兴发铝业（00098）股价涨逾一倍，但“共和国最老厂长”会否再次将其私有化？

在私有化被否后，兴发铝业（00098）的股价涨逾一倍，被誉为“共和国最老厂长”的罗苏个人财富为之同步增长。

兴发铝业私有化动议起于2016年9月，但随后于2017年5月被小股东否决，由于开启了其股价的奔涨之旅。智通财经APP统计统计发现，虽私有化被否，但兴发铝业（00098）的股价却获得了生机，截止上一个交易日与被否日收盘价偏离涨幅达58.5%，期间最高偏离涨幅达73.2%。

行情截图来源：富途证券

我们从行情图中可以看到，私有化计划被否后，兴发铝业当日跌了3.95%，次日续跌10.59%，但之后企稳，并于2017年6月7日开启上涨行情，目前兴发铝业的股价在新高位处于盘整状态。值得一提的是在2017年6月21日及27日，私有化要约人之一的罗苏两次增持兴发，共计95.3万股，但在同月29日，罗苏连同兴发投资总监黄兆麒减持共计8.3万股，下一个交易日即7月3日当日股价涨幅便达33.49%。

增持又减持，股价产生异动，兴发铝业的管理层到底在打着什么算盘呢？而兴发铝业目前的股价状态已经偏离了管理层及联合要约人所称的私有化原因，那么他们是否会继续将兴发铝业私有化的意愿呢？

罗苏年过古稀依然心系兴发铝业

站在企业的角度去考虑，为何上市？无非有三大原因：一、为了获得融资及融资渠道，二、体现企业的价值，三为了赚钱。上述三个原因无论哪个更加偏重，都和该公司的股价呈线性关系，如果股价低迷，上述三个原因哪一个都没法达到企业的目的。企业上市了却得不到任何帮助，但公司的信息披露的成本仍然产生。

智通财经APP从CCASS了解到，兴发铝业的自2008年3月份上市到现在，股份数目一直保持4.18亿股，而其股价表现确实惨淡，截止2015年3月份7个上市年度，其股价仅有11个月达到2港元以上，而且在Wind资讯里根本找不到关于兴发铝业的相关券商研报的影子。

股价一直低迷，长期被投资者冷落，亦难以实现最初的融资规划，对于兴发铝业来说，比不上市还要痛苦。

作为兴发铝业的创始人，罗苏在上市之初坦言，“依靠企业自身滚动发展，企业搞不大，最多再增加产值5个亿；如果是上市公司，利用资本市场，可以收购很多铝型材厂，可以发展到三五十亿的规模。”

出生于1941年的罗苏，是中国铝型材行业的扛鼎人物。他于22岁第一次当厂长，从酒厂开始起步，及后转战酱油厂、农具厂、风扇厂和家具厂等7家工厂。1984年，罗苏进入铝型材行业，成为兴发的首任厂长。49年的厂长经历，也让他被外界称为“共和国历史上任期最长的老厂长”。

但当初资本市场没有给兴发铝业和罗苏发展助力。在没有获得资本市场融资的前提下，兴发铝业在90年代从一个小厂发展成1亿元以上营收级别，之后奔着10亿元级别前进，2003年突破13亿元，截止2016年度营收已达55.77亿元。

未来的兴发铝业直朝百亿营收目标挺进，而2016年市值仅为10多亿级别（目前虽然市值为22.91亿港元），即不能反应目前市值，罗苏和大股东广新铝业遂于2016年有私有化动议。

收集筹码为下一次私有化做准备？

在兴发铝业股价摆脱近九年的震荡中枢，走向上涨轨道后，大股东是否会放弃最初的私有化念想？

智通财经APP通过CCASS发现，在2011年，兴发铝业包括罗苏在内的三位管理层以2.579港元的价格套现股份达1.23亿股，不过2014年7月份之后罗苏就一直在增持。兴发私有化被否后，罗苏增持力度加大，在6月21日及27日两天增持了95.3万股。

