重回高增长轨道，从而带动公司股价在下半年迎来反弹。

与之对应的，是进入下半年后多个券商发布了对微盟的看好的研究报告，比如西部证券、国元证券、中泰证券均给了微盟“买入”评级，光大证券给出了“增持”评级，其中国元证券高看微盟股价至7.1港元，较现价有超66%的上涨空间。