招商证券：上半年化工行业延续景气上行态势 维持行业“推荐”评级

智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告，总结2022年上半年化工行业运行情况。该行认为，上半年，受地缘政治及供需格局改善的提振，国内化工行业继续保持较强盈利水平，部分子行业盈利能力进一步提升。维持行业“推荐”评级，关注业绩增速快、长期空间大、估值合理的细分龙头，推荐：瑞丰新材(300910.SZ)、永和股份(605020.SH)等，以及估值较低、核心竞争力强、长期逻辑清晰、业绩增长确定的公司：万华化学(600309.SH)、华鲁恒升(600426.SH)等。

招商证券主要观点如下：

2022年上半年基础化工行业延续景气上行态势。

2022年上半年，基础化工行业(中信)累计实现营业总收入12801亿元，同比增长38.85%;实现归母净利润1580亿元，同比增长47.98%。其中，Q2单季度实现营业总收入为6818亿元，同比增长38%，环比增长15.67%;实现归母净利润856亿元，同比增长40.84%，环比增长20.24%。国内外经济回暖，大宗商品价格上涨，化工产业链上游受益，行业盈利同比上行。

2022年上半年基础化工行业财务指标较为健康，现金流状况与营运能力等均向好发展。

2022年上半年末，基础化工行业总资产3.37万亿元，同比增长29.43%，资产负债率为47.00%，同比下降0.64个百分点;在建工程2678亿元，同比增长49%;行业经营活动产生的现金流量净额为1333.5亿元，同比增长54.3%，创下近年来的最高水平;行业存货总计3757亿元，同比上升46.95%，存货周转天数64.58天，同比减少1.25%，行业整体营运能力提升。

行业供需格局有望继续改善。

供给端，在碳达峰、碳中和政策的指引下，化工行业供给将持续受到约束，落后低效产能的出清，将促使市场份额进一步向龙头企业集中;需求端，在金九银十旺季来临、疫情逐步得到控制、新能源行业快速发展的提振下，基础化工行业需求有望持续改善。行业供需格局的改善，将为基础化工行业带来结构性投资机会。

维持“推荐”评级。

该行主要关注业绩增速快、长期空间大、估值合理的细分龙头，具体推荐：瑞丰新材、永和股份、呈和科技(688625.SH)、中触媒(688267.SH)、联瑞新材(688300.SH)、光威复材(300699.SZ)、利安隆(300596.SZ);以及估值较低、核心竞争力强、长期逻辑清晰、业绩增长确定的公司，具体推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工(600486.SH)、金禾实业(002597.SZ)。

风险提示：安全和环保的风险;需求持续低迷的风险;产品价格下滑的风险;国际贸易摩擦的风险;项目投建不及预期的风险;汇率变动的风险。