职教+市场竞争加剧，持续节流的尚德机构(STG.US)路在何方？

8月18日，尚德机构(STG.US)2022财年Q2季度财报正式出炉。

财报显示，今年第二季度，尚德机构净收入5.55亿元，同比下降11.8%;毛利为4.64亿元，较去年同期下降12.9%。虽然营收和毛利出现下滑，但其当期净利润增长1.15亿元，同比增长418.9%。

与Q1季度类似，此次尚德机构在营收毛利下滑的情况下，之所以能实现大幅盈利，在于其大额削减开支。不过市场对这一“节流”行为似乎并不认可。财报披露后，8月18日，尚德机构股价低开低走，最终收跌3.62%。

“紧衣缩食”下的淡季盈利

Q2季度，之所以能在收入减少的情况下实现净利润水平的大幅提升，在于尚德机构延续了此前“紧衣缩食”的费用管控策略。

智通财经APP观察到，在成本端，Q2季度，尚德机构的收入成本从去年同期的9730万元下降至9120万元(合1360万美元)，同比下降6.2%，环比下降5.7%;2022年上半年，尚德机构总成本相较2021年同期降低了7.7%。

与成本相比，本季度尚德机构在费用端的管控更为显著。数据显示，尚德机构2022年第二季度费用为3.5亿元，较上年同期的5.19亿元下降32.4%。

其中，公司营销费用从去年Q2季度的4.49亿元大幅下降至2.93亿元(合4650万美元)，降幅高达34.8%。其主要原因与Q1季度相似，为品牌推广支出和营销活动减少和销售和营销人员的相关薪酬费用下降，说明在转型职业教培后，尚德机构并没有采取激进的市场扩张策略，而且选择进一步出清原有赛道上的资源投入，并在新赛道上谨慎扩张，这也是受近年来政策端等宏观环境影响的结果。

连锁反应下，公司管理费用也从2021年Q2季度的5160万元降至4660万元，小幅下降9.7%;产品开发费用则从上年同期的1880万元降至1160万元，降幅为38.3%，该费用主要为开发人员补偿费用。

由于职业教培行业爆发往往在下半年，因此以上数据不难看出，在二季度淡季尚德机构维持了上个季度的开支紧缩策略。不过从二级市场的表现来看，投资者似乎对其“开源”能力更为看重。

与所有教培同行类似，尚德机构的收入水平与其学员人数紧密挂钩。相较去年同期，本季度的尚德机构采取了促销获客的策略。据智通财经APP了解，Q2季度，公司新增学员数为12.1万人，同比增长39.6%。但与此同时，公司营收同比下降11.8%。

在内容层面，目前尚德机构的课程包括MBA等学历培训以及职业资格与技能培训等多种类别，同时在每个细分赛道，尚德机构还根据学员的不同倾向为其提供个性化的解决方案。多元化的业务发展带来了学员数量的增长。

从现金流来看，目前尚德机构现金流情况较为稳定。报告期末，现金及现金等价物7.28亿元，短期投资1.39亿元。与此同时，公司递延收入余额为19.98亿元，较上年同期的23.48亿元，略有下降。

如何在竞争中建立品牌效应

在K12教培赛道退出历史舞台后，大量企业被分流到教育行业的各个细分赛道，其中市场广阔的职业教育是其中最热门的细分赛道之一。

据人社部、工信部发布的《制造业人才发展规划指南》预测，至2025年中国制造业10大重点领域人才缺口将接近3000万人。虽然每年有约1000万职业技术学校毕业生，但专业不对口、所需能力与社会需求脱节、社会对就业制造业有一定的职业歧视等问题，使得市场需求远未得到满足。

在此背景下，目前职业教育呈现供需两旺局面，96%以上的职场人希望学习新职业，90%以上的企业希望通过新职业培训员工，未来5年新职业人才需求超3000万。

数据显示，预计到2023年，企业管理培训、职业技能培训、职业考试培训等职业教育的市场规模将达到5897亿元，复合年均增长率为14.41%。

在市场旺盛需求的驱动下，目前入局职业教育的不在少数。2021年，我国职业教育市场共63家公司完成了70起融资事件，融资总额超80亿元人民币。从融资事件时间线来看，2021年第二季度与第三季度为融资高发期，分别发生了24起及20起融资事件。职业教育融资额在教育行业各细分领域中排名第一，占整个教育行业2021年融资总额的近三成。

另外，在今年4月，教育行业共发生17起融资事件，共融资6.63亿元。其中，职业教育领域融资数量为7起，居于各细分领域榜首;融资金额为1.72亿元，占总金额的25.94%。

但对于职教行业来说，入局并不意味着能够立马参与竞争。

从职教行业的属性来看，由于培训目标不同、要求各异，职业培训延续了教培行业集中度较低的特点，甚至竞争格局更为分化。这也意味着在单项培训领域，跑出较大体量的龙头公司，难度相对较大。

另一方面，传统教育巨头向职业培训转型存在一定问题，因为传统教育企业向职业培训转型，所牵涉的培训资质、师资力量、产品设计、课程运营，需要彻头彻尾的变革，因此也不可能是简单的“旧瓶装新酒”。所以短期来看，传统教培公司在业务可行性、现金流水平、业绩回报周期等具象因素上难以与早已深耕该赛道的企业竞争。

简言之，职业教育市场分散、用户续费率低、人才高度密集等特性造就了极高的开垦门槛，新入局者很难在短时间内完成职业教育培训体系的构建，所以头部企业优势较为明显。

所以对于尚德机构而言，抓住职教培训转型的先发窗口期建立品牌优势打下市场竞争的基础就显得非常关键。

据智通财经APP了解，尚德机构目前在职业教育赛道布局19年，早已在师资和科技上形成了一套成熟的专属方法论。例如，在教师培训环节，从招聘开始，尚德就对教师专业能力进行了严格的把控。老师入职后，尚德还会对其进行涵盖教学方法、教学技巧、课程设计等多层面的教学培训。并在后续的每个阶段，尚德都由完整的教师评级体系和师训体系，这显然是转型的后来者难以突破的竞争壁垒。

另外，财报显示，尚德也开拓开拓B端业务，更多通过新的职业技能培训课程向不同行业的公司提供员工培训服务，从而扩大用户群体。而B2B这一赛道也正引起资本的广泛关注。

实际上，新职业教育领域B2B模式，目前已在美国多家十亿美元独角兽体量以上的公司得到验证。例如，Pluralsight、Degreed、Lynda的B端业务都在90%以上，这些均是美国估值/市值在10亿美元以上数字化新兴职业培训企业。

虽然从财务数据来看，目前尚德机构仍在转型期，由于出清K12旧资产的原因，公司业绩增长依然已求稳为主，但随着下半年职教培训进入旺季，公司的细分赛道选择和后续布局仍值得市场关注。