烧钱才能活下去！美国电动汽车初创公司现金流如何？

智通财经APP获悉，老牌汽车制造商和初创公司都在推出新的车型，以满足不断增长的需求。增加新车型的产量已经令人担忧且成本高昂，而不断上涨的材料成本和关于联邦政府激励措施的棘手法规正在进一步挤压现金流。

过去两年，由于需求猛增，许多电动汽车电池的原材料锂、镍和钴的价格均飙升，矿商可能需要几年时间才能显著增加供应。

令情况进一步复杂化的是，美国关于电动汽车购买者激励措施的新规定将要求汽车制造商以后更多地在北美采购此类原材料，这样它们生产的汽车才会获准售卖。

这将导致本已昂贵的生产过程面临新的成本压力。

在新车交付之前，汽车制造商通常会花费数亿美元设计和安装生产线以大批量生产车辆。几乎所有全球汽车制造商现在都拥有200亿美元或更多的现金储备。这些储备是为了确保公司能够在出现经济衰退(或疫情)并在多个季度内销售额和利润下滑时，能够继续开发下一批新车型。

所有这些金钱和时间都可能是一个冒险的押注：如果新车型没有受到客户青睐或者制造问题延迟了新车的推出或损害了质量，那么汽车制造商可能赚的钱不足以支付所花的钱。

对于造车新势力来说，设计新电动汽车的财务风险是存在的。

以特斯拉为例，在它准备推出Model 3之前，马斯克及其团队计划为Model 3打造一条高度自动化的生产线，其中包括使用价值超过10亿美元的机器人和专用机器。但其中一些自动化生产线并没有按预期进行生产，特斯拉将一些总装任务转移到了工厂外的一个帐篷里。

特斯拉在这个过程中吸取了很多昂贵的教训。马斯克后来称推出Model 3的经历为“生产地狱”，并表示这几乎使特斯拉濒临破产。

随着电动汽车初创公司提高产量，越来越多的投资者了解到汽车从设计到生产是资本密集型的。在当前的环境下，股价下跌和利率上升使得筹集资金比一两年前更加困难，它们的现金流正受到华尔街的密切关注。

以下是过去几年一些著名的美国电动汽车初创公司的现金流情况：

Rivian

Rivian是迄今为止占据最佳位置的电动汽车初创公司，截至6月底，其现金流超过150亿美元。该公司首席财务官Claire McDonough在8月11日的公司财报电话会议上表示，这将足以为公司计划在2025年推出小型R2汽车提供运营和扩张所需的资金。

在供应链阻碍和早期制造挑战中，Rivian一直在努力提高R1系列皮卡和SUV的产量。该公司在第二季度烧掉了大约15亿美元，它表示计划将今年的短期资本支出从之前的25亿美元减少到约20亿美元，以确保能够实现长期目标。

多位分析师认为Rivian需要在2025年之前筹集现金。Rivian公布业绩后，摩根士丹利分析师Adam Jonas预计Rivian将在明年年底之前通过二次发售筹集30亿美元，在2024年和2025年通过额外融资获得另外30亿美元。

Jonas目前对Rivian给予“增持”评级，目标价为60美元。

Lucid

豪华电动汽车制造商Lucid Group的现金储备不如Rivian，但它所处的位置并不差。该公司第二季度末现金流达到46亿美元，低于3月底的54亿美元。Lucid首席财务官Sherry House本月初表示，这些资金足以维持到2023年。

类似Rivian，Lucid自去年秋季推出Air豪华轿车以来一直在努力提高产量。它正计划斥巨资扩建亚利桑那工厂并在沙特阿拉伯建造第二家工厂。但与Rivian不同的是，Lucid有一个财力雄厚的赞助者——沙特公共投资基金。该基金拥有Lucid约61%的股份，如果该公司资金出现短缺，它肯定会出手相助。

在大多数情况下，华尔街分析师并不关心Lucid第二季度的现金消耗。美国银行的John Murphy认为，Lucid仍有进入2023年的“跑道”，特别是考虑到该公司最近获得了10亿美元信贷额度以及今年早些时候来自沙特多个实体的增量资金。

Murphy对Lucid给予“买入”评级，目标价为30美元。他将这家初创公司未来的潜在盈利能力与法拉利的盈利能力进行了比较。

菲斯克

与Rivian和Lucid不同，菲斯克不打算建立自己的工厂制造电动汽车。相反，这家由前阿斯顿·马丁设计师Henrik Fisker创立的公司将依靠代工制造商曼格纳国际和中国台湾富士康制造汽车。

这代表了某种现金权衡：菲斯克不必预先花费很多钱将其Ocean SUV投入生产，但它很可能会放弃一些利润以支付给制造商的费用。

Ocean将于11月在曼格纳奥地利工厂开始生产。菲斯克在此期间将有相当大的开支，包括原型和最终工程的资金以及向曼格纳支付的款项。截至6月底，该公司有8.52亿美元现金，承担这些成本可能没有问题。

RBC分析师Joseph Spak在菲斯克发布第二季度报告后表示，尽管采用了代工制造模式，该公司可能需要更多现金，估计未来几年大约需要12.5亿美元。

Spak对菲斯克给予“跑赢大盘”评级，目标价为13美元。

Nikola

Nikola是首批通过SPAC上市的电动汽车制造商之一。该公司已开始少量交付电动卡车Tre，并计划在2023年提高产量，同时增加远程氢燃料电池的Tre版本。

但截至目前，它可能没有足够的现金实现其目标。在卖空者的指控、股价暴跌以及直言不讳的创始人Trevor Milton辞职之后，Nikola筹集资金变得更加艰难。它现在因向投资者发表了误导声明又面临欺诈指控。

截至6月底，Nikola有5.29亿美元现金，另外还有3.12亿美元可通过Tumim Stone Capital的股权获得。该公司首席财务官Kim Brady在Nikola第二季度财报电话会议上表示，这些现金足以再为公司运营12个月提供资金，不过在此之后需要更多资金。

德意志银行分析师Emmanuel Rosner预计，Nikola需要在今年年底之前筹集5.5亿至6.5亿美元。他对Nikola的评级为“持有”，目标价8美元。

Lordstown

Lordstown Motors可能处于最不利的位置，截至6月底，该公司只有2.36亿美元的现金。

类似Nikola，Lordstown在其创始人因卖空者的欺诈指控而被迫退出后，股价出现暴跌。该公司从工厂模式转变为类似菲斯克的代工制造。它在5月完成了一项交易，以2.58亿美元的价格将俄亥俄州工厂(前通用汽车工厂)出售给了富士康。

富士康计划利用该工厂为其他公司生产电动汽车，包括Lordstown的Endurance皮卡和即将推出的小型菲斯克电动汽车Pear。

虽然Lordstown面临相当大的挑战，德意志银行的Rosner仍然对该股给予“持有”评级。不过他对Lordstown并不表示乐观，他认为尽管该公司决定将Endurance的第一批产量限制在500辆，它仍需要筹集5000万至7500万美元为下半年的运营提供资金。

Rosner表示：“为了筹集资金，Lordstown必须向其最初的客户展示Endurance的巨大吸引力和积极的可接受度。”

Rosner对Lordstown的评级为“持有”，目标价2美元。