图片来源：CCASS

兴发铝业2008年3月份上市以来，2010年10月份管理层才开始减持，2011年是管理层减持最集中及股份最大的一年。细心的投资者可能会发现，2011年管理层减持的价格是2.579港元，但截止到私有化要约前，2016年8月31日兴发股价2.7港元，偏离涨幅仅有4.7%。

值得一提的是，在2017年6月29日，黄兆麒以4.41港元减持在手中的5万股兴发铝业，较买入价1.65港元获利167%，而罗苏则以4.4港元减持3.3万股。当然，这样的减持，无论是对于其本人，还是资本市场均没有少影响，这是耐人寻味之处。

黄兆麒是兴发铝业的投资总监，我们可以再细心一点，黄兆麒并不是私有化要约人之一，而罗苏减持的股份和增持的股份相比不值一提，而且在2017年7月3日兴发大涨33.49%，罗苏以及其他私有化要约的管理层也没有作出减持动作。

市场亦有推断认为罗苏在收集筹码，上文中讲到，在法院会议上，有12名股东持有23037700股反对私有化计划，如果管理层在二级市场争取拿到更多的筹码，反对票将越来越少，到时候再次启动私有化就成竹在胸了。

罗苏已经年过古稀，财富对其来说或许意义已经不大，他也早该安享天年，但兴发铝业是他这一生的心血。如果兴发铝业不能在香港资本市场给企业带来强劲助力，他是否会再次私有化，然后将其带回A股？

销量刚性增长，2017年收入会大不一样

实际上，中小投资者并不愿意将兴发铝业私有化，因为它今年的业绩可能会和以往相比大不一样。

智通财经APP发现，从2015年下半年以来，铝价就一直在涨，到目前已经涨了近两个年头了。受惠于铝价上涨，2016年兴发铝业的产品价格，不管是建业铝材还是工业铝材，均出现回升，其中建业铝材的平均每吨价格1.733万元，较2015年仅跌0.3%，而工业铝材平均每吨价格1.522万元，止跌回升，较2015年涨2.8%。

虽然兴发铝业的铝材每吨平均价格呈现下滑的趋势，但销量一直在增加，且增加的比率远远超过价格下降带来的收入影响。不过2016年度兴发铝业两种产品却出现了分化，工业铝材销量增长达24.4%，而建业铝材销量才增长9.7%，兴发管理层貌似看到这种状况，在2016年财报时谈到未来的两大战略方向，一是加大力度及投入更多资源以发展工业铝材及研发，二是拓展建业铝材的销售渠道。

实际上，兴发铝业的战略具有一定的前瞻性，它的工业铝材产品有一个很大的特点，就是价格需求弹性很小，比如2015年价格需求弹敏感性系数△量/△价为-1.6，看上去是反向变动关系，实际上，对照2016年△量/△价为30.4，就会发现，铝材的销量跟价格相关性很弱，即使价格上涨，它的销量每年也都在增加。而在2016年度，该公司最大客户收入占比仅8.5%。

考虑到2016年各项指标增长的情况，智通财经APP将年复合增长率与之综合预计未来增长，计算得2017年度建业铝材的收入可能为50.14亿元，工业铝材收入可能为11.67亿元。实际上，这种假设把2017年建业及工业铝材的价格拉低了，以目前的铝价涨幅情况，该公司两种产品的售价或会比2016年更高，而销量具有刚性，2017年兴发铝材的收入可能要过70亿元大关。

上述计算并不包括兴发铝业持有的物业收益，智通财经APP了解到，兴发铝业持有两处发展中的物业，一处位于四川省成都市，主要用于生产，一处位于广东省佛山市，主要用于商业及办公。这两块物业在2017年下半年都可能为该公司带来收益，其中佛山市的兴发广场项目总规划面积12.37万平米，其中商业、地库及办公面积达7.27万平方米，这部分可以在短时间内为该公司带来租金收益。

不过如果罗苏决心私有化，中小投资者又该如何应对呢？