概念追踪 | 量价齐升叠加成本改善 啤酒股业绩实现“大丰收” 高端化加速有望释放强大势能(附概念股)

智通财经APP获悉，在今年持续的高温酷暑刺激下，啤酒饮用量快速增长，加之疫情回暖，线下餐饮推动啤酒销量加速恢复。量价齐升叠加成本改善，在高端化的推动下，啤酒行业上半年业绩增长明显。机构指出，随着低端产品的产量和销售额不断企稳、疫情有所缓解、原材料成本触顶回落，中高端产品占比不断提升，结构升级有望释放强大势能。

今年夏季，全国持续高温，平均高温天数和平均气温高于常年同期，据国家气候中心数据，今年6月以来，我国平均高温日数5.3天，自7月26日进入中伏，就往年天气情况来看，此时节是我国大部一年中最热的时段我国南方地区高温范围将再度扩大、强度逐渐增强。

持续高温酷暑刺激啤酒饮用量增长，加之疫情形势转好，线下餐饮回暖推动啤酒销量加速恢复，一方面，大排档、小餐馆等传统旺季重要消费场景复苏，另一方面，“啤酒+”线下中高端餐饮场景不断涌现，有望推动结构表现改善，拉升吨价水平，刺激啤酒动销持续攀升。

2022年上半年，珠江啤酒实现啤酒销量64.08万吨，同比增长2.79%，实现营业收入24.32亿元，同比增长9.68%；青岛啤酒上半年经营业绩再创历史新高，实现产品销量472万千升，其中主品牌青岛啤酒实现销量260万千升；燕京啤酒实现营业收入69.08亿元，同比增长9.35%。

值得注意的是，近几年在啤酒高端化的浪潮下，啤酒行业刮起了一股“精酿啤酒风”，精酿啤酒馆、精酿啤酒品牌争先涌现，各大啤酒企业也纷纷布局精酿啤酒产品，例如青岛、百威、华润等等。燕京啤酒在中报中指出，公司创立了“狮王精酿”独立高端品牌，推出世涛、酒花酸小麦等多款新产品。2022年，新品“鲜啤2022”、U8plus及高端拉格Super12皮尔森等陆续推出，进一步丰富了公司中高端产品矩阵。

业界分析认为，我国中高端及以上啤酒的市场份额不足800万千升，市场占比不足20%，与其他成熟啤酒市场相比还有非常大的上升空间。因此，2022年，啤酒行业竞争主线和核心增长逻辑依然是主打高端化，包括新品推出、完善高端化矩阵以及新场景开拓等。

成本方面，啤酒行业原材料占比高，目前来看，大宗商品价格已于今年Q2-Q3出现拐点，包材瓦楞纸、铝和玻璃价格明显出现松动下行，进口大麦价格仍居高位但涨幅有放缓趋势。去年起，各啤酒企业进行被动提价覆盖成本上涨，伴随提价落地及大宗价格下行，盈利弹性有望进一步释放。

经天风测算，按照目前原材料回落幅度(截至8月，玻璃/瓦楞纸/铝合金较年初价格分别下跌10.22%/9.43%/12.24%)，若从Q3起应用新采购价格，青岛啤酒/重庆啤酒毛利率将上升0.9%/0.8%，净利率上升0.6%/0.3%;若从Q4起应用新采购价格，青岛啤酒/重庆啤酒毛利率将上升0.5%/0.4%，净利率上升0.3%/0.2%。

天风证券指出，行业高端化初期低端产品销量不断下滑，叠加疫情及原材料涨价带来的短期压力制约，啤酒行业结构升级对于业绩端的提振作用并未充分显现。随着18、19年，低端产品的产量和销售额不断企稳、疫情有所缓解、原材料成本触顶回落，中高端产品占比不断提升，结构升级有望释放强大势能。

该行认为，啤酒行业环比改善趋势显著，一方面伴随疫情有所缓解及消费信心提振，即饮渠道场景消费转暖；另一方面，今年各地高温天气较多，动销有望加速。在去年整体低基数下，销量端有望维持良好增长。此外，包材成本的回落也有望在下半年体现，整体呈现景气改善态势。长期来看行业高端化进程加速，伴随整体竞争格局持续优化，结构升级逻辑在供给端巨头的推动下持续强化。重点推荐青岛啤酒，建议关注重庆啤酒和燕京啤酒。

国泰君安证券指出，2018年以来啤酒行业经历产品结构升级，从4-6元价位段向6-8元价位段提升，未来继续向8-10元甚至10元以上继续升级，产品结构升级正处于中期阶段，结合吨价和美日差异（国内啤酒均价是美国1/3，日本1/6）未来产品结构大幅改善可期。

东吴证券称，啤酒旺季销量有望延续增长态势，看好龙头酒企韧性。短期来看，7月多地持续高温天气，加上成本端铝、大麦等均价有所回落，旺季销量有望延续增长态势，叠加提价逐步落地“量价齐升”的高端化逻辑持续演绎。长期来看，高端化发展逻辑下，提价叠加成本趋稳促使行业龙头核心价值进一步显现。

相关概念股：

青岛啤酒(600600.SH)：公司以科技创新为引领，实现了产品、研发、生产、物流、营销、绿色发展以及企业战略、文化等全方位系统性创新品牌系列创新。公司2021年在经营业绩连创历史纪录的基础上再攀历史高峰，实现营业收入301.7亿元，同比增长8.7%;实现归属于上市公司股东的净利润31.6亿元，同比增长43.3%。营收、净利再次双创历史新高。2022年一季度实现开门红，营收、净利再创纪录。

重庆啤酒(600132.SH)：公司主营啤酒、非酒精饮料(限制类除外)的生产、销售;啤酒设备、包装物、原辅材料的生产、销售;作为全球第三大啤酒公司、丹麦嘉士伯集团成员，重庆啤酒是中国第四大啤酒公司，运营着由26家酒厂组成的生产供应网络，和覆盖全国各省区市的市场销售网络。

燕京啤酒(000729.SZ)：今年6月6日，燕京在京东平台官宣了燕京的二号位战略单品——鲜啤2022，达到了首发5000件售罄的效果。7月21日，公司党委书记、董事长耿超及总经理谢广军等一行赴京东调研，与京东签署战略合作。这是继618耿超在京东平台直播带货后，又一次与京东的深度合作。

珠江啤酒(002461.SZ)：主营业务为啤酒生产销售以及啤酒文化产业，其中啤酒销售营业收入占比为94.55%。