光大证券：A股中报整体业绩表现亮眼 但绩后仍需谨慎

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，当前已有68%的公司披露了中报，A股中报整体业绩表现亮眼。亮眼表现由少数几个行业贡献，石油石化、煤炭两个行业贡献了A股中报净利润同比增量的71%，能源和材料两个行业的净利润占全A净利润的比重达到30%，占全A非金融的比重达到44.5%，远超往年。但该行认为，中报之后，仍需谨慎，在基本面出现实质性的拐点之前，市场或仍然面临压力。具体配置方向上建议三条主线：消费，稳增长，港股恒生科技指数。

光大证券主要观点如下：

A股中报整体业绩表现亮眼

当前已有68%的公司披露了中报。当前(截至2022/8/27)A股已经有3300多家公司披露了2022年中报，占全部A股的68%左右，市值占比在65%左右。分行业来看，大部分行业的披露率在60%以上。

A股中报业绩表现非常亮眼。全部A股和全部A股非金融中报归母净利润增速为8.9%/12.5%，较Q1分别+5.4pct/+4.5pct。主要盈利能力指标也有所抬升，中报全部A股和全部A股非金融ROE(TTM)为10.0%/10.1%，较Q1分别+1.0pct/+1.7pct。中报全部A股非金融的毛利率为19.6%，较Q1抬升了1.5pct。

个股维度上看，中报低于预期情况超过往年。该行采用财报公布后的一致预期调整情况衡量中报是否超预期，当前仅有36.1%的公司在中报披露后的一致预期上调，这一比例显著低于往年。下周仍是财报密集披露期，且考虑今年中报披露节奏偏晚，未来市场或仍面临业绩低于预期风险。

中报亮点集中在少数行业

A股中报的亮眼表现由少数几个行业贡献。上游表现一骑绝尘，石油石化、煤炭两个行业贡献了A股中报净利润同比增量的71%。能源和材料两个行业的净利润占全A净利润的比重达到30%，占全A非金融的比重达到44.5%，远超往年。

成长板块的“成色”如何?光伏设备中报业绩增速较一季报抬升了14.5pct，电池的业绩增速基本持平，两个行业均保持了较高的增速水平。电子的二级行业中，其他电子的业绩增速较Q1的抬升幅度最高，消费电子虽然仍为负增长，但较Q1有显著改善，半导体和光学光电子行业的业绩增速则有两位数以上的降幅。

消费板块整体一如既往的稳健。食品饮料行业中报净利润增速较Q1小幅下降2.0pct，家电中报净利润增速较Q1小幅抬升了5.0pct，医药板块降幅相对较大，汽车、纺服表现相对较差，零售板块的增速水平仍然较低，但较一季度的改善幅度相对更大。制造业成本压力出现缓解。上游原材料价格高涨对制造业成本端的冲击在逐渐减弱，比如钢铁行业的毛利率降幅显著收窄，机械设备行业毛利率经过了连续六个季度下降之后出现改善，建筑材料等行业的毛利率也出现改善。

中报之后，仍需谨慎

未来A股业绩仍然处于承压状态。近期的市场调整与中报季业绩相关。展望未来，上游板块业绩或将随着PPI的下行而走弱，其他板块或将走出二季度疫情的影响，出现环比的改善。但当前经济仍面临压力，A股业绩也仍将处于承压状态。

在基本面出现实质性的拐点之前，市场或仍然面临压力。虽然近期LPR利率再度调降，流动性环境仍然友好，但缺乏基本面支持的背景之下，市场或难以单纯由流动性驱动。市场的上涨仍需经济和盈利出现实质性拐点。

配置方向建议以稳健为主。历史来看，经济压力较大的年份，制造业与成长板块通常会面临更大的压力，而消费和价值板块则相对稳定，其业绩相对优势会更加凸显。因而，该行认为未来市场风格上价值强于成长，行业端消费强于制造。

具体配置方向上建议三条主线：1、消费，2、稳增长，3、港股恒生科技指数。

风险提示：中报尚未完全披露，当前数据结论或与最终结论有所不同;经济增速不及预期。