云服务收入占比升至76.4%，金蝶(00268)三步走欲成世界级企业SaaS服务商

有这样一家企业，51.2%的中国500强选择了它的产品和服务，且其服务于中国53%的专精特新企业，助力中国新经济和智能制造行业实现了健康发展。而它，就是全球领先、中国第一的企业级SaaS云服务商金蝶国际(00268)(以下简称“金蝶”)。

自2014年公司创始人徐少春在上千名员工的共同注视下亲手砸掉服务器加速转向拥抱云服务至今，金蝶的云转型已取得显著成效，云服务成为了公司的新增长曲线。正是得益于云服务的强劲增长动能，即使在上海疫情反复导致绝大部分行业均受到了明显影响，企业经营压力显著增大的2022年上半年，金蝶仍交出了一份快速发展的亮眼“答卷”。

据金蝶8月18日发布的2022年上半年财报显示，公司报告期内的收入为21.97亿元，同比增长约17.3%，这主要得益于集团持续聚焦云订阅服务，助力云服务实现了高质量发展，从而带动公司整体收入的持续提升。

报告期内，金蝶云订阅服务年经常性收入(ARR)约为人民币18.6亿元，同比增长46.5%，云订阅服务相关的合同负债同比增长56.0%;在云订阅服务高增长的带动下，金蝶云服务业务收入同比增长35.5%，占总收入的比例从去年同期的66.1%提升至76.4%，上升超10个百分点。

正所谓“逆境方显本色”，压力下的金蝶向市场证明了中国企业级SaaS领导者的实力。且公司的发展于2022年上半年获得了国内外知名研究机构的认可。金蝶是唯一跻身Gartner 2021年高生产力aPaaS平台全球前十的中国企业级SaaS厂商，获中国第一;并被IDC评为 aPaaS中国公有云市场第一名;且被Gartner评选为中国企业低代码平台的代表厂商。

但对于金蝶而言，这才刚刚开始，国产替代的大趋势以及数字经济的发展浪潮注定了还有广阔的市场空间供金蝶探索、挖掘，公司正朝全球巨头的目标努力前进。

正如徐少春在业绩交流会上所言，“中国的强大经济一定会孕育一到两家世界级的软件管理公司，金蝶将会是其中之一。”徐少春表示，金蝶已制定了非常清晰的三步走战略，到2023年用云订阅模式再造一个金蝶;到2026年成为中国最强大的PaaS平台;到2030年，力争打造世界级的企业SaaS及软件交易市场。

大型企业加速500强开拓，小微企业发展超预期

若要细论金蝶云转型成功的重要因素，平台+多元化产品必是其中之一。公司的金蝶云·苍穹PaaS平台基于云原生架构，以金蝶动态领域模型(KDDM)为技术核心，打造一体化低代码组装式平台，是企业业务能力平台构建的坚实底座。同时，金蝶围绕“人财税”推出了金蝶云·星瀚、金蝶云·星空、金蝶云·星辰(精斗云)多个产品体系。

其中，苍穹、星瀚主要适用于大型企业，星空适用于中大型及成长型企业，星辰则主要针对于小微企业。通过多元化的产品体系组合，金蝶可为不同成长阶段的企业提供更具针对性和专业性的服务，并拓宽产品的潜在覆盖范围，提升了自身成长空间。

2022年上半年中，金蝶针对不同客户类别的产品和服务均实现了快速发展，且各项指标保持在了良好水平。其中，针对大型企业的苍穹、星瀚合计录得收入约人民币2.84亿元，同比增长77.6%，金额续费率100%;期内签约客户476家，新签客户194家，包括山东重工、中国通用集团、五矿国际、金地集团、柳工集团、广东能源、重庆医药等超大型和大型企业。

苍穹、星瀚的高增长，主要得益于四个方面，其一是国产替代趋势依旧强劲，考虑到自主性及可控性，企业更换国产软件是刚性需求，特别对于国企、央企而言，国产替代需求强烈。其二，金蝶继续引入战略级交付伙伴，实现交付直签突破，支撑公司全面进攻大企业市场战略。其三，标杆项目的打造提升了公司的品牌知名度，利于公司将产品推向市场，报告期内的新增客户数量明显加速。其四，星瀚产品体系进一步丰富。

上半年，金蝶重磅发布了以华为作为原型客户的人力资源管理SaaS产品——星瀚人力云，这是基于苍穹PaaS平台，吸收了在华为合作共建项目中的丰富场景与领先实践，并结合自身二十多年的HR数字化经验，打造出新一代的面向大企业的HR SaaS产品。至此，星瀚作为大型企业EBC，已涵盖财务云、人力云、供应链云、采购云、营销云、制造云等标准应用和特性，可助力大型企业构建世界一流的财务系统和加速国产化替代。

在针对中型企业的金蝶云·星空方面，报告期内实现收入7.86亿人民币，同比增长16.1%;云订阅ARR同比增长53%，客户续费率89%，星空客户数达2.83万家，经营利润率超20%，保持稳定。

值得注意的是，星空作为中型企业SaaS市场领导者，已连续5年市场占有率第一，报告期内云订阅ARR增速远高于收入增速，这是因为金蝶在星空收入增长的情况下，对收入结构进行了进一步的优化，加强了对订阅业务的管理，把重点放在订阅的增长上。

得益于平台化、生态化战略的推进以及「PLM+ERP+MES」竞争力的提升，星空优势持续扩大，并成为了新经济企业的首选。报告期内，星空新签约300余家国家级和省级专精特新企业，其中便包括了东方甄选、舟山波音、上海迈威生物、深圳麦捷科技等。

