国金证券：“医疗板块下半年打个翻身仗”的预期不变 值得加大配置力度

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，近期医疗板块半年报集中披露，受Q2局部疫情反弹影响，板块内部分企业增速受到影响，但仍有板块内优质企业体现经营韧性，保持良好甚至加速增长势头。考虑到2022Q3开始行业经营实现稳步恢复，延迟需求不断释放，叠加估值切换、2021年医疗板块业绩基数前高后低，集采控费政策趋于稳定等因素，该行延续前期判断，即“医疗板块下半年打个翻身仗”的预期不会改变。

国金证券主要观点如下：

医疗器械：7月器械出口增速进一步提升，三季度出口销售有望改善。

7月中国医疗仪器及器械出口金额达到16.99亿美元(+6.8%)，在国内器械企业持续推进海外市场产品注册及推广的背景下，未来医疗器械出口金额有望重新回到高增长轨道。未来国家对创新器械的支持政策还将持续，创新产品有望开拓出更大的增量市场空间。

消费医疗：行业景气度持续提升，看好头部企业业绩恢复。

线下医美消费回暖反弹，龙头公司中报业绩符合预期。中药板块OTC发展确定性较强，随着新国标、省标品种的生产和销售持续落地，配方颗粒业务将逐渐回归常态。药店门店经营有序恢复，疫情相关药品品类逐步恢复上架，头部连锁药店同店增速有望逐步恢复。随着国产CGM产品的逐步上市，看好未来国产替代加速放量趋势。视防控监测和干预举措有望得到进一步加强，有望带来消费医疗市场渗透率稳步提升。

医疗服务：局部疫情对线下诊疗的影响缓解，眼科、口腔等专科医疗服务旺季来临。

爱尔眼科半年报小幅超预期，分级连锁推进顺利。通策医疗受疫情影响，短期业绩承压。政策在明确支持社会办医持续健康规范发展的同时，进一步强化监管职责，医疗服务市场合规化水平有望实现整体提升，建议重点关注专科医疗服务龙头企业暑期业绩修复情况。

生物制品：中报逐步披露，生长激素、血制品和HPV疫苗增长优异。

长春高新克服疫情影响稳健增长，行业边际改善。上半年，金赛药业克服疫情影响，长效生长激素新患者占比稳步增长，且长效注射笔电子注射笔获批上市，未来患者体验与依从性有望进一步改善。安科生物上半年业绩增长优异，营运效率提升明显。天坛生物2022Q2实现归母净利润2.6亿元，公司采浆规模与覆盖终端持续保持行业领先地位。华兰生物上半年业绩快速增长，流感疫苗释放弹性。HPV疫苗持续高增长，行业产销两旺。

投资建议与重点公司：

市场中报业绩逐步明朗，围绕二季度业绩表现的忧虑情绪解除，该行预计医药医疗板块下半年至2023年有望迎来业绩、估值、持仓等多方面反转机会，值得加大配置力度。

布局方向上，医药创新与消费医疗仍然是最大的增量成长机会，当前估值性价比突出，值得重点把握。建议重点关注生长激素、医疗服务、医美、医疗器械、中药等细分优质赛道以及相关行业龙头公司，长春高新(000661.SZ)、迈瑞医疗(300760.SZ)、爱尔眼科(300015.SZ)、爱美客(300896.SZ)、华润三九(000999.SZ)等。

投资策略上，估计相当长的时间内，医疗板块赛道投资、自上而下、估值扩张、强成长风格式的投资效果将会变差;相反，自上而下、个股投资、价值成长的风格将与医疗板块现状更加契合。

风险提示：疫情反弹影响超预期、集采降价控费政策范围与力度超出预期、需求恢复不及预期、研发效率下降风险、机构持仓统计误差。