青岛啤酒(600600.SH)四个月大涨50% 下半年啤酒板块会有超额收益吗?

随着全国各地开启“蒸笼”模式，啤酒板块频频异动。截止8月9日收盘，青岛啤酒(600600.SH)大涨5.3%，自4月12日年内低点以来，已大幅反弹超50%，不仅创下今年新高，距离突破箱体创下历史新高也仅一步之遥。此外，港股上市的华润啤酒(00291)表现也不甘落后，自年内低点也连续反弹34%。

今年夏季，我国多地出现持续炎热天气。据国家气候中心数据，6月以来，我国平均高温日数5.3天，交常年同期偏多2.4天，为1961年以来历史同期最多。自7月26日进入中伏，就往年天气情况来看，此时节是我国大部一年中最热的时段，特别是受副热带高压和伊朗高压影响，我国南方地区高温范围将再度扩大、强度逐渐增强。

据中央气象台统计，近期中东部地区出现大范围高温天气，日最高气温一般为35-38℃，局部地区达39-43℃。8月1日起，高温范围将北扩，北方多地将出现高温天气。持续性炎热天气促进消费者餐饮消费，刺激啤酒动销持续攀升。

美团外卖数据显示，晚上8点后是雪糕、冰饮、冰啤酒“消暑三件套”订单高峰期。其中，52.8%的啤酒订单在晚上8点至次日凌晨4点之间被送出。朋友聚会啤酒突然不够喝、吃夜宵突然想喝冰啤酒等即时需求，成高频购物场景。

此外，近期各地啤酒节纷纷开幕，包括石家庄、青岛、西安等地，均举行了盛大的啤酒狂欢节，以及各地的防疫政策更加精准，总体上有所放宽，也在一定程度上利好啤酒消费。

银河证券表示，观察啤酒行业的旺季表现，一方面今年天气异常炎热对终端需求有提振作用。另一方面玻璃、瓦楞纸等价格同比回落后成本压力缓和，叠加去年的低基数效应，将共同推动板块业绩迎来改善。

短期来看，随着成本端包材价格有所回落，酒企盈利能力有望提升。

2022年7月，原材料大麦价格及包材纸箱、铝和玻璃价格均出现不同程度下降，其中原材料大麦2022年3-7月整体价格上涨11.6%，涨幅明显放缓，2022年7月27日包材铝/玻璃/纸箱价格分别较2021年同期均有不同程度回落，下降分别达6.8%/49.3%/2.5%，今年3-7月份整体下降幅度达20.0%/30.4%/4.8%。

华金证券预计，啤酒行业成本压力在下半年将得到明显缓解，根据此前啤酒行业成本周期经验，成本端改善大约将在两个季度后在报表端体现，提价红利将得到充分释放，啤酒企业利润修复确定性较强。

中长期看，啤酒高端化具备韧性，无惧短期消费力波动。

旺季销售是能否实现酒企全年业绩目标的关键节点。近期伴随全国范围内普遍高温的气候条件，加上主要原材料包材纸箱、铝、玻璃的价格下降，为旺季销售增长创造良好机遇。

在行业高端化逻辑下，高档啤酒有望实现动销突破。据欧睿国际数据披露，尽管当前经济啤酒仍占据主要销售体量，但中等价位啤酒和高档价位啤酒的销量占比持续增长，2021年占比分别达22%/12%，同比分别+1pct/1pct，共占啤酒销售总量的34%，体现出行业朝高端化方向加速发展的趋势。

国金证券指出，由于疫情扰动，今年二季度啤酒板块无论从业绩、还是相对收益率的兑现程度，均弱于往年。三季度啤酒板块的催化剂在于：去年Q3低基数效应+气温偏高利好啤酒需求+防疫政策放松+原材料降价改善毛利率，啤酒板块或有相对超额收益。

市场对啤酒高端化的逻辑认可程度也正在不断加强，下半年行业面临估值切换，预计未来几年利润复合增速有望达20%+，推荐华润啤酒、青岛啤酒，建议关注重庆啤酒、燕京啤酒。