针对小微企业的星辰(精斗云)则是最超市场预期的。由于上半年疫情的反复，经济承压，小微企业风险承受能力较弱被影响程度最大，市场预期金蝶该块业务也将有所波动，但数据显示，报告期内，小微企业财务云服务业务继续保持快速增长，收入同比增长74.1%，其中星辰收入同比增长337.7%，续费率72%，客户数近2万家。

小微业务的超预期证明星辰获市场广泛认可，而这背后是金蝶的产品对业财税一体化进行了重新定义，助力企业实现了“管理+经营”一体化升级;在产品创新、营销推广以及生态伙伴布局的日益完善，金蝶在小微企业市场的占有率自然进一步提升。

通过上述的分析能发现，金蝶各业务板块在疫情挑战下仍在有条不紊的推进中，苍穹、星瀚在国产替代下再树标杆项目，星空优势持续扩大，结构进一步优化，星辰发展超预期，市占率快速提升。金蝶在业绩会上表示，今年最坏的时刻已过去，随着商业活动的复苏，下半年交付速度将有所加快，企业续费率也将进一步提升。

成为世界级企业SaaS服务商的底气何在?

回首金蝶过往29年的创业，公司已经历了三次转型，第一次是1993~2001由DOS到Windows;第二次是2001~2011由财务软件向ERP转型;第三次是从2011年到现在。第三次转型已用时10年之久，金蝶也一举成为全球领先，中国第一的企业级SaaS领导者，但在云服务这条长坡厚雪的赛道中，如今的金蝶也仅至“青年”，未来无限。

在业绩会上，徐少春给出了清晰的三步走战略，欲在不同阶段稳步推进公司发展，直至2030年将金蝶打造成为世界级的企业SaaS及软件交易市场。为何徐少春敢放如此豪言?若对行业发展趋势、市场规模、竞争格局、行业特性等多个维度进行分析便能发现，该目标实现的概率极大。

软件国产替代与数字经济将贯穿我国未来十年的发展并成为主要议题，这已在实体经济和资本市场中形成共识，近两年来鼓励、支持国产替代与数字经济发展的相关政策大量发布亦是有目共睹，此处不展开表述。但能确定的是，金蝶第三次转型的云服务是康庄大道，公司未来十年的发展都将在时代的风口之上，这一点，也在十年后的市场规模上有明显体现。

据Gartner数据显示，至2030年时，中国基于PaaS的ERP AIM平台的市场规模约为230亿元，中国财务软件SaaS市场的规模约475亿元，中国人力资本软件SaaS的市场规模约440亿元。即至2030年，仅金蝶目前的产品体系，对应的中国市场规模便超1100亿元，若再加上出海的市场，空间将更加广阔。而金蝶2021年全年的收入仍不足50亿人民币，与市场规模相比，仍有巨大成长空间。

市场中有不少投资者担心竞争问题，特别是PaaS领域，互联网巨头在该领域均有布局。但事实上，金蝶与不同厂商更多的是合作关系，而非竞争。PaaS服务主要分为数据库PaaS，应用和中间件PaaS，应用开发PaaS几大类别，而金蝶则是专注于应用和中间件AI平台、商业分析平台，与厂商不存在直接的竞争关系。

更为重要的是，金蝶已打造了足够高的竞争壁垒，核心优势明显，这能保住金蝶最大程度的享受时代红利，从而发展成为世界级的企业SaaS服务提供商。智通财经APP认为，金蝶的竞争优势主要体现在了以下几个方面：

其一，平台化+多元产品体系。PaaS平台+SaaS应用的组合可使公司产品更具竞争力，且多元的产品体系可最大程度的发挥业务间的协同作用，从而产生显著的规模效应。

其二，强大的生态体系。随着新技术、新模式、新业态不断涌现，需求的复杂化和分工的专业化正在推动价值链由传统模式向生态模式转型，企业之间的竞争也已经从以产品为中心的竞争上升到以生态系统为中心的竞争，共生共建的生态战略将成为企业成功的关键战略之一。

经过多年的积累沉淀，金蝶国际已在院校联盟、商业联盟、技术平台伙伴、营销服务伙伴、专业服务伙伴、独立软件开发商等领域形成了广泛的合作伙伴，打造了一个信任、开放、共赢的生态体系。竞争者已不仅仅是和金蝶竞争，而是和金蝶的生态体系做竞争，竞争壁垒显著拉高。

其三，强者恒强的行业属性。与互联网行业类似，云服务也是强者恒强的典型代表，这得益于该行业的独特商业模式。企业数据上传云端后，巨量的数据导致更换服务商迁移数据的难度和成本大幅上升，因此企业不轻易更换服务商，客户的不断叠加会让本来就领先的企业加速发展，从而呈现出强者恒强的趋势。如今的金蝶，已拥有了超一半的中国500强客户，并有超过53%的专精特新企业，占据了最肥沃客户和最具成长性客户的一大部分，且在多个细分领域，金蝶已成为行业第一名，在此基础上，金蝶势必持续壮大。

每一个时代，都会孕育一批世界级的领先企业，这是经济发展的必然规律和趋势，数字经济领域也不会例外。经过超十年的发展，金蝶所展现出的实力已证明其有成为世界级企业SaaS服务商的潜力，清晰的三步走战略便是实现这一目标的助推剂。这就意味着，在滚滚向前的时代浪潮下，金蝶将会是数字经济时代最值得关注的标的之一，长期成长空间巨大。