光大证券：下调明源云(00909)评级至“增持” 目标价10.26港元

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，下调明源云(00909)评级至“增持”，下调2022-24年营业收入预测至22.1/26.9/32.4亿元;Non-GAAP净利预测降至-4.4/-0.44/1.14亿元，估值体系切换至2023年，目标价10.26港元。公司在国企数字化市场持续开拓里程碑，但业务位于地产传导链后端，业绩恢复尚需时间;另在地产运营和物业管理业务受到竞品和空间规模影响，拓展能力有待观察;仍需等待政策加码刺激需求快速复苏。

报告中称，公司2022年中期实现收入8.81亿元(同比降9.5%)，业绩受地产行业压力较明显，基本符合市场预期;实现毛利润7.07亿元，毛利率80.2%(同比升0.7pct);净亏损5.6亿元;实现Non-GAAP净亏损3.43亿元(同比降277.1%)。

细分业务看：1)SaaS业务：收入6.69亿元(同比增21.3%)，占收入比例提升至76%，产品创新、市场认可度提升驱动客单价抬高;天际PaaS平台启动商业化，成为SaaS业务新增驱动力，实现收入0.74亿元(yoy+3600%)，合作客户数超1700个(yoy+42%)。2)ERP业务：收入2.12亿元(同比降49.8%)，主要由房地产行业、公司主动战略转型以及疫情影响所致。